【德邦传媒互联网】7月报： AI创新成果涌现，政策推动传媒消费内需增长
行情概述：2024年7月，传媒行业指数（SW）涨幅为-1.36%，沪深300涨幅为-0.57%，创业板指涨幅为0.28%，上证综指涨幅为-0.97%。各传媒子板块中，媒体增长-0.47%，广告营销增长0.46%，文化娱乐增长-1.27%，互联网媒体增长-2.71%。2024年7月，港股互联网板块涨幅为-0.62%，恒生科技涨幅为-1.06%，恒生指数涨幅为-2.11%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢0.44%。
数据跟踪：1）游戏：24H1国内游戏市场收入1472.67亿元，游戏用户规模创新高。根据伽马数据，2024 年 1-6月，中国游戏市场规模为1472.67 亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳。24H1，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。2024年上半年，游戏产业作为我国数字经济的有机组成部分，坚持走高质量发展之路，积极承担稳定预期、稳定增长的重要职责，服务于国家促发展稳就业的战略布局，为国民经济保持回升向好态势作出了应有贡献。具体而言，2024年1-6月，中国移动游戏市场实际销售收入1075.17亿元，同比增长0.76%。2024年1-6月，中国客户端游戏市场实际销售收入为337.63亿元，同比增长2.49%。2）电影：7月全国票房53.77亿元，同比减少38%。根据猫眼专业版，2024年7月全国票房53.77亿元，观影总人次1.3亿，总场次1306.7万，平均票价41.1元。根据iFind，7月总票房环比增加141%，同比减少38%。票房前三分别为《抓娃娃》24.21亿，《默杀》12.64亿、《神偷奶爸4》3.05亿。
投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。
投资主题：收并购，游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告等。
受益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木股份、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。
投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。
目录
1. 行情回顾
1.1. A股传媒板块
1.2. 港股互联网板块
2. 月度数据跟踪
2.1. 游戏市场：24H1国内游戏市场收入1472.67亿元，游戏用户规模创新高
2.2. 电影：7月全国票房53.77亿元，同比减少38%
3. 本月重点事件点评合集
3.1.1. WAIC 2024圆满落幕，阿里、华为、猿辅导等厂商展台爆火
3.1.2. “青木科技”发布公告变更名“青木科技”，斩获“全域经营生态伙伴奖”等多个阿里妈妈未来商业奖奖项
3.1.3. 关注百度萝卜快跑产业链投资机会
3.1.4. 快手将开源文生图大模型可图
3.1.5. 泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品类突破，24H1有望业绩高增
3.1.6. 关注ChinaJoy举办带来的投资机会
3.1.7. 2024 年 Chinajoy 顺利闭幕
3.1.8.智谱发布清影视频创作智能体
3.1.9. 国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》
3.1.10. 2024年第四批进口游戏版号发放
4. 风险提示
正文
1. 行情回顾
1.1. A股传媒板块
2024年7月，传媒行业指数（SW）涨幅为-1.36%，沪深300涨幅为-0.57%，创业板指涨幅为0.28%，上证综指涨幅为-0.97%。各传媒子板块中，媒体增长-0.47%，广告营销增长0.46%，文化娱乐增长-1.27%，互联网媒体增长-2.71%。
1.2. 港股互联网板块
2024年7月，港股互联网板块涨幅为-0.62%，恒生科技涨幅为-1.06%，恒生指数涨幅为-2.11%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢0.44%。
2. 月度数据跟踪
2.1.游戏市场：24H1国内游戏市场收入1472.67亿元，游戏用户规模创新高
根据伽马数据，2024 年 1-6月，中国游戏市场规模为 1472.67 亿元，同比增长2.08%，增长趋势较为平稳。24H1，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。
2024年上半年，游戏产业作为我国数字经济的有机组成部分，坚持走高质量发展之路，积极承担稳定预期、稳定增长的重要职责，服务于国家促发展稳就业的战略布局，为国民经济保持回升向好态势作出了应有贡献。
具体而言，2024年1-6月，中国移动游戏市场实际销售收入1075.17亿元，同比增长0.76%。2024年1-6月，中国客户端游戏市场实际销售收入为337.63亿元，同比增长2.49%。
2.2. 电影：7月全国票房53.77亿元，同比减少38%
根据猫眼专业版，2024年7月全国票房53.77亿元，观影总人次1.3亿，总场次1306.7万，平均票价41.1元。根据iFind，7月总票房环比增加141%，同比减少38%。票房前三分别为《抓娃娃》24.21亿，《默杀》12.64亿、《神偷奶爸4》3.05亿。
3. 本月重点事件点评合集
3.1.1.WAIC 2024圆满落幕，阿里、华为、猿辅导等厂商展台爆火
