【中原通信】通信行业月报：运营商大数据业务快速增长，北美云厂商资本开支展望乐观
投资要点：
通信行业北向资金持仓集中于光模块、电信运营及应用、线缆、通信设备、物联网等板块。2024年7月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为2.94%，环比下降0.31pct；北向资金配置比例为1.92%，环比下降0.20pct。
运营商新兴业务收入保持两位数增长，大数据业务收入同比高增。2024H1，电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%；新兴业务收入2279亿元，同比增长11.4%，占电信业务收入的25.5%，促进电信业务收入增长2.7pct。截至2024年6月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的52.4%；6月当月DOU达到18.15GB/户·月，同比增长8.1%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的28.6%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。
国内智能手机出货量持续回暖。2024H1，国内市场手机出货量1.47亿部，同比增长13.2%；5G手机出货量为1.24亿部，同比增长21.5%，占同期手机出货量的84.4%；国产品牌手机出货量1.24亿部，同比增长17.6%，占同期手机出货量的84.4%；国内智能手机出货量1.39亿部，同比增长11.6%，占同期手机出货量的94.7%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年逐渐提升。
我国光模块6月出口货值同比、环比双增，四川省出口环比数据表现突出。2024年6月，全国光模块出口总额为41.2亿元，同比增长93.0%，环比增长0.5%。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。江苏省单月出口额为20.87亿元，同比增长99.1%；四川省单月出口额为8.52亿元，同比增长287.5%，环比增长47.0%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自2023Q2逐步起量，拉动出口需求增长。
维持行业“同步大市”投资评级。截至2024年7月31日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为18.94，处于近五年30.31%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。（1）AI带动智能手机市场的创新需求，将促进光学器件、射频器件、连接器、结构件等消费电子零部件业务的增长。随着iPhone 16系列的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：信维通信。（2）2024Q2北美四大云厂商资本开支同比、环比显著增长，资本开支向算力侧倾斜。北美云厂商对未来资本开支展望乐观，AIGC景气趋势仍在延续。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。（3）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。
风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。
1.行情回顾
1.1.指数情况
通信（中信）行业指数7月（7.01-7.31）下跌1.99%，跑输上证指数（-0.97%）、深证成指（-1.07%）、创业板指（+0.28%）、沪深300指数（-0.57%）。
1.2.子板块及个股行情回顾
7月（7.01-7.31）通信行业表现较弱。从三级行业来看，网络规划设计和工程施工、系统设备分别上涨1.46%、0.21%，其他子行业指数均下跌。
个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为57只、1只、64只。涨幅前3分别为神宇股份（+56.82%）、ST高鸿（+34.97%）、*ST通脉（+19.01%）；跌幅前3分别为百邦科技（-40.46%）、广和通（-27.19%）、有方科技（-18.33%）。
1.3.北向资金持仓情况汇总
2024年7月，通信行业北向资金持股市值为383.9亿元，环比下降11.2%；在北向资金持仓市值中排名第15位（按中信行业指数分类），排名环比保持不变。
