头部大模型商扎堆上天猫卖token，行云科技凭Token分成模式率先受益

近日，天猫上线“AI空间站”（Token充值中心），集合了头部大模型厂商的订阅服务。用户像充话费一样搜索、下单，即可购买Token Plan、Coding Plan或按量付费套餐。

此前，智谱已于9月2日率先入驻天猫开设官方旗舰店，开店48小时品牌搜索环比暴涨50倍，带动淘宝天猫AI Token类订阅产品成交环比涨超160%。Token从企业级采购走向大众消费场景，意味着调用频次更高、用户基数更大、推理需求更分散。

应用端的放量，最终会传导至上游算力。Token卖得越多，算力消耗越大，对算力服务商的需求也就越刚性。传统算力租赁模式下，服务商赚的是硬件租金，与客户的Token实际消耗不直接挂钩。而Token分成模式，把算力服务商的收入与下游模型厂商的Token销售绑定，客户卖出的Token越多，服务商结算越多。

东吴证券此前指出，算力租赁厂商的业务模式正从单纯的裸算力出租升级为Token分成模式。行云科技正是这一趋势在A股市场的率先落地者。7月，行云科技与国内头部长文本大模型服务商VB客户签署的补充协议中，新增了“Token收入相关固定服务费”条款，成为A股首单将Token计费写入正式公告的算力服务重大合同。

9月，行云科技在投资者关系活动记录表披露，“Token 工厂” 对应的按Token 计量的算力服务，首批算力单元已完成交付验收，目前正处于运营平台搭建阶段。

综合多方信息及行业消息指向，行云科技目前在手算力长期框架订单超160亿元，客户涵盖智谱、月之暗面等头部大模型厂商及头部央企，且多家客户在首批交付验收后主动加价扩量。

Token零售化刚刚打开闸门，放量传导到算力侧需要时间。但可以确定的是，当越来越多的用户开始为Token付费，像行云科技这样落地Token分成模式的算力服务商，将最先感受到这股来自下游的需求脉冲。后续几个季度的结算数据，将是验证这一传导路径是否通畅的直接依据。

（行云科技）

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