套现约1.62亿元！南都电源董事长顶格减持，公司连续两年巨亏超20亿

4月7日，创业板上市公司南都电源（300068）发布控股股东及董监高减持计划公告，公司董事长兼总经理朱保义抛出顶格减持方案，拟在未来3个月内减持公司股份不超过14,049,273股，占公司总股本的1.5808%。

按照公告发布当日公司最新收盘价11.50元/股粗略计算，朱保义此次减持若顶格完成，或将套现约1.62亿元。

投资参考网记者查阅公司业绩预告发现，就在减持计划发布的两个多月前，南都电源刚刚披露2025年全年业绩预亏公告，预计全年归母净利润亏损8.9亿元至12.5亿元。

叠加2024年公司已录得的近15亿元归母净利润亏损，这意味着南都电源将迎来连续两年巨额亏损，累计亏损规模最高可达27.5亿元。

董事长顶格减持，两年巨亏下的资本动作

公告内容显示，此次抛出减持计划的朱保义，当前直接持有南都电源股份56,197,093股，占公司总股本的6.3233%，是公司第二大股东，同时担任公司董事长兼总经理，为核心经营决策人。

此次减持计划的实施窗口，为公告披露之日起15个交易日后的3个月内，减持方式为交易所集中竞价交易，减持上限14,049,273股，恰好触及董监高集中竞价减持每年不超过所持股份25%的监管红线。

对于减持原因，公告中仅以“个人资金需求”一笔带过，朱保义此次拟减持的股份来源，为公司非公开发行股份及董高增持计划增持股份。

投资参考网记者查阅巨潮资讯披露的历史公告发现，朱保义与南都电源的绑定，始于2017年上市公司对安徽华铂再生资源科技有限公司的收购。

公开履历显示，朱保义出生于1979年2月，北京大学EMBA学历，曾任安徽省华鑫铅业集团有限公司董事，2014年4月起担任安徽华铂再生资源科技有限公司总经理。

2017年南都电源完成对华铂科技的全资收购后，朱保义正式进入上市公司经营体系，2017年10月起担任公司安徽运营管理中心主任，2018年1月升任副总经理，同年2月进入公司董事会。

2019年1月，朱保义正式出任南都电源总经理，2022年接任公司董事长，形成董事长、总经理“一肩挑”的治理格局，全面掌控上市公司经营与管理。

投资参考网记者注意到，截至2026年3月最新披露的股权质押公告，朱保义所持有的南都电源股份中，已有42.37%处于质押状态，对应质押股份数量约2381万股。

值得关注的是，此次减持计划发布的时间节点，正处于公司2025年年度业绩披露的关键窗口期，深交所对董监高在业绩预告、定期报告披露前的窗口期减持行为有明确限制。

公告显示，此次减持的窗口期设置，已规避了2025年年报的披露窗口期，减持实施起始日为公告发布15个交易日后，符合监管规则要求。

投资参考网记者就此次减持计划的相关细节、公司后续经营规划等事项，向南都电源证券部发送了采访函，截至发稿未获得公司官方回复。

业务结构大调整，盈利与规模的失衡困局

与董事长减持动作形成强烈反差的，是南都电源持续恶化的经营业绩，以及连续两年的巨额亏损。

2026年1月30日，南都电源披露2025年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损8.9亿元至12.5亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损9.3亿元至12.9亿元。

而在此前的2024年，南都电源已经录得上市以来的最大年度亏损，公司2024年年报显示，全年实现营业收入103.54亿元，同比下降26.87%；归母净利润亏损14.98亿元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损15.21亿元。

这意味着，若2025年业绩预告落地，南都电源将连续两年出现巨额亏损，两年累计亏损规模最低为23.88亿元，最高可达27.48亿元。

投资参考网记者梳理公司历年业绩数据发现，就在两年前的2023年，南都电源还曾实现归母净利润6.14亿元，同比增长152.18%，扣非净利润5.79亿元，创下近年来的盈利高点。

短短两年时间，公司业绩从盈利数亿元快速滑向连续巨亏，核心原因在于公司主动推进的业务结构战略转型，以及转型过程中出现的盈利端失控。

南都电源在业绩预告中明确表示，2025年营业收入较上年略有下降，系主动推进战略转型、聚焦锂电业务所致。

具体来看，公司2025年持续优化业务结构，对再生铅业务主动减产，该板块营收较2024年减少约20亿元，营收占比从40%以上降至约15%。

与之相对的是，受益于数据中心行业增长及自身深耕积淀，公司储能业务2025年实现高速增长，营收占比从2024年的50%提升至约75%，业务结构实现根本性优化。

投资参考网记者查阅行业数据发现，南都电源收缩的再生铅业务，正面临全行业的政策与市场双重压力。

2024年修订版《再生铅行业规范条件》正式落地，对再生铅企业的环保、能耗、产能规模提出了更高要求，行业集中度持续提升，中小产能加速出清，再生铅产品价格波动加剧，行业整体盈利空间持续收窄。