2024年7月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为2.94%，环比下降0.31pct；北向资金配置比例是指指数成份股中的北向资金持股市值与全市场北向资金持股市值之比，通信行业7月北向资金配置比例为1.92%，环比下降0.20pct。北向资金持股占流通A股比例前10位个股分别为中天科技、中际旭创、新易盛、海能达、亿联网络、中国联通、移远通信、梦网科技、普天科技、星网锐捷。北向资金持仓集中于光模块、电信运营及应用、线缆、通信设备、物联网等板块。
2.行业跟踪
2.1.行业经济数据跟踪
2024年6月，我国规模以上工业增加值同比增长5.3%，计算机、通信和电子制造业（TMT）工业增加值同比增长11.3%。2024年1-6月，我国规模以上工业增加值同比增长6.0%，TMT工业增加值同比增长13.3%，TMT行业营收同比增长8.0%，利润总额同比增长24.0%。TMT工业增加值增速高于工业增加值整体增速，彰显新质生产力的推动作用。
2024年6月通讯器材类零售额同比增长2.9%，2024年1-6月通讯器材类零售额同比增长11.3%。通讯器材主要指手机，受智能手机设备更新换代、市场推广活动等因素影响，通讯器材类零售额在2024H1保持较为稳健的增长态势。
2.2.国内电信行业跟踪
2024年1-6月，电信业务总量保持两位数增速，电信业务收入实现正增长。5G、千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模稳步增加，移动互联网接入流量较快增长。1-6月，电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%，增速较1-5月下降0.7pct；电信业务总量同比增长11.1%（按上年不变价计算）。
2.2.1.传统业务发展情况
移动电话用户稳定增长，5G用户数快速发展。截至2024年6月，三大运营商及中国广电的移动电话用户总数达17.77亿户，比2023年末净增2401万户。其中，5G移动电话用户达9.27亿户，比2023年末净增1.05亿户，占移动电话用户的52.4%，占比较2024Q1提高2.6pct。未来5G移动电话用户占比仍具备较大增长空间。运营商开展用户细分行动，针对用户在速率、场景、体验等需求，推出差异化5G套餐服务，拓展5G多元化盈利模式。
5G网络建设持续推进。截至2024年6月，5G基站总数达391.7万个，比2023年末净增54万个，占移动基站总数的33%，占比较2024Q1提高2.4pct。5G基站建设预计保持平稳增长。
移动互联网流量增速较快，6月DOU值维持较高水平。2024年1-6月，移动互联网累计流量达1604亿GB，同比增长12.6%，增速同比下降2.0pct。截至2024年6月，移动互联网用户数达15.49亿户，比2023年末净增2460万户。6月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.15GB/户·月，同比增长8.1%，比上年同期提升1.37GB/户·月。随着5G渗透率提高，未来DOU有望继续维持高位。新型基础设施建设带动5G用户持续增长，进一步挖掘5G流量价值需要加强新应用开发，充分发挥5G技术优势，打造沉浸式体验、娱乐化应用，比如云游戏、视频彩铃等，构建智慧家庭生态，发展4K/8K超高清视频及创新裸眼3D、云演绎等新业务，为用户提供更优质的5G使用体验。
电信行业发展重心已转向高质量发展，运营商的战略核心由提高市场份额转为推动用户价值提升。运营商利用合约内容、会员权益等方法，持续探索提升个人用户价值的路径。
千兆用户规模持续扩大。截至2024年6月，三大运营商固网宽带接入用户总数达6.54亿户，比2023年末净增1810万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户达6.2亿户，占总用户数的94.8%；1000Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户达1.87亿户，比2023年末净增2416万户，占总用户数的28.6%，占比较2024Q1提升1.2pct。高速率用户占比未来仍有较大增长空间。运营商的宽带主推策略为千兆融合，不断推动存量用户升级迁移，促进千兆宽带快速普及。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。
