投资者大失所望？分红下调背后，佐力药业的长远布局已落子
出品|中访网
审核|李晓燕
业绩创新高却下调分红，老牌中药企业佐力药业近期在业绩说明会上，被投资者的“大失所望”推至风口。一边是2025年营收、净利润双位数增长的亮眼成绩单，一边是分红缩水、产能扩张遭质疑的舆论焦点。这家深耕药用真菌领域的高新技术企业，正站在战略转型的关键路口：短期调整难免引发市场波澜，但“一路向C”的清晰布局、产能与研发的持续加码，正为其从院内龙头迈向全渠道大健康企业，积蓄着长期成长的底气。
高增成绩单背后：双核驱动筑牢基本盘
翻开佐力药业2025年财报，增长势头格外亮眼：全年营收30.41亿元，同比增长17.96%；归母净利润6.32亿元，同比增长24.45%；扣非净利润6.17亿元，同比增长21.60%。在医药行业政策调整、市场竞争加剧的背景下，这份双位数增长的成绩单，尽显企业发展韧性。
亮眼业绩的背后，是“乌灵+百令”双核产品体系的硬核支撑。作为安神类中药医院市场的龙头，乌灵胶囊凭借深厚的临床积淀，持续稳固院内基本盘；百令系列产品在呼吸领域需求稳定，与中药饮片、配方颗粒等业务形成协同，构建起多元增长极。多年来，佐力药业深耕药用真菌领域，从乡镇企业起步成长为“生物中药第一股”，核心产品的市场竞争力，正是其穿越行业周期的核心底气。
短期让利，锚定长期价值
亮眼业绩之下，分红方案的调整却让投资者“泼了冷水”。2025年公司分红为10派3.5元，较上年10派6元大幅下调，而此前三年公司分红率稳定在80%左右，高比例分红曾是吸引投资者的重要亮点 。业绩说明会上，“明年能否恢复80%分红率”的追问，直指市场核心关切，而公司的未正面回应，进一步放大了投资者的失望情绪。
面对争议，公司的解释直白且理性：此次分红调整，是结合当前投资规划、经营实际及未来发展需求的综合决策 。当前佐力药业正处于战略转型与产能升级的关键期，“一路向C”渠道拓展、智能化工厂建设、“乌灵+X”研发布局等，均需要持续的资金投入。短期分红“让利”，实则是平衡短期回报与长期发展的必然选择——公司已制定《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，明确将在保障长远发展的前提下，保持合理分红水平，为股东创造更持久的价值。
从院内到大众，开启增长新曲线
如果说分红调整是“忍痛割爱”，那么“一路向C”战略则是佐力药业布局未来的“胜负手”。长期以来，公司产品以院内处方市场为主，2024年正式提出“一路向C”战略，推动市场从院内向院外OTC、大健康消费领域延伸，精准踩准行业发展趋势。
战略落地以来，一系列动作落地有声：组织上，调整OTC架构、成立专属事业部，提升终端效能；产品上，推出108粒大包装，适配足疗程用药需求，增强用户粘性；渠道上，牵手头部连锁药店创新慢病管理模式，深化美团等O2O平台合作，线上电商销售显著增长；品牌上，发布乌灵品牌“超级符号”，举办睡眠健康公益活动，甚至打造莫干山“中国睡眠地标”，推动品牌从专业医疗领域走向大众健康消费。
不过，拓局之路并非一帆风顺。公司坦诚，当前院外销售占比仅10%左右，零售市场竞争白热化，品牌向大众领域延伸需长期投入 。为此，公司定下清晰目标：未来将C端销售占比提升至20%-30%，通过系统化品牌营销与渠道深耕，打开增长新空间。
产能与研发双加码：为长期成长“强基固本”
战略转型的底气，离不开产能与研发的双重支撑。面对未来市场需求，佐力药业计划发行可转债，募集资金用于智能化中药大健康工厂建设、“乌灵+X”产品研发及补充流动资金。
这一举措引发部分投资者担忧：产能扩张是否会导致资源浪费？对此，公司的规划立足长远：智能化工厂聚焦乌灵、百令系列核心产能提升，通过智能化升级优化生产效率、保障产品质量，而院外市场的逐步拓展，将持续释放产能需求 。同时，“乌灵+X”研发项目聚焦肠胃、男科等潜力领域，与浙江大学共建AI联合研发中心，推动创新药与大健康产品布局，为后续增长储备动能。
现金流改善显韧性：转型期的财务“护航”
战略扩张期，财务健康至关重要。此前公司净现比长期低于1，引发市场对现金流的关注 。对此，公司解释，这是成长型企业的阶段性特征——业务扩张期，应收账款、存货等营运资金占用增加，导致短期净现比波动。
值得欣慰的是，现金流状况已迎来显著好转。2026年一季度，公司经营活动现金流净额达8000.74万元，同比增长203.32%。后续公司还将通过优化供应链、加强应收账款回收、合理安排资金支付等措施，持续改善现金流，为战略推进提供稳健财务保障。
短期波动不改长期成长逻辑
从分红争议到战略转型，从产能布局到财务优化，佐力药业当前面临的讨论，是企业从成熟走向新增长阶段的必经之路。短期分红调整、院外拓展挑战、阶段性现金流波动，均非基本面恶化，而是蓄力长期发展的理性选择。
未来，随着“一路向C”战略持续落地，院外市场占比稳步提升，产能升级与研发投入逐步见效，佐力药业有望实现从院内龙头到全渠道大健康企业的跨越。对于投资者而言，理性看待短期波动，聚焦公司战略执行与核心价值成长，方能见证这家老牌中药企业的新飞跃。