香雪制药再添重大诉讼，拟聚焦主业能否“自救”？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王敬 张智 深圳报道
近日，香雪制药（300147.SZ）发布公告称，公司近日收到广东省五华县人民法院出具的中国农业银行股份有限公司五华县支行（下称“五华县支行”）作为原告的《民事起诉状》等相关法律文书，因公司子公司与其的金融借款合同纠纷，其对公司及子公司提起诉讼。
根据公告，被告方为香雪制药及其子公司广东香雪智慧中医药产业有限公司（下称“香雪中医药”），该案涉案总金额为2.46亿元。香雪制药表示，本次重大诉讼事项因公司出现流动性收缩导致未能按时履行还款义务，五华县支行按照常规流程对公司提起诉讼，由于尚未开庭审理，目前尚无法判断对公司本期及期后利润的影响。
不止此次诉讼，实际上，香雪制药早已债台高筑，诉讼缠身。根据公司三季报，香雪制药及子公司存在8起被执行的情况，执行标的金额高达7.97亿元。截至今年9月末，香雪制药短期借款达15.1亿元，而账面货币资金仅有1.31亿元，资产负债率也创新高，达70.79%，可见公司偿债压力较大。
就公司财务情况、经营管理等情况，《华夏时报》记者致函香雪制药，截至发稿未获得回复。
出现流动性收缩导致逾期还款
根据公告，香雪中医药与五华县支行于2020年3月27日签订了《中国农业银行股份有限公司固定资产借款合同》，后双方签订了5份补充协议。
而香雪中医药在提款后，每月支付利息均存在逾期还款的情形，2023年11月被告按约需偿还部分本金，但未按期偿还，已构成根本违约，根据上述借款合同5.1、5.2、5.3 条的约定及民法典关于根本违约的规定，五华县支行于2023年11月10日向香雪中医药发送合同解除函，合同已正式解除。
作为原告，五华县支行请求法院确认原被告签订的《中国农业银行股份有限公司固定资产借款合同》及相关补充协议于2023年9月23日解除，判令香雪中医药立即偿还借款本金2.44亿元、利息154万元，并判令原告对被告提供的抵押物享有以拍卖、变卖等方式所得价款优先受偿的权利。
香雪制药在公告中表示，本次重大诉讼事项因公司出现流动性收缩导致未能按时履行还款义务，五华县支行按照常规流程对公司提起诉讼。
针对诉讼对公司的影响，香雪制药称：“由于案件尚未开庭审理，对公司本期及期后利润的影响尚无法判断，具体以公司经审计的财务报告为准。公司在积极寻求合理的处理方案，并已聘请了专业的律师团队应诉，依法主张自身合法权益，维护公司和股东合法利益，同时，公司也会加强与相关方沟通与协商，争取尽快妥善解决诉讼事项。”
根据香雪制药方面的说法，目前公司自有资金、持续融资能力、较高的可变现资产可保障公司部分债务到期本金及利息的偿付。公司已制定了通过经营自有资金，向银行申请借款展期、债务重组、分期偿还，实施股权融资，出售资产等方式进行偿债安排，以优化债务结构。同时，公司也已向地方政府部门、监管机构申请，帮助公司协调债务重组和落实帮扶救助措施，给予公司更多实质性资金融通支持的机会条件，争取尽快达成债务和解方案。
不过，中关村物联网产业联盟副秘书长、专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅接受《华夏时报》记者采访时指出，此次再添重大诉讼，可能会进一步加剧公司的财务困境，增加其债务负担，并对公司的声誉和业务发展造成负面影响。如果公司无法妥善解决流动性问题，可能会引发更广泛的信贷危机，导致更多的诉讼和追讨债务行动。
IPG中国首席经济学家柏文喜也向本报记者表示，此次再添重大诉讼可能会进一步加剧公司的资金压力，影响公司的正常运营和信用评级，甚至可能导致公司面临破产的风险。
发生多起诉讼事件
根据公司三季报，截至今年9月末，香雪制药账面货币资金仅有1.31亿元，而短期借款高达15.10亿元，另有1.18亿元的“一年内到期的非流动负债”，流动负债合计54.22亿元，可见偿债压力较大。同时，资产负债率也高达70.79%。