运营商采用多种举措保持传统业务高质量稳定发展。在套餐资费服务方面，三大运营商推出各具特色的折扣套餐，以大流量、低资费、多权益等优势吸引用户选购。在基础服务保障方面，三大运营商多措并举加速提升用户服务质量，中国移动与中国广电共建共享700MHz 5G网络，有效提升农村和偏远地区5G网络覆盖质量；中国电信和中国联通重耕800MHz/900MHz频段，补齐5G网络建设的短板。在差异化服务方面，三大运营商在卫星通信、5G消息、5G新通话等差异化业务上重点布局。
2.2.2.新兴业务发展情况
新兴业务收入保持两位数增长。数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，2024年1-6月实现新兴业务收入2279亿元，同比增长11.4%，占电信业务收入的25.5%，促进电信业务收入增长2.7pct。其中，云计算、大数据、物联网业务收入同比分别增长13.2%、58.6%、12.5%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。
蜂窝物联网用户较快增长。截至2024年6月，三大运营商蜂窝物联网终端用户达25.29亿户，同比增长19.1%，比2023年末净增1.97亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达58.9%。
2.3.国内手机行业跟踪
2.3.1.国内市场手机总体情况
手机出货量方面，2024年6月，国内市场手机出货量2491.2万部，同比增长12.5%；5G手机出货量为2213.1万部，同比增长27.8%，占同期手机出货量的88.8%。2024年1-6月，国内市场手机出货量为1.47亿部，同比增长13.2%；5G手机1.24亿部，同比增长21.5%，占同期手机出货量的84.4%。
上市新机型方面，2024年6月，国内手机上市新机型26款，其中5G手机11款，占同期手机上市新机型数量的42.3%。2024年1-6月，国内手机上市新机型205款，其中5G手机109款，占同期手机上市新机型数量的53.2%。
2.3.2.国产品牌及智能手机发展情况
国产品牌手机出货量方面，2024年6月，国产品牌手机出货量2204.3万部，同比增长12.7%，占同期手机出货量的88.5%。2024年1-6月，国产品牌手机出货量为1.24亿部，同比增长17.6%，占同期手机出货量的84.4%。国内智能手机出货量方面，2024年6月，国内智能手机出货量2384.1万部，同比增长14.3%，占同期手机出货量的95.7%。2024年1-6月，国内智能手机出货量1.39亿部，同比增长11.6%，占同期手机出货量的94.7%。
根据Counterpoint Research的测算，2024Q2全球智能手机销量同比增长6％，创下三年来最高的同比增长率，这也是市场连续第三个季度的增长。2024Q2，欧洲和拉丁美洲（LATAM）市场的增速最快，均实现两位数的同比增长，原因是消费者信心和购买活动相比2023年得到了持续性改善。在国内市场，华为的回归和618购物节的提前开始确保了市场热度的持续复苏。在新兴市场，尤其是LATAM和亚洲的表现优于成熟市场。
根据IDC的定义，新一代AI手机能够更快、更高效地运行端侧生成式AI模型的SoC（手机系统级芯片），并且使用int-8数据类型的NPU（神经处理单元）性能至少为30 TOPS，强调了运行生成式AI模型的能力。端侧生成式AI的示例包括Stable Diffusion和各种大型语言模型（LLM）。这类智能手机在2023年下半年首次进入市场。
IDC预计2024年全球新一代AI手机的出货量将达到1.7亿部，约占智能手机整体出货量的15%。在国内市场，随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机所占份额将在2024年后迅速攀升，2027年达到1.5亿台，市场份额超过50%。AI手机将打造新的高效使用场景与交互模式，为用户提供更为智能化、个性化的服务。
从技术趋势来看，功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持，后续AI手机市场渗透空间有望进一步提升。根据Canalys的预测，2024年，全球16%的智能手机出货量为AI手机，到2028年，这一比例将激增至54%。受消费者对AI助手和端侧处理等增强功能需求的推动，2023-2028年间，AI手机市场的CAGR为63%。预计这一转变将先出现在高端机型上，然后逐渐为中端智能手机所采用，反映出端侧生成式AI作为更普适性的先进技术渗透整体手机市场的趋势。
