向日葵2025年营收降17.8%，Q4却突然亏569万，医药转型能扛住吗？

A股转型医药的企业浙江向日葵大健康科技股份有限公司（300111，向日葵）交出了2025年的年度答卷，这份成绩单却让市场颇为担忧：报告期内，公司实现营业收入27153.47万元，同比下降17.81%；归属于上市公司股东的净利润-438.48万元，较上年同期的782.73万元，直接由盈转亏；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-463.00万元，同样由上年的盈利转为亏损。

不过，亮眼的控费数据背后，却藏着不少隐忧。公司的主营业务收入同比下滑，增收的同时利润空间被不断压缩；更值得警惕的是，公司前三季度还实现了微利，但是第四季度的净利润直接亏损了569.09万元，业绩的持续性正在受到市场的质疑。而公司寄予厚望的医药转型新业务，虽然已经成为了公司的全部主营业务，但依旧没能帮助公司实现持续的盈利，能否成为公司未来的增长引擎，仍待时间验证。

前三季度微利，Q4单季亏损超前三季度总和

拉长时间线来看，向日葵的业绩走势，呈现出了明显的“前高后低”的特征。2023年，公司盈利2174.79万；2024年，公司盈利782.73万，连续两年的盈利，一度让市场对公司的转型前景感到担忧。而到了2025年，公司却直接陷入了亏损，全年亏损收窄至438.48万，基本每股收益也从上年的0.006元/股，下滑至-0.003元/股，加权平均净资产收益率也从1.15%下滑至-0.64%。

截至报告期末，公司总资产98418.23万元，较年初下降1.49%；归属于上市公司股东的净资产68202.70万元，较年初下降0.61%，公司的资产规模也随着转型进入了调整期。

不过，细化到单季度层面，业绩恶化的趋势却已经显现。根据年报披露，公司2025年四个季度的业绩，呈现出了逐季下滑的态势。第一季度，公司实现归母净利润-13.09万元；第二季度，实现129.16万元；第三季度，实现14.55万元，前三季度整体还实现了130.62万元的盈利。

但进入第四季度，公司的业绩却突然哑火，单季度归母净利润直接亏损了569.09万元，超过了前三季度的盈亏总和，直接拖累了全年的业绩表现。与之形成鲜明对比的是，上年同期第四季度公司的盈利规模还在维持，但今年四季度的盈利规模却出现了断崖式的下滑，这也成为了市场对公司业绩持续性的最大质疑点。

不仅如此，扣非净利润的表现也同样呈现出了这一趋势。2025年，公司扣非净利润前三季度都实现了盈利，而第四季度直接亏损了641.68万元，同样出现了大幅的下滑，这意味着公司的主营业务盈利能力，在年末已经出现了明显的疲态。

营收全线下滑，却难抵减值损失的吞噬

分业务来看，公司已经全面转型医药业务，所有的主营业务收入都来自于医药业务，而新布局的医药业务，虽然已经成为了公司的全部主业，但收入却出现了全面的下滑，叠加减值损失的暴增，导致公司依旧没能实现盈利。

具体来看，原料类产品的收入同比下降了15.80%，制剂药产品的收入同比下降了22.62%，两大核心业务的收入都出现了明显的下滑。究其原因，主要是医药行业的景气度有所下滑，下游的需求有所回落，带动了公司产品的销量和价格的双双下滑，其中国外市场的下滑更为明显，收入同比下降了38.39%，成为了公司营收下滑的最大拖累。

有业内人士向投资参考网记者表示，当前国内的原料药行业已经进入了深度调整期，行业竞争不断加剧，很多中小原料药企业都面临着成本上涨的压力，产品价格的涨幅跟不上原材料成本的涨幅，导致整个行业的利润空间都被大幅压缩，很多企业都陷入了“增收不增利”的困境，向日葵作为转型中的医药企业，同样面临着这样的压力，行业的利润吞噬效应已经显现。

这一点，在公司的减值数据上体现的淋漓尽致。2025年，公司计提的资产减值损失达到了808.93万元，较上年同期出现了大幅的增长，其中存货跌价准备、在建工程减值准备，都对公司的利润形成了较大的拖累，这也是公司营收下滑，但依旧没能实现盈利的核心原因。除此之外，公司的一个研发项目因为合作方的原因终止，产生了194.28万元的净损失，进一步拖累了公司的全年业绩。

净利由盈转亏，现金流却为何大降86%？

值得注意的是，除了单季度的业绩滑坡，研发投入的下滑也成为了公司的隐忧。年报数据显示，2025年公司的研发投入同比下降了43.3%，从上年的1909.22万，下滑至1082.54万，这也反映出公司在转型的背景下，研发投入的力度已经有所放缓。

与之形成鲜明对比的是，在业绩逐季下滑的背景下，公司的经营活动现金流却出现了大幅的下滑。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为419.74万元，同比上年的3143.66万元，下降了86.65%，这一数据与四季度的业绩滑坡形成了强烈的反差，也让很多投资者感到疑惑。

对此，年报中给出了解释，主要是公司销售商品、提供劳务收到的现金稳步下滑，较同期减少了5695.53万元，带动了现金流的下滑。本期公司的信用减值损失也出现了明显的变化，也正是因此，现金流才出现了大幅的下滑。

不过，业内人士指出，这种现金流的下滑，更多的是来自于销售回款的下滑，而非其他因素，四季度的业绩滑坡，已经反映出公司的盈利能力正在出现边际下滑，一旦医药行业需求没有持续回暖，公司的业绩压力很可能会再次显现。

除此之外，公司的资金状况相对稳健。截至报告期末，公司货币资金为50486.80万元，较上年末的56736.99万元，出现了一定的下滑，主要是公司加大了对投资的投入。与之对应的是，存货也出现了一定的增长，主要是公司对医药业务的投入有所增加。

9.4万股东盼分红，医药新业务能否撑起未来？

与此同时，公司的分红计划也让中小股东颇为关注。年报显示，公司2025年度不派发现金红利，不送红股，亦不进行资本公积金转增股本。究其原因，截至报告期末，公司合并报表累计未分配利润为-12.09亿元，母公司报表的可供分配利润也为负数，不满足利润分配的条件。

但这已经是公司连续多年无法进行分红了，此前的光伏转型失败，再到医药转型，公司的未分配利润已经常年为负，这意味着，持有公司股票的投资者，已经多年没有拿到过任何分红，这也让很多投资者对公司失去了信心。

股东人数的变化也印证了投资者的关注。截至报告期末，公司普通股股东总数为94457户，较上年末的水平，出现了一定的增长，这意味着，越来越多的中小投资者进场，期待公司的医药新业务能够带来业绩的爆发，公司的筹码也越来越分散。

总的来说，向日葵目前正处于转型后的关键期。连续两年的盈利之后，公司却再次陷入了亏损，医药业务的收入下滑、四季度的业绩滑坡，都给公司的未来带来了巨大的挑战。尽管公司试图通过医药业务来突破行业的困境，打造新的业绩增长点，但目前新业务的盈利能力依旧不足，能否顺利实现放量，能否帮助公司实现扭亏为盈，仍需时间给出答案。

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