订单累计上调231.07%！行云科技五笔长单168.78亿

10月13日晚，行云科技（SZ300209，股价35.75元，市值331.99亿元）发布《行云科技股份有限公司投资者关系活动记录表》，披露公司2026年前三季度归母净利润预计为2.9亿元至3.3亿元，同比实现扭亏为盈。

而支撑这份业绩预期的，是一笔仍在扩容的算力订单。

10月12日晚，公司公告全资子公司深圳行云与VB客户解除此前签署的相关算力服务协议并达成新合同，协议总金额上涨至33.57亿元。

VB客户订单累计上调231.07%

据披露，深圳行云与VB客户初始达成的协议金额为10.14亿元。今年7月底，VB客户因自身业务需求增加，约定算力服务单元数翻倍，由原协议的128个单元增加到256个单元，同时增加单位算力服务费，对应费用总金额调整至30.53亿元。

本次双方再度上调至33.57亿元。需要说明的是，记者按33.57亿元与30.53亿元相除计算，提升约9.96%；按33.57亿元与初始10.14亿元相除计算，累计上调约231.07%，两项均与公告披露吻合。

按照最新约定，深圳行云已向VB提供的40单元算力服务按原合同之补充协议收费，剩余216单元中固定服务费降低11.11%、固定Token收入分成上涨210%。

五大客户长单合计168.78亿元

据该投资者关系活动记录表，截至2026年10月9日（不含），公司已与五大核心客户签署全部算力合同，均采用重资产模式，即自购GPU、建集群、收固定租金，五笔5年期订单合计168.78亿元，年均租金合计约33.76亿元。记者按订单总额与5年期限相除计算，年均租金与披露一致。

其中V客户为央企上市公司，合同金额65.23亿元、期限3+2年、年均租金约13.05亿元；VC客户合同金额55.08亿元、期限5年、年均租金约11.02亿元；VB客户为大模型厂商，合同金额30.53亿元、期限5年、年均租金约6.11亿元。

需要说明的是，记者按上述三家客户金额相加计算，合计150.84亿元，占168.78亿元的约89.37%，其余两家客户合计约17.94亿元。

采购上限200亿元约为总资产5.81倍

据披露，基于订单规模快速增长，公司于2026年9月15日召开第七届董事会第二十八次会议，审议通过相关议案，拟增加130亿元用于服务器设备及零部件采购，使2026年全年服务器及零部件采购上限提升至200亿元。

记者按该上限与五大客户长期订单168.78亿元相除计算，前者约为后者的1.18倍、高出约31.22亿元；按该上限与2026年6月末总资产34.45亿元相除计算，约为5.81倍。

公司同步拟为子公司新增提供总额不超过100亿元（含）的担保，全年累计提供不超过200亿元（含）的担保，实际控制人无偿提供连带责任担保。记者按全年担保上限与6月末净资产9.40亿元相除计算，前者约为后者的21.28倍。

资金方面，截至2026年9月29日，公司及子公司已向金融及非金融机构申请授信总额215.44亿元，已签署融资及授信合同总额65.89亿元。

上半年营收增497.11%实现扭亏

据该投资者关系活动记录表，公司上半年净利润为0.2046亿元，第三季度单季净利润预计达2.6954亿元至3.0954亿元。需要说明的是，记者按两组数据相除计算，Q3单季较上半年增长约1217.59%至1412.32%，与披露一致。

公司表示，现阶段AI算力基础设施市场需求持续旺盛，算力业务特别是服务器相关业务实现增长，是拉动营收、净利润大幅改善并实现扭亏为盈的核心因素。具体表现为V客户、VB客户、VC客户等头部客户对已签订单均协商上调租赁价格，进一步增厚相关业务毛利空间；上述三家头部客户首批交付部署的服务器集群自8月起正式起租并确认租赁收入；公司与VE、VG客户等客户的订单也已全面完成交付，收入实现放量。

据2026年半年报，公司上半年实现营业收入2.54亿元、同比增长497.11%，归母净利润1201.54万元、同比增长540.15%，经营性现金流净额同比大幅增长2425.46%。截至6月末，公司总资产34.45亿元、净资产9.40亿元、员工400余人。

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