随着AI对智能终端市场各领域的深入影响，智能手机将成为推动AI革命进入到千家万户的终端设备。在智能手机引入端侧生成式AI模型有望带来焕然一新的用户体验，或加速手机更新迭代。
2.4.光模块行业跟踪
光模块出口总额增速有所回落。2024年6月，我国光模块出口总额为41.2亿元，同比增长93.0%，环比增长0.5%；光模块出口均价为11849.17元/kg，同比提高35.8%，环比下降5.9%；光模块出口总量为347708kg，同比提高42.1%，环比提高6.8%。2024年1-6月我国光模块出口总额为215.9亿元，同比增长82.4%。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。
江苏、四川、湖北、浙江出口额及同比增速较高。从省份出口数据来看， 2024年6月，江苏省单月出口额为20.87亿元，同比增长99.1%，环比下降16.5%；四川省单月出口额为8.52亿元，同比增长287.5%，环比增长47.0%；湖北省单月出口额为2.84亿元，同比增长117.7%，环比增长14.0%；浙江省单月出口额为1.38亿元，同比增长23.7%，环比增长30.0%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自2023Q2逐步起量，拉动出口需求增长。
2.5.通信设备行业跟踪
2.5.1.服务器
信骅科技（ASPEED）是全球服务器BMC（基板管理控制器）芯片的龙头厂商，2023年，公司在远端服务器管理芯片的全球市占率约为70%，服务器BMC业务占公司营收比重约为88%。公司在全球服务器管理芯片市场处于主导地位，收入结构清晰，经营数据月度披露，由于每台服务器主机板至少配备一片BMC控制芯片，公司营收数据可作为全球云厂商资本开支和服务器行业景气度的前瞻指标，能够提前2-3个月体现服务器市场景气度的变化。
2024年7月，信骅科技实现营收6.01亿新台币，同比增长159.4%，环比增长19.1%。2024年1-7月，信骅科技营收为29.71亿新台币，同比增长87.9%。
2.5.2.交换机
2024年6月，我国以太网交换机出口额为2.23亿美元，同比下降27.5%，环比上升12.3%；以太网交换机出口数量为265.5万台，同比上升6.4%，环比上升3.7%；以太网交换机出口均价为83.85美元/台，同比下降31.9%，环比上升8.3%。以太网交换机出口均价下降，出口数量上升，或存在以价换量现象，以太网交换机市场尚未见到拐点。
2024年1-6月，我国以太网交换机累计出口额为12.25亿美元，同比下降40.1%；以太网交换机累计出口量为1422.45万台，同比下降14.8%。以太网交换机市场仍待复苏。
3.二十届三中全会对通信行业的影响
2024年7月18日中国共产党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）。我们简要梳理了《决定》中与通信行业相关的部分举措，并尝试理解其长期影响。
《决定》强调“健全因地制宜发展新质生产力体制机制。推动技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级……加强关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新，加强新领域新赛道制度供给，建立未来产业投入增长机制……”，这将推动光通信技术的不断升级。随着AI技术的快速发展，对算力的需求迅速增长，进一步推动了1.6T光模块的发展。预计1.6T乃至更高速率的光模块将成为数据中心内部连接的新技术趋势，以配合未来更大带宽、更高算力的 GPU 需求。
硅光子技术是基于硅和硅基衬底材料，利用现有CMOS工艺进行光器件开发和集成的新一代技术。AI的爆发导致了对光模块速率和数量的需求极大的增长，降本降功耗变得更为紧迫，这导致了客户对硅光的接受度有望提升。硅光技术逐渐成为提升成本效率重要方案之一。LPO有望加速硅光渗透率进一步提升。
《决定》提出要“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度……加快构建促进数字经济发展体制机制，完善促进数字产业化和产业数字化政策体系……建设和运营国家数据基础设施，促进数据共享。加快建立数据产权归属认定、市场交易、权益分配、利益保护制度，提升数据安全治理监管能力，建立高效便利安全的数据跨境流动机制。” 《决定》为电信运营商大数据业务的发展提供了政策支持，有助于数据要素的市场化配置。电信运营商拥有海量C端和B端数据，作为数据要素市场的重要参与者，将在数据要素市场化配置、数据安全与治理、数据开放与共享、数据要素与实体经济融合等方面发挥关键作用。
