不要补钙要防脱的振东制药继续亏损
界面新闻记者 | 唐卓雅
界面新闻编辑 | 谢欣
1月19日晚间，振东制药发布2023年年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损3000万元-4000万元，比上年同期减亏22.01%-41.51%，去年同期亏损5129万元。
振东制药称，报告期内，受医保控费、国家集采等行业政策影响，公司部分产品销量和价格下滑，导致该部分产品贡献的利润下滑；在此背景下，公司继续加大对达霏欣米诺地尔搽剂等产品的品牌建设投入，达霏欣米诺地尔搽剂销售收入快速增长，盈利能力稳步提升。
1月22日开盘，振东制药股价一路下跌，截至发稿报5.16元/股，跌8.51% 。
振东制药的主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。据2023年半年报，振东制药共有576个批文，432个品种，11个剂型，其中237个品种被2021版《国家医保目录》收录，医保产品占比54.86%。
实际上，早在2018年，振东制药就受到医保控费的影响，导致当年的营收规模略有下降，净利润首次由盈转亏。但是在此后的数年里，振东制药的营收规模一直保持增长态势，2021年达到巅峰，营收50.94亿。但是2022年的营收规模又下滑到2017年的水平。
在净利润方面，振东制药自2019年转亏为盈，到2021达到峰值，实现26.17亿元的净利润。这是2019年净利润的18倍多，是2020年净利润的近十倍。
不难看出，2021年对于振东制药来说是一个特殊的年份。在这一年8月，振东制药以58亿元的价格将朗迪制药100%的股权出售给上海方朗，形成了年报上24.34亿元的净利润。
朗迪制药的主营业务包括钙制剂、维生素、矿物质制剂等产品的研发、生产和销售，拥有朗迪牌碳酸钙D3片和碳酸钙D3颗粒等产品。朗迪钙曾有“钙王”之称。
朗迪制药于振东制药而言，相当于一个“现金奶牛”。2016年，振东制药出价26.46亿收购康远制药100%股权（2021年2月改名为“朗迪制药”，以下均称“朗迪制药”），而当时朗迪制药资产只有1.88亿元，净资产只有1.41亿元。这笔收购的溢价高达11倍多。
根据当时签署的业绩承诺，朗迪制药2015年度-2017年度实现的经审计并扣除非经常损益后归属于母公司的净利润分别为1.5亿元、2亿元、2.5亿元，三年累计实现的承诺扣非净利润不低于6亿元。实际上，朗迪制药2015年-2017年分别实现扣非净利润1.61亿元、1.98亿元、2.49亿元，累计实现扣非净利润6.08亿元，超出业绩承诺的6亿元。
而在之后的几年里，朗迪制药的表现也不俗。2018年至2020年，朗迪制药分别实现营收7.56亿元、8.30亿元、7.52亿元，同期净利润分别为2.56亿元、3.03亿元、3.61亿元。振东制药同期的净利润仅-1.79亿元、1.27亿元、1.81亿元。2020年，朗迪钙以26%的市场占有率超越钙尔奇，成为钙制剂领域全国第一。
所以，振东制药决定卖掉朗迪制药的举动让很多人百思不得其解。振东制药当时给出的解释是，朗迪制药在保健品和消费品领域的进一步扩张面临管理和资金投入的制约，与公司其他业务的协同效应和关联度相对有限。
振东制药出售朗迪制药直接造成其2022年业绩下滑，净利润再次由盈转亏。而振东制药2023年的业绩表明，出售朗迪制药后，振东制药的下一个“现金奶牛”还未出现。
当时振东制药出售朗迪制药的另一个理由是想要转型脱发领域，前述达霏欣米诺地尔搽剂就是振东制药主要的防脱发产品。
2021年6月，也就是振东制药出售朗迪制药的前两个月，振东制药发布公告称要终止安特制药（2021年7月改名为“安欣制药”）的交易。此前，振东制药因为安欣制药2018—2020年分别亏损8151万元、4919万元和3516万元，且该公司旗下治疗脱发的达霏欣米诺地尔搽剂前几年销售差，不是公司主要经营品种，所以拟剥离这一长期亏损资产。
到了2021年，男性医美和脱发经济等医美题材受到广泛关注，达霏欣米诺地尔的销售增速提上来，2021年第一季度的销售额达5000万元，振东制药预估该产品在第二季度也会有很大的增长。振东制药称，“公司代理销售的防脱发的咖啡因洗发水，与生发的达霏欣匹配组合，可以打造成一个相辅相成的医美产品系列”，所以终止这项交易。
不过，以脱发产品为主的安欣制药的业绩显然比不上朗迪制药。2021年和2022年，安欣制药营收分别为1.84亿元、2.27亿元，净利润分别为3582.51万元和6932.68万元。2021年，达霏欣米诺地尔搽剂的销售额为2.68亿元，2022年的销售额为4.25亿元。
而且，为了推销达霏欣米诺地尔搽剂，振东制药花了不少钱。2021年和2022年，振东制药的销售费用分别为22.7亿元、15.18亿元，分别占总营收的44.56%、40.71%。
目前来看，达霏欣米诺地尔搽剂还撑不起振东制药的业绩。
1月19日，振东制药还发布另一则公告称，准备向广东龙创基药业有限公司（以下简称“龙创基药业”）增资3000万元以获得该公司6.015%的股权。
龙创基药业仅有一款在研药品“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”，该药品即将开展第三期临床研究，除此之外龙创基药业并无其他业务。并且，这家公司尚处于亏损状态，2022年及2023年，该公司的净亏损分别为435.19万元、322.8万元。虽然看起来亏得不多，但是截至2023年12月31日，这家公司的净资产也不过3675.45万元。