而公司重点发力的储能赛道，正处于行业高速增长期。根据CNESA储能库发布的2025年度行业数据，2025年中国新型储能新增投运规模首次突破100GW，同比增长超80%，行业整体保持高景气度。

但行业的高景气，并未转化为南都电源的盈利增长。即便储能业务营收占比已提升至75%，成为公司核心营收支柱，却依然未能扭转公司整体亏损的局面。

对于2025年的亏损原因，公司解释称，主要系回收板块业务亏损加大，阶段性资金压力影响产品交付进度未达预期，叠加资产减值及坏账计提增加等因素导致。

投资参考网记者查阅2024年年报发现，当年公司回收板块核心主体华铂科技，已出现大幅亏损，成为上市公司业绩的主要拖累项。而2025年，铅回收业务受市场供需及政策变化影响，亏损进一步加大，锂回收业务也因行业竞争加剧、原材料价格波动出现亏损。

值得关注的是，即便连续两年出现巨额亏损，南都电源的主营业务现金流依然保持稳定。公司披露，2025年持续经营活动现金流净流量保持在10亿元左右，彰显主营业务稳定的现金获取能力。

资产减值与产能承压，储能转型的突围难题

连续两年的巨额亏损背后，除了主营业务盈利不及预期，大额资产减值计提，成为南都电源业绩承压的另一核心因素。

2024年年报数据显示，南都电源当年计提资产减值损失合计10.23亿元，其中存货跌价损失3.12亿元，固定资产减值损失4.56亿元，应收账款坏账损失2.55亿元。

而在2025年业绩预告中，公司再次提及“资产减值及坏账计提增加”，是导致全年经营亏损的重要原因之一。

投资参考网记者梳理发现，2025年第四季度，是南都电源全年亏损的集中爆发期，多项不利因素在该季度集中显现，导致单季度出现较大亏损。

公司披露的四季度亏损核心诱因，除了回收板块亏损加大、产品交付进度不及预期外，还包括民用锂电产线投产爬坡期的批次产品更换，以及应收账款余额增加、账龄结构变化带来的坏账损失计提增加。

这意味着，公司在锂电储能产能扩张的过程中，正面临产线爬坡、产品良率控制的阶段性难题，而下游客户的应收账款回款问题，也进一步加剧了公司的资金压力。

从行业竞争格局来看，储能赛道的高景气度，吸引了大量头部企业入局，行业竞争日趋白热化。宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等动力电池龙头企业，持续加大储能业务布局，凭借规模优势、技术优势持续挤压中小厂商的市场空间。

与此同时，储能产品价格战持续升级，2025年储能电芯、储能系统产品价格持续下行，行业整体毛利率持续承压，这也是南都电源储能业务营收规模增长，却难以贡献足够利润的重要行业背景。

投资参考网记者注意到，在主动收缩再生铅业务、聚焦储能锂电的同时，南都电源也在氢能领域进行布局，公司主营业务涵盖氢能关键设备的研发、制造与销售，试图打造第二增长曲线。

但从目前的业务结构来看，氢能业务尚未形成规模营收，难以对公司业绩形成有效支撑，公司未来的业绩走向，依然高度依赖储能锂电业务的盈利改善。

对于连续两年亏损的上市公司而言，创业板退市规则中，并未对连续两年净利润亏损设置直接退市条款，但如果出现“净利润为负且营收低于1亿元”“期末净资产为负”等情形，将被实施退市风险警示。

从南都电源当前的经营数据来看，公司营收规模仍保持在百亿元级别，2025年即便营收略有下滑，也远高于1亿元的退市红线，短期内暂无直接退市风险。

但持续的巨额亏损，将持续侵蚀公司的净资产，同时加大公司的资金压力与融资难度，对公司储能业务的产能扩张、技术研发形成制约。

截至2024年末，南都电源归属于上市公司股东的净资产为47.62亿元，资产负债率为68.34%。若2025年按最高12.5亿元的亏损规模计算，公司净资产将降至35亿元左右，资产负债率将进一步攀升。

一边是行业高景气下的储能转型，一边是连续两年的巨额亏损；一边是核心掌舵人顶格减持拟套现1.62亿元，一边是公司现金流稳定、业务结构持续优化。

南都电源的这场储能转型之战，能否在2026年迎来盈利拐点，董事长的减持动作又是否会对公司经营治理产生影响，资本市场仍在持续观望。

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