运营商有望受益于数据要素资产重要性的提升。伴随相关政策的完善，数据资产实现入表，叠加数据交易市场的发展，运营商的数据要素业务将迎来新发展。运营商受益于数字经济和数字中国战略，逐步向“网、云、数、算”综合信息服务提供商转型。预计在未来较长的周期内，运营商产业数字化业务作为营收增长主要驱动力的地位将持续巩固，实体经济和数字经济融合的逐渐深化将赋予运营商新的价值。
4.行业动态
4.1.光通信
【Lumen：公司已经获得了50亿美元的订单，有望获得另外70亿美元的订单】
Lumen（前身为CenturyLink）是一家全球性的通信和技术公司，提供广泛的通信服务，包括网络服务（高速互联网连接、专用网络服务和网络管理服务）、数据中心托管、IT咨询和云服务等。Lumen表示由于AI推动了对连接的主要需求，公司已经获得了50亿美元的订单。AI需求巨大，公司正在与客户积极谈判，有望获得另外70亿美元的订单。Lumen称，所有行业的大公司都在“寻求快速获得光纤容量，因为由于AI需求的蓬勃发展，这种资源变得越来越有价值，并且可能受到限制。”康宁、微软可能是上述大额订单的下单方。8月2日，Lumen和康宁达成协议，供应大量下一代光缆，将使美国城际光纤里程增加一倍以上，为主要云数据中心提供巨大容量，需求主要来源于AI工作负载。且Lumen将在未来2年内每年保留康宁全球纤维产能的10%。康宁是全球光纤光缆市场的主要参与者，其四成左右的收入增长来自于光通信业务。7月25日，微软宣布与该公司建立新的合作伙伴关系，微软表示，公司的Lumen私有连接架构将帮助该公司连接到不断增长的数据中心。Lumen预计这一合作将在未来一年内为其带来超过2000万美元的现金流。（科创版日报，iFind）
【清华“太极-Ⅱ”光芯片面世，首创全前向智能光计算训练架构】
据清华大学8月8日消息，清华大学电子工程系方璐教授课题组自动化系戴琼海院士课题组首创了全前向智能光计算训练架构，研制了“太极-II”光训练芯片，实现了光计算系统大规模神经网络的高效精准训练。该研究成果以“光神经网络全前向训练”为题于北京时间8月7日晚在线发表于《自然》期刊。太极-II的面世，继太极I芯片之后进一步揭示了智能光计算的巨大潜力。在原理样片的基础上，研究团队正积极地向智能光芯片产业化迈进，在多种端侧智能系统上进行了应用部署。智能光计算平台将有望以更低的资源消耗和更小的边际成本，为人工智能大模型、通用人工智能、复杂智能系统的高速高能效计算开辟新路径。（上海证券报，iFind）
4.2.人工智能
【谷歌：AI投资成效初显，技术创新和市场扩展驱动长期增长】
Alphabet公布了二季度业绩，营收、净利润均增长可观，云业务也突破了重要里程碑，季度业绩首次超过100亿美元，营业利润首次突破10亿美元，达到新高。在这场科技巨头谁都不肯落后的AI竞赛中，谷歌的AI投资开始在财务层面兑现回报。Alphabet首席执行官Sundar Pichai表示，年初至今，面向云客户的AI解决方案产生了数十亿美元收入，并被超过200万开发者使用。面向未来，Alphabet管理层再次强调了乐观态度与积极投入理念，Sundar Pichai直言“对AI‘投资不足’的风险远超‘投资过度’风险”，整体来看，公司正在通过技术创新和市场扩展来驱动长期增长。值得注意的是，自动驾驶作为AI最重要的应用落地领域之一，Alphabet对此再度加码。本次业绩会上，Alphabet首席财务官Ruth Porat表示，公司将继续向自动驾驶子公司Waymo投资50亿美元。（21世纪经济报道，iFind）
【微软：满足客户在各种规模平台上关键需求的同时，确保在AI时代保持领先地位】
微软发布截至2024年6月30日的季度和全年财报：2024财年总营收达到了2451亿美元，同比增长16%；净利润为881亿美元，同比增长22%。2024财年第四财季营收达到647亿美元，同比增长15%；营业利润为279亿美元，净利润为220亿美元。从业务板块来看，微软智能云业务领域表现最为突出。第四财季营收达到285亿美元，同比增长19%，服务器产品和云服务营收增长21%，主要由Azure和其他云服务营收29%的增长推动。此外，在个人计算业务领域，营收增长14%，Windows营收增长7%，OEM营收增长4%，商用产品和云服务营收增长11%。微软CEO Satya Nadella表示：“本财年的强劲表现既体现了微软的创新能力，也反映了客户对微软持续的信任。”他指出，作为一家平台公司，微软专注于满足客户在各种规模平台上关键需求的同时，确保在AI时代保持领先地位。（中关村在线，iFind）
【亚马逊：云业务将加码投入，电子商务不及预期】
