长盈精密：卡位人形机器人，有两把刷子！
AI的盈利模式得问端侧！高速公路不通车，也赚不到钱啊！
AI的尽头是电力，其实还有下半句：AI的盈利模式得问端侧！AI算力硬件的建设和资本支出就像修了条高速公路，但公路不通车，就赚不到钱，而端侧就是“车”。
科技板块目前依旧是A股的主线，这段时间，全球的端侧AI都迎来了密集催化，产业发展明显提速，端侧的增长逻辑渐行渐近，本周比较有代表性的就是字节跳动与中兴旗下手机的合作。作为字节的大模型，豆包手机助手技术预览版发布，给AI盈利带来了较强的预期，同时也带动消费电子板块的AI手机概念大涨。
具体来看，豆包手机助手是在豆包App的基础上，基于大模型的能力和手机厂商的授权，将大模型能力以系统级AI助手的形式深度集成到手机中，市场预期AI体验与前期仅通过简单安装应用的方式有明显区别。目前，豆包团队与中兴旗下手机品牌努比亚联合打造深度集成字节“豆包大模型”的AI手机工程样机已完成，预计12月初正式发布。在利好推动下，周一中兴通讯也是强势涨停。
当然豆包和中兴合作做端侧也有个问题，就是目前各大手机厂商和大模型厂商在AI能力调用上的关系很微妙，涉及的隐私、数据以及读屏权责问题也将随着合作的加深而变得复杂，这是个“坎”。总体来说，字节作为软件厂商还是有入口焦虑的，因为没有端侧的实体入口，相比之下，苹果可以很容易地将AI接入手机，而现在手机厂商也在大力布局和研发，社交软件则把入口植入了App。所以字节在端侧有天然的劣势，基于手机框架的硬件/OS/APP，字节只有权限在App这一层，而手机厂商绝对不会开放底层权限给字节，由此字节不得不探索硬件入口，特别是要从底层定义AI的框架，拿到硬件的操作权限，才能更好地做端侧的入口。
可以确定的是，最热衷于保护用户手机隐私的苹果是不会让豆包拥有这么高的权限来调取用户数据，所以豆包只能去找国内的手机生产厂商，而像华为、小米等国内体量大一些的手机厂商，在软件能力上有自研能力，在与大模型商合作的时候就不太可能将自己的这一能力让出，这也是市场预期的一个风险。
前有Open AI找立讯精密做终端，后有字节豆包与中兴做手机，这也让资本市场意识到，或许是时候该重视AI软件和端侧的发展节奏了，至于为什么没有强势上涨，推测核心原因还是商业模式清晰度不够，上市公司的业绩预期确定性没有硬件明朗。
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长盈精密：消费电子与新能源汽车的轮动
长盈精密（300115.SZ）是一家以生产制造消费电子精密零组件、新能源产品零组件的公司。其最大的特点就是“一招鲜”，以技术优势实现精密制造能力的跨行业复用。公司凭借手机金属外观件切入消费电子市场，构建起覆盖冲压件、连接器等智能手机结构件的完整体系，其技术壁垒是在消费电子领域积累的钛合金加工（钛合金强度高、密度低，是手机中框的理想材料，公司的良率92%，行业平均80%）、微米级精度制造等技术，也就是给各种高科技产品做“骨骼”和“关节”，比如手机、电脑等电子产品的后盖、外壳；公司最亮眼的技术突破，当属攻克了困扰行业的“钛合金加工”难题，同时在2023年，长盈精密实现了钛合金中框量产，成为全球少数掌握钛合金材料全制程工艺的企业。
接着在上一轮国产新能源汽车爆发的时候，将技术迁移至新能源汽车和产业链，给汽车做电池结构和各种连接器。因为精密制造的产品涉及得比较广泛，所以这次按照行业来看公司的业务板块，主要分三个板块：
首先是电子元器件2024年营收111.69亿，毛利率为19.77%，占全年总营收比例在69.04%，这是公司基本盘。消费电子中，公司是“果链”的核心供应商之一，为iPhone提供钛合金中框，据统计2025年的量产项目占苹果供应链近40%的份额，还有MacBook金属外壳及Apple Vision Pro关键外观件，钛合金产品单价较传统铝合金提升30%以上；
除了果链，公司向华为Mate系列、小米14系列提供折叠屏中框组件，2024年国内安卓客户收入同比增长18%；还有三星供应钛合金中框，成为其首款AI手机金属外观件核心供应商。前面这些产品只是基本盘，业绩波动与手机的出货量高度相关，前些年消费电子需求低迷，公司业绩也出现了明显下滑。
在市场的增量业绩预期方面，有两块可以作为市场预期的业绩驱动逻辑，一个是消费电子的更新换代，数据上，在AI驱动下全球的新一轮换机周期启动，2025年全球手机出货量预计将达到14亿部，预期增长长13%，然而AI手机钛合金用量增至120g/台，这相比传统机的80g提升了50%，同时智能穿戴/VR等端侧AI设备需求增长，公司为Meta的Ray-Ban智能眼镜提供钛合金镜框及电池钢壳，其年销量突破300万副。
