福能东方（300173）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期福能东方（300173）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.72亿元，同比上升12.08%，归母净利润-939.52万元，同比下降149.54%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.08亿元，同比上升55.93%，第二季度归母净利润-1506.4万元，同比上升41.32%。本报告期福能东方公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达462.44%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.29%，同比减33.79%，净利率-2.4%，同比减142.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计5433.62万元，三费占营收比14.6%，同比减28.87%，每股净资产1.33元，同比增6.07%，每股经营性现金流0.26元，同比增484.31%，每股收益-0.01元，同比减149.61%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 货币资金变动幅度为33.97%,原因:本报告期收到客户现金回款较多以及现金支付供应商货款减少。
- 应收款项变动幅度为-33.23%,原因:本报告期收到客户回款较多。
- 短期借款变动幅度为-24.47%,原因:本报告期偿还了部分银行短期借款。
- 长期借款变动幅度为94.62%,原因:本报告期以长期借款置换了股东借款及部分银行短期借款。
- 销售费用变动幅度为-31.07%,原因:本报告期公司实施降本增效措施，优化人员结构，节约人力成本，以及加强费用控制。
- 所得税费用变动幅度为-285.97%,原因:本报告期子公司东莞超业利润总额减少及研发费用加计扣除。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为484.31%,原因:一方面本报告期子公司东莞超业收到客户现金回款较上年同期有所增加；另一方面本报告期子公司东莞超业与供应商结算方式有所改变，包括供应链金融结算方式金额有所增加，以及从原来的银行承兑汇票质押开票变成票据背书转让方式。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为102.86%,原因:上年同期子公司福能智造购买理财产品影响。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-175.26%,原因:本报告期公司偿还了部分银行借款。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为154.07%,原因:一方面本报告期子公司东莞超业收到客户现金回款较上年同期有所增加；另一方面本报告期子公司东莞超业与供应商结算方式有所改变，包括供应链金融结算方式金额有所增加，以及从原来的银行承兑汇票质押开票变成票据背书转让方式；上年同期子公司福能智造购买理财产品影响；本报告期公司偿还了部分银行借款。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为6.82%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-47.44%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为22.78%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.62%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.03%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达16.68%）
- 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达66.83%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达462.44%）
- 建议关注公司存货状况（存货/营收已达112.54%）
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