亚马逊发布2024财年第二季度财报：净销售额为1480亿美元，同比增长10%；净利润为135亿美元，同比增长100%。分业务来看，电商业务的净销售额为553.92亿美元，同比增长5%。第三方卖家服务、广告服务和订阅服务的净销售额分别实现了13%、20%和11%的同比增长，AWS云服务的净销售额更是同比增长了19%，达到了262.81亿美元。在云计算领域，亚马逊AWS的增长势头不减，第二季度业绩再创新高。随着企业对云服务的需求不断攀升，AWS的销售额和运营利润均实现显著增长，投入也在持续加码。然而，在主营业务电商方面，亚马逊却面临着低价商品的挑战，销售增长不及预期。亚马逊表示，截至9月份的第三季度，其预计营收为1540亿美元至1585亿美元，预计增长8%至11%，该区间的中间值低于普遍预期的1582.4亿美元。亚马逊正在大力投资基础设施，以支持新人工智能技术和云服务的快速部署。尽管亚马逊尚未公布生成式人工智能对其AWS销售的贡献，但它在此前表示，这项技术已发展成为“一项数十亿美元的营收业务”。亚马逊财务总监Brian Olsavsky表示，由于对AWS服务的需求不断增长，包括对生成式AI工具的需求，该公司今年上半年的资本支出已超过300亿美元，预计这些投资将在今年下半年增加。（21世纪经济报道，iFind）
【Meta：上调2024年资本支出指引区间】
Meta公布了截至2024年6月30日的2024财年第二财季业绩，第二财季营收390.71亿美元，同比增长22%；净利润同比增长73%至134.65亿美元。Meta预计在下一财季，公司营收将达到385亿美元至410亿美元之间，其中位数397.5亿美元意味着24%的增长，高于分析师预期的391亿美元。Meta的CEO马克·扎克伯格表示：“我们度过了一个表现强劲的季度，Meta AI有望在年底成为全球使用最广泛的AI助手。我们发布了首个前沿级别的开源AI模型，我们的Ray-Ban Meta AI眼镜继续获得良好反响，应用也实现了良好增长。” Meta将2024年资本支出的指引区间上调，其中位数从375亿美元上调至385亿美元，意味着在下半年资本支出将比上半年高出50%，预计基础设施成本将是2025年资本支出增长的主要驱动因素。（澎湃新闻，iFind）
4.3.运营商
【400G开启骨干网下一个周期，驱动光通信进入宽谱时代】
在2024中国光网络研讨会上，中国移动研究院主任研究员王东介绍，面向算力网络在超大带宽、超长距离、超低时延方面对光传送网提出的更高要求，中国移动提出基于400G+OXC的新型全光网架构。“100G规模应用已10年，400G是开启骨干网下一个周期的重大变革性代际技术，驱动光通信进入宽谱时代。”王东说。400G是复杂的系统性工程难题，中国移动在两年多时间里，快速推动3大关键技术方向（明确调制码型、频谱规划和系统设计）攻关，带动形成1条全新400G QPSK超长距技术产业链，基于“3+1”重点举措实现从100G到400G的代际性技术突破。基于技术攻关与系列标准规范制定，中国移动协同产业实现130GBd超高速器件、12THz超宽谱有源模块等400G QPSK核心技术全面成熟，并推动光层向C+L一体化、模块向可插拔小型化进一步演进。（C114通信网，iFind）
【神州数码：中标中国移动新型智算中心】
神州数码表示公司下属控股子公司神州鲲泰（厦门）信息技术有限公司（以下简称“神州鲲泰”）收到招标代理机构中国邮电器材集团有限公司发来的《中标通知书》，确定神州鲲泰为中国移动2024年至2025年新型智算中心采购（标包1）中标人，份额为10.53%。该标包神州鲲泰报价为191.17亿元，实际中标金额约为20亿元。中标项目的供货产品为神州鲲泰系列AI服务器，项目如能顺利实施，预计将对公司未来信息技术应用创新业务和公司整体经营业绩产生积极影响。随着该项目正式确定中标人，包括昆仑技术、华鲲振宇等服务器厂商均迎来收获季节。按照此前公示的份额，昆仑技术的中标金额约为40亿元，华鲲振宇中标金额约为33.5亿元。（C114通信网，iFind）
5.河南通信行业动态
5.1.河南通信上市公司行情回顾
2024年7月，沪深两市河南通信行业有2家上市公司，其中，仕佳光子上涨0.21%，辉煌科技下跌16.0%。
5.2.河南光模块出口数据跟踪
2024年6月，河南省单月光模块出口额为3090.46万元，同比增长681.5%，环比增长113.3%。2024年1-6月，河南省光模块出口总额为5423.73万元，同比增长736.52%。
5.3.河南通信行业要闻
【“光耀中原”行动计划正式启动】