其次新能源产品及零组件正在成为公司的支柱，一定程度接住了前期消费电子的疲软：2024年营收52.14亿，毛利率为15.71%，占当年总营收比例的30.79%。这块主要做动力电池结构件、电力零部件，简单说就是给电池做“保护壳+接线柱”，包含的零件有电池盖板、充电枪、充电座等等。公司是宁德时代、特斯拉这些头部客户的重要供应商，营收同比大增47.29%，公司业绩爆发。2024年消费电子行业挺低迷，手机出货量没怎么涨，但全球的新能源汽车需求旺盛，长盈精密给宁德时代、特斯拉的供货量增长迅速，这部分高增长直接对冲了消费电子的疲软，不过随着新能源汽车的需求接近需求顶峰，根据边际效益递减，这块业绩增速大概率趋缓；
智能装备制造虽然不算是公司的新业务，2024年营收0.29亿，毛利率为15.71%，占比不足1%，但确实是目前资本市场的核心预期之一，核心就在人形机器人方面，市场预期将是公司未来3-5年最大的增长亮点，凭借精密加工能力和与特斯拉在新能源汽车方面的合作，“近水楼台”，已经切入全球头部供应链。
在最新的业绩上，截至今年三季度公司营收135.1亿，归母净利润4.68亿；单季方面，2025年第三季度，公司实现营业总收入48.70亿元，同比增长10.55%，环比增长14.73%；归母净利润1.62亿元，同比增长0.63%，环比增长23.42%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长0.75%，环比增长28.94%。同比一般，环比较强，可见短期利润承压但趋势逐渐走好，净利润同比下降主要有两个原因：一是新能源行业2024年至今价格战很猛烈，公司作为上游供应商，议价能力一般，大宗电池结构件降价的毛利率微降；二是公司在墨西哥、匈牙利建海外工厂，前期投入大摊薄了利润。
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长益精密的人形机器人：需要一个不得不选它的原因！
作为市场新的端侧，也是AI时代市场预期最强的载体，机器人和人形机器人的长期逻辑并没有什么大的问题。可以从两个维度来看，一个是就是载体，另一个完全符合国家和市场的主线，“高质量发展”的核心说白了就是让传统制造业高端化，用技术壁垒带来更高的产品价值，而这一类人形机器人的炒作基本上也证实了这一逻辑的可行性，传统的汽车零部件和消费电子厂商都在寻求人形机器人核心部件之一升维的业务线。
目前依旧是北美特斯拉人形机器人产业链为核心预期。而作为特斯拉汽车的供应商也顺理成章地成为这一轮炒作的核心对象。比如前期拓普集团（601689.SH）与特斯拉合作做一体成型的底盘、三花智控（002050.SZ）与其合作热管理系统。T链的两个核心龙头都还没有被资本市场重拾，为什么长益精密股价强势，11月底至今，长益精密的股价短期最高涨幅超40%，T链选长益，当然需要一个不得不选的理由。
目前比较直观的就是公司半年报披露了关于人形机器人的技术和相关的业务收入：半年3500万收入，2024年全年仅1000万出头。而且从公司披露的信息来看，最核心的壁垒就是对铝、镁、钛金属合金的精密且深度的加工能力，因为从特斯拉Optimous的关节、材料等迭代方向来看，整体用镁合金、peek材料进行轻量化、用钛合金来提高关键关节强度确实是关键，那么就对核心零件的材料精密加工技术带来了较高的要求。这样看，长益精密确实是国内在高精度、复杂的结构件加工上的头部。
对比之下，立讯精密（002475.SZ）强于大规模、系统级的精密制造和垂直整合，长于将复杂部件模块化并高效组装；而领益智造（002600.SZ）提供从材料到整机的全产业链服务，材料工艺库最全面；说白了，要说搭机器人框架提供材料和零件，很多企业都可以做，但要为了减重、增加关节强度，就得找长益精密这样的来“扣细节”：比如核心部件领域，关节齿轮精度达微米级，行星滚柱丝杠寿命突破2万小时，灵巧手模组良品率超95%，在细节的技术指标行业领先，这就是技术壁垒，可能也是特斯拉和Figure AI为何要选长盈的原因吧。
制造业还是得看产能布局。从长盈精密的产能扩建来看，今年这两年的扩产还是比较积极的，上半年累计重要在建近12亿元。而从投资者互动问答中也零星找到公司在海外工厂的布局也相当可观，涉及越南、墨西哥、美洲、匈牙利、越南工厂，而且已完成超三分之一，一期已经在2024年投产，已形成规模产能，大概率也是对应了3500万元的人形机器人收入；重点是墨西哥工厂，因为“近地化供应”，据了解，一期工厂在2022年投产，二期工厂根据公司在2025年4月表示，墨西哥生产基地已经开始生产并向客户交付产品，美洲工厂形成对核心客户的响应和连接，这种积极的产能布局一定程度也能说明景气度和与核心客户的供货关系。
当然，投资本身就是对不确定性的定价，但市场也要清醒认识到，长盈精密的未来并非一片坦途。新能源业务面临价格战压力，人形机器人业务虽前景广阔但当前收入增长规模存在不确定性，其业绩爆发仍需时日验证。总体来看，长盈精密的核心价值在于，它通过持续的精密加工制造技术和产能布局，成功地将自身嵌入了AI与智能制造最具潜力的发展脉络中。当行业的东风来临，那些早已练好内功、卡好身位的企业，自然能率先获得红利。