对此，袁帅表示，香雪制药的短期偿债压力较大，因为其短期借款很高，而账面货币资金较少。这种高债务和低现金流的情况可能导致公司无法按时偿还债务，进而引发违约和债权人追讨债务的情况。此外，资产负债率高企也可能说明公司的财务结构不稳定，进一步增加了公司的经营风险。
北京市盈科律师事务所律师宋竟一接受《华夏时报》记者采访时指出，高达70.79%的资产负债率可能会影响公司的信用评级和融资能力。如果公司不能有效地管理债务和现金流，可能会导致公司陷入财务困境或破产。
此般财务状况下，香雪制药已发生多起诉讼事件。据香雪制药2023年三季报，香雪制药及子公司存在8起被执行的情况，执行标的金额高达7.97亿元。
这一情况同样是投资者关注的焦点，今年8月，香雪制药在回复投资者提问时表示：“法院的强制执行事项均因公司资金紧张，未能按照相关协议或调解书付款所致，目前相关事项暂未对公司正常生产经营、管理活动产生重大影响，鉴于相关事项在进展过程中，暂无法估计对公司的最终影响。”
此外，香雪制药旗下多家子公司股权被冻结。根据天眼查，目前，香雪制药共有22条股权冻结的信息，其持有的多家子公司或参股公司股权被冻结，涉及股权数亿元。
对此，宋竟一表示，香雪制药持有多家子公司或参股公司的股权被冻结，这可能会对其经营产生影响。如果子公司或参股公司的经营出现问题，可能会导致公司资产减少或收入下降，从而影响公司的整体业绩。此外，股权冻结还可能影响公司的决策和战略规划，因为公司可能需要花费更多的时间和资源来处理这些问题。
袁帅指出：“股权冻结通常意味着子公司或参股公司的股权被限制转让或行使其他权利，这可能会削弱公司的资产流动性，并对其业务发展产生限制。此外，如果子公司或参股公司是公司的主要收入来源，其经营状况的恶化可能会对香雪制药的整体业绩产生负面影响。 ”
持续亏损下拟聚焦主业
近年来，香雪制药深陷亏损泥潭。2021年和2022年，公司归母净利润分别为-6.88亿元、-5.33亿元，两年间累计亏损超12亿元。今年前三季度，公司营收为17.28亿元，同比下降1.00%，归母净利润为-1.46亿元，同比亏损有所收窄。
对于香雪制药近年来亏损不断，柏文喜指出，一方面，公司可能存在过度扩张和过度依赖债务融资的问题，导致资金链断裂和偿债压力增大；另一方面，市场竞争激烈和产品同质化严重也可能对公司的销售和盈利能力造成影响。
宋竟一认为，可能与其产品市场表现不佳、管理不当以及产品定价策略等问题有关。尽管近年来香雪制药在医药研发方面加大投入、与广东省中医院签订战略合作协议等举措表明其在主业方面做出了一定的调整和抉择，但其举措对改善经营业绩的作用仍需时间体现。此外，随着国内医药市场竞争的加剧和进口替代进程的加快，香雪制药面临的市场环境也更加严峻。
今年以来，香雪制药开始聚焦主业，拟突破传统的抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列中成药及中药饮片四大系列，尝试创新，如重点布局TCR-T细胞治疗领域。不过，新领域的业绩释放还为时尚早，收获期还需假以时日。
近日，香雪制药董事长王永辉也曾公开透露，品牌战略是实现企业发展的重要支撑，通过品牌化的系统塑造，香雪制药2023年中成药版块业绩喜人。
对于香雪制药有意聚焦主业，宋竟一认为，这表明其认识到主业是其核心和优势所在，并希望通过聚焦主业来提升业绩和市场竞争力。品牌是中医药企业的重要支撑，因此香雪制药将品牌建设作为未来发展的重要支撑之一。这一战略决策有助于提升公司的品牌知名度和美誉度，从而吸引更多的客户和投资者，进一步推动公司的业务发展。
袁帅也指出，香雪制药聚焦主业是一个积极的举措，因为这有助于公司集中资源和管理精力，提高其核心业务的竞争力和盈利能力。同时，品牌建设也是非常重要的，因为中医药行业的竞争非常激烈，拥有强大的品牌影响力可以帮助香雪制药在市场中脱颖而出。为了实现这一目标，公司需要采取一系列措施来提升品牌形象和知名度，例如加大市场营销投入、提高产品质量和服务水平等。