拟申请4.3亿元借款重组，ST香雪已连续5年业绩亏损

投资参考网记者综合上市公司公告及公开信息获悉，深陷债务与经营双重困境的老牌中药上市企业 ST 香雪，于近日发布正式公告，披露公司及旗下子公司广东高迅医用导管有限公司，分别向广东南海农村商业银行申请不超过 3.693 亿元、6810 万元的借款重组额度，合计申请规模达 4.3 亿元，本次借款期限为 1 年，募集资金将全部用于公司日常生产经营周转。

对于此次借款重组的核心考量，ST 香雪在公告中明确表示，相关安排是基于公司及子公司当前实际经营状况作出的综合决策，核心目的为保障公司日常运营的稳定资金需求，匹配公司长期经营发展的相关规划，此举将有效缓解公司及子公司当前面临的短期债务压力，为公司稳定经营、推进相关风险化解工作提供必要的资金支撑。据悉，本次重组借款的增信措施已同步明确，由公司子公司广州香岚健康产业有限公司、公司实际控制人王永辉、陈淑梅提供全额连带责任保证担保，同时以公司及香岚健康持有的多处厂房物业、土地使用权及相关在建工程作为核心抵押资产，为本次借款提供足额抵押担保。

事实上，此次借款重组动作的背后，是 ST 香雪持续多年的业绩亏损颓势，这家曾经在中药领域颇具知名度的上市企业，如今早已不复往日风光。投资参考网记者梳理公司历年财务数据发现，2021 年至 2024 年，公司实现归母净利润分别为 - 6.77 亿元、-5.30 亿元、-3.89 亿元、-8.59 亿元，已连续四个完整会计年度净利润为负;而根据公司此前发布的 2025 年年度业绩预告，公司预计 2025 年全年归母净利润亏损区间为 6.35 亿元至 9.34 亿元，这也意味着，若本次业绩预告数据最终落地，公司将迎来连续第五个会计年度的业绩亏损，五年累计亏损规模将突破 30 亿元关口。

业绩持续深陷亏损泥潭的核心原因，是公司主营业务结构的严重失衡，以及核心板块盈利能力的持续弱化。从公司 2025 年半年报披露的细分经营数据来看，公司营收高度依赖毛利率偏低的中药材贸易业务，该板块当期实现的营收占公司总营收的比重高达 64.87%，是公司绝对的第一大收入来源;而作为公司起家的核心业务、本该具备高附加值与技术壁垒的医药制造板块，当期营收占比仅为 22.53%，更值得警惕的是，该板块当期毛利率仅为 0.34%，几乎处于无利可图的状态，核心医药制造业务完全无法为公司贡献盈利支撑，反而成为拖累公司整体利润水平的重要因素。

在业绩持续亏损的同时，ST 香雪还正面临着大规模的诉讼与担保逾期危机，债务风险敞口持续高企。根据公司 2 月 14 日发布的相关公告数据，公司及控股子公司对合并报表范围内主体提供的担保额度总金额约为 12.18 亿元，这一规模已经占到公司最近一期经审计净资产的 115.43%，对外担保规模已远超公司自身净资产体量;而截至公告披露当日，公司对控股子公司担保累计出现逾期的债务本金合计已达约 11.5 亿元，其中包含已涉及诉讼的担保金额、以及因担保被法院判决败诉所需承担的相关金额，具体最终金额以法院生效判决或双方和解协议为准，该逾期担保规模已占到公司最近一期经审计净资产的 108.97%，意味着公司当前逾期担保债务已完全覆盖其净资产，债务化解压力巨大。

针对当前的债务与诉讼风险，ST 香雪方面表示，公司目前正处于预重整阶段，相关程序中包含债权申报与审核环节，最终的债权及担保金额需以临时管理人的审核认定结果为准，公司将根据预重整程序的推进进展，严格按照监管规定及相关法律法规要求，及时履行信息披露义务。同时公司此前也曾公告提示，由于部分涉诉案件仍处于法院审理阶段或尚未结案，相关诉讼事项对公司当前及未来期间利润水平的影响暂无法准确评估，具体影响金额将以公司后续经审计的正式财务报告数据为准。

投资参考网记者梳理公告历程发现，正是在持续亏损、债务高企的双重压力下，公司的预重整程序于 2025 年正式启动。2025 年 1 月，ST 香雪收到债权人广东景龙建设集团有限公司发来的《告知函》，该债权人以公司未能履行生效法律文书确定的给付义务、不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但仍具备重整价值与重整可行性为由，向广州市中级人民法院申请对公司进行预重整。2025 年 4 月，ST 香雪正式收到广州中院下发的《决定书》与《指定临时管理人决定书》，法院同意启动公司预重整程序，预重整期间原定 3 个月。但此后公司的预重整程序并未按原定计划顺利推进，先后经历了两次延期：2025 年 7 月 10 日，公司发布公告称，预重整期间延长至 2025 年 10 月 11 日;2025 年 10 月 20 日，公司再次公告，广州中院已同意将预重整期间进一步延长至 2026 年 1 月 11 日。

截至记者发稿，ST 香雪尚未披露预重整程序的最新实质性进展，此次 4.3 亿元的借款重组，能否为公司风险化解与预重整推进争取到足够的时间窗口、能否真正缓解公司的债务与经营危机，仍有待市场持续观察。

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