近日，河南省通信管理局表示，《2024年全省千兆光网发展“光耀中原”行动计划》已开始实施。预计至2024年底，河南省的千兆用户总数将达到1800万户，占比40%以上。河南省通信管理局负责人介绍，近年来，该省加快部署新一代网络基础设施，全面构建了以5G、千兆光网等通信网络为基础，以超大型数据中心等算力基础设施为核心，以工业互联网等融合基础设施为突破的新型数字基础设施体系。截至2023年底，河南省已实现乡镇及以上区域的5G网络和千兆光网全覆盖，并有14个省辖市成功获批为“千兆城市”。（科技日报，大河财立方）
【科大讯飞：与河南农业大学携手启动弘农大模型】
7月9日，主题为“中部崛起·智领未来”的2024郑州人工智能生态伙伴大会暨郑州人工智能计算中心点亮仪式在郑州圆满落幕。作为大会主办方之一、中国人工智能“国家队”，科大讯飞现场展示了其在人工智能领域的最新技术成果，助力共建智能产业新生态。
大会期间，科大讯飞与河南农业大学携手启动了弘农大模型，标志着双方在农业智能化领域实现深度合作。同时，科大讯飞星火生态计划和昇腾AI创新大赛2024河南赛区的启动，展现了郑州市在人工智能领域的新发展和与合作伙伴的紧密协作。签约环节进一步巩固了郑州市与各方的伙伴关系，包括河南金科人工智能生态产业园的意向入园企业签约、科大讯飞与其生态伙伴及高校的合作签约，以及联通与郑州人工智能计算中心首批入驻单位的算力签约。这些合作为郑州市的人工智能产业发展注入了新活力，推动了郑州市算力基础设施建设和产业生态的全面升级。（大河财立方）
6.投资建议
截至2024年7月31日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为18.94，处于近五年30.31%分位，近十年15.10%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。
2024Q2北美四大云厂商资本开支同比、环比显著增长，资本开支向算力侧倾斜。北美云厂商对未来资本开支展望乐观，AIGC景气趋势仍在延续，未来英伟达GB200的放量将带来新的增量。算力需求激增，智算中心建设加速，带来与AI算力相配套的数据中心网络的升级需求，由此驱动光连接的需求。AI计算的需求推动着网络通信速率快速提升至端到端的400G/800G，预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛有望显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显，行业集中度有望提高。AI与算力发展相辅相成，伴随行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。
新一代AI手机有望带动消费电子复苏。随着软件端AI应用的不断深入将带动对硬件技术要求的提升，包括对PCB产品材料、精密度、散热性等要求的进一步提升。终端硬件有望成为AI入口，“硬件+AI”是对工作和生活方式革命性的促进，AI带动智能手机市场的创新需求，将促进光学器件、射频器件、连接器、结构件等消费电子零部件业务的增长。随着iPhone 16系列的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。在智能手机引入端侧生成式AI模型有望带来全新的用户体验，AI手机将打造新的高效使用场景与交互模式，或驱动新一轮换机潮。建议关注：信维通信。
三大运营商作为央企，市值管理纳入国资委考核，在经营、分红、回购和投资者交流等方面优势明显。2024年国资委全面推开央企上市公司市值管理考核，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现。运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升。运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。此外，运营商积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，新兴业务收入增速较高且占营收比例持续提升。运营商全面参与算力网络建设，引领ICT产业发展，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。
7.风险提示
行业面临的主要风险包括：1）国际贸易争端风险；2）供应链稳定性风险；3）云厂商或运营商资本开支不及预期；4）数字中国建设不及预期；5）AI发展不及预期；6）行业竞争加剧。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：