三年亏14.2亿，高管密集换岗，振东制药90后少帅临危受命破局难

2024年以来，振东制药(300158)的高管变动公告从未间断——最新披露显示，副总裁、董秘王哲宇因岗位调动辞职，由董事长李昆暂代董秘职责，同时营销总裁王锐接任总裁一职。这已是公司近一年来第五次核心管理层调整，而背后是连续三年营收下滑、累计亏损超14亿元的业绩困局。在医药行业研发投入持续加码、监管趋严的大背景下，这家曾经靠出售子公司净赚32亿的药企，正面临“内忧外患”的双重考验，90后掌舵人李昆的每一步决策都牵动着资本市场的神经。

公开信息显示，王哲宇的任职生涯恰好与振东制药的多事之秋高度重叠。2022年4月他加入公司担任战略部总经理，2023年5月晋升副总裁兼董秘，而在其履职的两年多时间里，振东制药先后经历了与朗迪制药的重大仲裁、信托产品逾期兑付、连续巨额亏损等一系列负面事件。对于这位核心高管的离任，市场普遍解读为“压力之下的人事调整”，毕竟从2024年4月至今，公司已有财务总监、总裁、实控人、董秘等多个关键岗位完成更替，管理层稳定性堪忧。

高管动荡的根源，直指持续低迷的经营业绩。据振东制药2022-2024年财报数据显示，公司营收从37.29亿元逐年滑落至29.71亿元，三年累计缩水超7.5亿元;归母净利润更是连续三年深陷亏损泥潭，累计亏损额高达14.2亿元，相当于同期营收的近四成。即便聚焦2024年前三季度，公司营收22.1亿元同比下滑2.4%，归母净利润2036万元同比大降49.2%，盈利端的复苏迹象依然微弱。

这一业绩表现与整个医药行业的发展态势形成鲜明反差。同花顺iFinD数据显示，2022-2024年A股医药生物行业整体营收稳定在2.47万亿元左右，其中化学制药板块净利润逆势增长58.8%，而振东制药所在的化学制药领域，头部企业凭借研发投入加码实现业绩突围，百济神州等公司甚至实现亏损大幅收窄。对比之下，振东制药的持续亏损更显扎眼，公司坦言，业绩下滑主要源于三大因素：与朗迪制药的仲裁赔付、信托产品逾期导致的资产减值，以及行业政策变动带来的产品销量下滑。

朗迪制药的纠纷堪称振东制药的“心头大患”。回溯历史，2016年振东制药以26.46亿元收购朗迪制药，2021年又以58亿元将其出售，短短五年净赚32亿元，这笔交易曾被视为资本市场的“经典操作”。但谁也没想到，2023年朗迪制药因生产劣质药品被罚1.4亿元，其中29批次不合格产品由振东制药代工生产，这一事件直接引发双方仲裁纠纷。2024年7月，振东制药公告称已全额支付5亿元仲裁赔款，纠纷正式了结，但这场“后遗症”却远未消散。

要知道，2016-2020年朗迪制药作为振东制药的子公司，曾为其贡献了近20%的营收和超70%的净利润，是名副其实的“利润引擎”。即便出售后，双方仍保持委托代工关系，但此次仲裁事件让合作裂痕彻底暴露，未来能否继续携手存疑。更值得警惕的是，随着国家药监局2024年10月发布《生物制品分段生产试点工作方案》，医药代工行业的监管力度持续加码，省级药监局对试点品种实施年度全覆盖检查，这意味着振东制药未来的代工业务将面临更严格的合规考验，一旦再出现质量问题，后果不堪设想。

管理层的频繁变动，也与实控人的更替直接相关。2024年4月，振东制药原实控人李安平因违规被深交所处分，被认定三年不适合担任上市公司董监高，随后他辞任董事长等职务，将接力棒交给了90后儿子李昆。这位年轻的掌舵人上任后，面临的是“内有管理层动荡、外有业绩压力”的复杂局面，如何稳定团队、扭转业绩，成为他必须破解的难题。

除了业绩和人事问题，大股东的股权质押情况也引发市场关注。2024年12月19日，振东制药公告显示，控股股东振东集团解除质押4060万股，同时新增质押1450万股，截至公告披露日，振东集团累计质押股份占其持股总数的44.56%。从行业水平来看，Wind医疗保健板块数据显示，截至2025年1月，有46.4%的医药股存在股权质押，大股东质押比例超80%的个股不在少数，对比之下振东制药的质押比例处于中等水平，短期流动性风险相对可控，但持续的质押操作也从侧面反映出大股东的资金压力。

对于振东制药的未来，券商机构给出了谨慎乐观的判断。有医药行业分析师指出，公司核心产品仍具备一定竞争力，2024年复方苦参注射液使用人次连续三年位居榜首，达霏欣米诺地尔搽剂市占率47.3%，同时新增3个集采中选品种，基层市场拓展有望带来增量。此外，公司2024年研发投入2.51亿元同比增长25.27%，研发占比提升显示出转型决心，但短期来看，管理层稳定、盈利修复、合规风险防控仍是三大关键变量。

“卖子净赚32亿是过去时，连续亏损14亿才是现在时。”一位长期跟踪医药行业的投资者感叹，振东制药的经历折射出中小药企在行业转型期的生存困境——既要应对监管趋严的外部压力，又要解决内部治理和业绩增长的核心问题。对于90后掌舵人李昆而言，如何稳住管理层团队、盘活核心产品、化解历史遗留问题，将决定这家药企能否走出低谷。而资本市场的耐心有限，唯有拿出实打实的业绩复苏数据，才能重新赢得投资者的信任。

文章来源于网络。发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/69301.html