内斗拖慢财报、单季亏超 1500 万，有棵树更名行云科技能 “改命” 吗

2025年1月26日晚间，跨境电商上市公司有棵树(300209)同步抛出更名公告与迟来的2025年三季报，两份公告勾勒出公司重整后的转型野心与现实困境。数据显示，公司单季归母净利润亏损1572.98万元，同比降幅高达5169.86%，而在行业整体保持增长的背景下，这样的业绩表现更显扎眼。据东方证券研报统计，2025年三季度单季跨境电商板块营收同比增长14.3%、归母净利润同比增长29.6%，多数头部企业凭借成本管控实现超20%净利增长，形成鲜明反差。

公告显示，有棵树拟将公司名称变更为行云科技股份有限公司，证券简称同步改为行云科技，证券代码保持不变。公司明确表示，此次更名核心是贴合产业布局调整，凸显核心产业投资人深圳市天行云供应链有限公司的品牌影响力，同时兑现《重整计划》中的相关承诺，为后续业务导入铺路。回溯至2024年12月，法院已裁定公司重整计划执行完毕，标志着这家老牌跨境电商企业正式走出经营困境，开启新阶段。

股权结构层面，重整后的控制权格局已清晰落地。公司第一大股东王维直接持股9.89%，其与一致行动人深圳市天行云供应链有限公司、长沙云蜀信息科技有限公司及湖南好旺企业管理合伙企业(有限合伙)合计持股比例达18%，构成公司实际控制核心。2025年10月10日，由王维提名的第七届董事会成员完成提前换届，新一届高管团队组建到位，为产业投资人注入跨境电商相关业务奠定了治理基础。公开资料显示，有棵树2011年4月上市，深耕跨境电商出口领域多年，主营家居用品、电子产品、体育玩具等多品类产品，曾是行业内颇具规模的玩家。

值得关注的是，这份三季报的披露历程充满波折，背后折射出公司重整后的内部治理矛盾。自2025年5月成功“摘帽”恢复正常交易以来，原董事长肖四清与新高管团队的分歧持续激化，直接导致三季报未能按期披露。公司在公告中坦言，部分第六届董事会成员及管理层人员未积极履行离任交接义务，致使公司全面接管工作滞后，原董事长肖四清虽于2025年10月30日提交了三季报报表，但公司无法保证其真实性、准确性和完整性，最终导致法定期限内未能完成披露，这一情况也引发了监管层与投资者的关注。

业绩数据的大幅下滑，更让公司转型之路蒙上阴影。财报显示，2025年前三季度有棵树营业收入5895.67万元，同比锐减82.02%;归母净利润亏损1385.28万元，同比下降54.68%。其中第三季度表现尤为惨淡，单季营业收入1638.33万元，同比降幅扩大至83.59%;归母净利润亏损1572.98万元，较上年同期的盈利30.45万元，降幅超50倍，彻底吞噬了上半年的盈利成果。2025年上半年，公司曾实现187.7万元归母净利润，同比成功扭亏，而三季度的突发巨亏，不仅打破了业绩复苏节奏，更可能拖累全年业绩走向。

从历史业绩脉络来看，有棵树的经营波动始终存在。2024年公司刚实现扭亏为盈，但营收同比仍下滑16.73%至3.87亿元，显示出盈利能力修复与营收规模增长的失衡。而在跨境电商行业整体向好的大环境下，公司业绩的逆势下滑更显异常。中国报告大厅数据显示，2025年前三季度国内跨境电商进出口总额约2.06万亿元，同比增长6.4%，其中出口业务保持稳健增长，安克创新、赛维时代等头部企业三季度归母净利润同比增幅均超两位数，赛维时代更是实现200.93%的高速增长，反衬出有棵树在业务整合与市场竞争力上的短板。

除了业绩压力，近亿元的仲裁纠纷进一步加剧了公司的经营不确定性。据1月8日公告，前海云途就《国际物流服务合同》相关事宜，对有棵树控股子公司有棵树科技、深圳有棵树提起仲裁，涉案金额高达9640.79万元。有棵树提示，该案件尚未开庭审理，目前无法预估对公司当期及期后利润的影响，但考虑到公司三季度已出现大额亏损，若仲裁结果不利，可能进一步恶化公司现金流与盈利状况。在跨境电商行业对物流时效与成本管控要求日益提高的背景下，此次物流纠纷也暴露了公司供应链管理层面的潜在风险。

颇为矛盾的是，二级市场对公司更名与业绩利空并未显现恐慌，反而给出了积极反馈。截至1月26日收盘，有棵树股价上涨15.50%，报收7.23元/股，总市值约67.14亿元，近一年累计涨幅达56%。对此，某券商跨境电商行业分析师在接受采访时表示，股价上涨或源于市场对公司更名后业务转型的预期，产业投资人天行云供应链的资源导入能力被寄予厚望，叠加跨境电商行业政策红利持续释放，投资者更看重公司长期重整价值。“但短期来看，业绩巨亏、内部治理待完善、仲裁纠纷等多重风险仍存，股价上涨与基本面的背离可能难以持续，投资者需警惕估值回调风险。”

政策层面，国务院近期明确提出推动跨境电商等新业态新模式发展，促进跨境物流高效畅通，为行业发展提供了有利环境。2025年上半年，我国跨境电商进出口总值1.37万亿元，同比增长10.3%，高于同期货物贸易增速7.4个百分点，行业渗透率持续提升。在此背景下，更名后的行云科技能否借助产业投资人资源，整合跨境电商业务链条，扭转业绩颓势，化解现存风险，成为市场关注的焦点。对于这家经历重整与更名的跨境电商老兵而言，转型之路才刚刚起步，后续业务落地与治理优化仍需时间检验。

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