华中数控 | 2025年中报点评：业绩阶段承压，AI赋能打造新一代智能数控系统

（来源：先进制造新视角）

投资评级：增持（维持）

1营收短期承压，亏损同比收窄

2025年上半年公司实现营收5.54亿元，同比-11.91%；实现归母净利润-0.81亿元（去年同期为-1.07亿元）；实现扣非归母净利润-1.12亿元（去年同期为-1.36亿元）。营收下滑，主要系受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务的影响。利润端亏损收窄主要系公司努力控制成本费用，提升经营效率。分产品看，数控系统与机床实现营收3.63亿元，同比-5.24%；机器人与智能产线实现营收1.57亿元，同比-23.31%；其他业务合计实现营收0.34亿元，同比-17.33%。公司业绩下滑主要系机器人与智能产线业务受外部环境影响收缩所致。单Q2公司实现营业收入3.52亿元，同比-8.85%，归母净利润-0.23亿元（去年同期为-0.38亿元），扣非归母净利润-0.42亿元（去年同期为-0.55亿元）。

2毛利率受益于结构优化，费用管控显成效

2025年上半年公司毛利率为35.48%，同比提升0.73pct，销售净利率为-15.81%，同比提升1.34pct。分业务看，数控系统与机床业务毛利率为41.55%，同比+0.76pct；机器人与智能产线业务毛利率为18.49%，同比-3.52pct。公司整体毛利率提升主要系毛利率较高的数控系统与机床业务收入占比相对提升，产品结构优化。

2025年上半年公司期间费用管控取得成效，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.79%/12.77%/3.47%/24.97%，同比分别-1.11pct/-1.63pct/+0.41pct/-1.03pct。

3研发投入维持高位，AI赋能打造新一代智能数控系统

1）研发投入维持高位：2025年上半年研发投入1.75亿元，占营业收入比例高达32%。报告期内，公司取得授权专利59项，其中发明专利29项，获得计算机软件著作权25项，研发投入持续兑现成果。

2）AI赋能打造新一代智能数控系统：公司发布世界首台嵌入AI芯片和AI大模型的“华中10型”新一代智能数控系统。该系统深度融合数控机床的数理模型与AI数据模型，构建了“一个智能底座，两条数字主线，三个功能子系统”的技术架构。通过智能编程、工艺优化和智能故障诊断等功能，可显著提升加工效率与精度，例如在汽车电机壳体和手机中框加工中效率提升约10%。公司已联合18家机床企业研制首批20台智能数控机床，积极构建产业创新生态。

盈利预测与投资评级

考虑到公司智能产线确收放缓，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为0.70（原值0.87）/1.31（原值1.54）/1.97（原值2.37）亿元，当前股价对应动态PE分别为82/44/29倍，考虑到公司属于高端数控系统领域稀缺资产，维持公司“增持”评级。

风险提示

机床行业复苏不及预期，研发不及预期，市场竞争加剧风险

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名