【西部晨会】通裕重工：24年风机招标旺盛，下游需求回暖盈利有望提升
（来源：西部证券研究发展中心）
本期内容
【计算机】新晨科技（300542.SZ）首次覆盖：立足金融信息化，低空经济提供增量空间
【电力设备】通裕重工（300185.SZ）跟踪点评：24年风机招标旺盛，下游需求回暖盈利有望提升
【医药生物】华厦眼科（301267.SZ）动态跟踪：收入稳健增长，业绩短期承压
内容详情
【计算机】新晨科技（300542.SZ）首次覆盖：立足金融信息化，低空经济提供增量空间
我们预计：公司有望在2024年-2026年分别实现营业收入16.34亿元、18.17亿元、21.02亿元，对应当前PS为4.44x、3.99x、3.45x。首次覆盖，给予“买入”评级。
公司以金融行业为核心，覆盖空管、军工、公安、媒体等行业的专业信息化解决方案与服务的供应商，提供软件开发、系统集成、专业技术服务等多层次的行业信息化服务。
2023年末的中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024年两会首次将低空经济写入政府工作报告，并纳入新质生产力范畴。2024年初以来，随着各项低空经济政策陆续出台，各地密集推出落地细则并展开试点。目前，低空经济已成长为具备高成长性的新兴产业。各地政府重视低空经济的基础设施建设，在需求端提供了较大的支撑，在基础设施相对完善的基础上，需求会逐渐向产品端进行扩散。公司长期深耕空管领域，相关业务在技术上有一定的积累。因此，在低空经济快速兴起，基础设施先行的背景下，公司有望获得一定的先发优势，深度参与低空经济相关基础设施的建设，从而实现弹性较大的增长。
目前银行业IT解决方案增量需求出现放缓的趋势，银行IT解决方案服务商转向深耕存量客户，开展持续服务。尽管当前银行业IT解决方案的整体增速有所放缓，但从长期看，客户需求的确定性仍相对较高，具有一定产品优势且与主要客户存在较强绑定关系的行业头部企业有望持续受益。公司在金融信息化，特别是银行IT领域深耕多年，有较为良好的客户基础和一定的技术壁垒。在银行业持续扩大IT领域资本开支的背景下，公司有望凭借良好的数据处理优势，实现确定性较高的增长。
下游需求不及预期；公司空管系统落地及商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。
【电力设备】通裕重工（300185.SZ）跟踪点评：24年风机招标旺盛，下游需求回暖盈利有望提升
核心观点
事件：根据比地招标网，2024年1-10月风机招标量（不含框架协议招标）为98.22GW，同比+93.36%，其中陆上风机（含塔筒）招标量为90.99GW,同比+100.77%；海上风机（含塔筒）7.24GW，同比+32.06%，陆上风机招标旺盛。风机环节需求旺盛，风机零部件作为风机上游环节需求有望同步回暖，公司有望受益。
24年Q1-Q3公司营收小幅下滑：
2024年Q1-Q3公司实现营业收入42.76亿元，同比-2.50%；实现归母净利润0.55亿元，同比-78.20%。其中Q3实现营业收入15.41亿元，同比+0.98%，环比+15.14%；实现归母净利润0.14亿元，同比-79.18%，环比-53.09%。
25年风机零部件环节盈利有望回暖：
2024年Q1-Q3公司综合毛利率为12.80%，同比-6.14pct；其中Q3公司综合毛利率为10.93%，同比-5.72pct，环比-5.30pct。随着行业竞争的日益加剧，今年风电类产品价格总体上同比去年有了下降，公司盈利能力承压。但从今年招标量来看，陆风招标量同比大增，一定程度上反映出下游需求的旺盛，25年风机零部件环节盈利有望回暖。
海上风电装机有望起量，铸造主轴需求进一步被打开：
根据国家能源局数据，2024年前三季度，全国风电新增并网容量39.12GW，同比+16.8%，其中陆上风电36.65GW，海上风电2.47GW。此前受江苏、广东等地海风推进较慢影响，海风风机方面需求较弱，海风需求打开后铸造方面需求也有望提升，看好风机零部件环节向好趋势。
投资建议
预计24-26年公司归母净利润为0.96/2.39/3.19亿元，同比-52.8%/148.3%/33.2%，EPS分别为0.02/0.06/0.08元。从行业层面而言，风机需求旺盛，风机零部件作为风机上游环节需求有望同步回暖，公司有望受益，盈利水平有望持续回升。从公司层面而言，公司大型模锻压机产能在建，模锻压机可为公司带来在更低的成本下产出优质产品的能力，未来可为公司带来业绩弹性，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济波动风险，风电行业波动风险，原材料价格波动风险等。
【医药生物】华厦眼科（301267.SZ）动态跟踪：收入稳健增长，业绩短期承压
核心观点
2024年前三季度公司实现营业收入31.82亿元，同比增长2.55%；归母净利润4.21亿元，同比减少24.49%。其中单三季度实现营业收入11.31亿元，同比增长2.00%；归母净利润1.55亿元，同比减少-23.35%。
毛利率有所下滑。2024年前三季度毛利率46.03%，同比下降4.58pct；销售费用率14.16%，同比提升1.33pct；管理费用率11.57%，同比提升0.80pct；研发费用率1.69%，同比下降0.32pct；财务费用率0.8%，同比提升0.28pct，主要系本期内公司募集资金现金管理产生利息收入减少以及租赁负债的利息支出增加。
持续稳健扩张。公司是全国连锁眼科医院集团，截至2024年年中，公司已在全国18个省和直辖市、49个城市开设61家眼科专科医院和65家视光中心，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区，通过连锁运营的模式建立了全国范围内的诊疗服务网点体系。公司在分院数量、年诊疗人次、眼科手术量、收入等多个维度居行业前列。
回购股票。截至2024年10月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份6,581,440股，占公司目前总股本的0.78%，最高成交价为30.93元/股，最低成交价为19.38元/股，累计成交总金额为18,130.20万元（不含交易费用）。
投资建议
去年高基数，今年宏观经济等因素影响，业绩承压；预计2024-2026年公司归母净利润5.51/6.85/8.11亿元，同比增长-17.3%/24.4%/18.5%；公司持续稳健扩张，并购和新建医院未来有所贡献，宏观经济向好带动眼科行业恢复高增长，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济不确定风险；专业人才稀缺或流失的风险；医疗风险；快速扩张带来的管理风险；行业政策变化风险；市场竞争加剧风险。
证券研究报告：《晨会纪要》
对外发布日期：2024年11月26日报告发布机构：西部证券研究发展中心
郑宏达（S0800524020001）zhenghongda@research.xbmail.com.cn
杨敬梅（S0800518020002）yangjingmei@research.xbmail.com.cn
胡琎心（S0800521100001）hujinxin@research.xbmail.com.cn
陆伏崴（S0800522120002）lufuwei@research.xbmail.com.cn
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