7月4日，WAIC在上海世博展馆开幕。除了马斯克、姚期智、李彦宏等AI大咖在主论坛上发言之外，今年还有500余家企业参展，创下WAIC历史之最。
阿里巴巴集团展示了通义大模型、AI助力复原1924巴黎奥运影像、阿里云与蚂蚁集团的AI安全合作、通义APP体验、AI在云服务和企业应用的创新、小蛮驴自动驾驶等AI相关的产品创新。华为展示了包括但不限于盘古大模型5.0、昇腾AI云服务与GaussDB数据库、HarmonyOS NEXT、智能汽车解决方案、AI+鸿蒙原生智能和数字人民币穿戴支付等人工智能领域的最新成果。兴趣社交社区平台Soul的“狼人觉醒”游戏中，AI扮演角色和人类玩家互相博弈。猿力科技自研的AI大模型多语言智能批改技术能够根据上传的作业，系统界面能够实时出现批改结果，并提供智能解析和视频讲解等等……
除此之外，今年的WAIC还有特斯拉电动皮卡Cybertruck和二代人形机器人Optimus亮相、阿里巴巴在eVTOL领域的研发成果“飞越者eVTOL”及其智能调度系统等产品的展示等。
建议关注 AI 相关及有望受益标的：1）AI 技术工具及应用场景公司：【万达电影，中文在线，电广传媒，万兴科技，美图公司，青木科技，值得买】等。2）IP 类及动漫动画影视类素材和创意内容产出公司：【华策影视，中文在线，汤姆猫，上海电影，光线传媒，奥飞娱乐，百纳千成，果麦文化，荣信文化】等。3）AI 视频广告营销电商素材等有望率先落地：【青木科技，因赛集团，浙文互联，蓝色光标，天下秀】等。4）AI+IP 传媒国央企：【上海电影，芒果超媒，中国电影，浙文影业】等。5）AI+游戏：【恺英网络，巨人网络，神州泰岳，盛天网络，掌趣科技，三七互娱，世纪华通，名臣健康，冰川网络】等。
3.1.2.“青木科技”发布公告变更名“青木科技”，斩获“全域经营生态伙伴奖”等多个阿里妈妈未来商业奖奖项
7月5日，青木科技发布“关于变更公司名称、证券简称、注册资本及修订《公司章程》暨完成工商变更登记”的公告。公司中文名称由“青木数字技术股份有限公司”变更为“青木科技股份有限公司”，证券简称由“青木科技”变更为“青木科技”。公司英文名称由“Qingmu Digital Technology Co., Ltd.”变更为“QINGMU TEC CO., LTD. ”。公司证券代码保持不变，仍为“301110”。公司英文简称保持不变，仍为“QINGMU”。公司注册资本由66,666,667元变更为93,105,333元。（证券简称启用日期：2024 年7月8日）
此前，于7月2日阿里妈妈在杭州举办的“AI创变·智营未来”2024阿里妈妈未来商业奖颁奖盛典上，青木科技（Qingmu Technology）斩获2024年阿里妈妈AI创变·全域经营生态伙伴奖、AI创变·破局增长人群突围奖/直播突围奖/新锐突围奖四大奖项。
3.1.3.关注百度萝卜快跑产业链投资机会
7月，百度旗下的无人出租车“萝卜快跑”引发了广泛关注，一度登上微博热搜。2024年5 月，百度Apollo Day 2024发布了全球首个支持L4级别自动驾驶的大模型Apollo ADFM，并推出了价格20万元的萝卜快跑第六代无人车。百度从2013年开始布局自动驾驶，并在2017年推出了全球首个自动驾驶开放平台Apollo 。2021年8月，百度发布“萝卜快跑”，面向大众提供商业运营和多元化增值服务。截至目前，萝卜快跑已经累计提供了超过600万次的出行服务，测试里程超过1亿公里 。我们持续看好百度萝卜及无人驾驶在技术迭代、商业化、安全、市场反响、政策支持等方面的积极进展。
建议关注互联网出行平台、无人驾驶技术及Robotaxi产业链相关标的：【百度集团、如祺出行等】。
3.1.4.快手将开源文生图大模型可图
7月6日，快手高级副总裁、主站业务与社区科学负责人盖坤（于越）在世界人工智能大会（WAIC）上宣布，快手旗下的文生图大模型可图（Kolors）将全面开源。可图（Kolors）支持中英文双语，生成效果比肩Midjourney-v6水平，支持长达256字符的文本输入，具备英文和中文写字能力。目前，可图（Kolors）已在Huggingface平台和GitHub上线，包括模型权重和完整代码，供个人开发者免费使用。可图不仅能够助力复杂语义理解，其训练策略优化还能展现摄影级美感。目前，可图文生图大模型的能力已经广泛落地到快手的下游业务中，包括AI玩评、主站魔表、快影等多个场景。快手在今年5月31日完成可图大模型的对外开放，支持文生图和图生图两类功能，已上线多种风格。目前可图大模型的各项功能已经集成至可灵AI中，普通用户可以通过可灵AI官方网站和可图大模型微信小程序免费使用各项功能。
建议关注 AI 相关及有望受益标的：1）AI 技术工具及应用场景公司：【快手，万达电影，中文在线，电广传媒，万兴科技，美图公司，青木科技，值得买】等。2）IP 类及动漫动画影视类素材和创意内容产出公司：【华策影视，中文在线，汤姆猫，上海电影，光线传媒，奥飞娱乐，百纳千成，果麦文化，荣信文化】等。3）AI 视频广告营销电商素材等有望率先落地：【青木科技，因赛集团，浙文互联，蓝色光标，天下秀】等。4）AI+IP 传媒国央企：【上海电影，芒果超媒，中广天择，中国电影，浙文影业】等。5）AI+游戏：【恺英网络，巨人网络，神州泰岳，盛天网络，掌趣科技，三七互娱，世纪华通，名臣健康，冰川网络】等。
3.1.5. 泡泡玛特发布预增公告，海外扩张+品类突破，24H1有望业绩高增
24H1收入同比增长不低于55%，利润同比增长不低于90%以上。公司发布正面盈利预告，预计24H1收入同比增长不低于55%，24H1利润（不包括金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于90%。收入端及利润端大幅增长主要系（1）产品品类丰富、IP认可度提升，中国港澳台地区及海外收入高速增长；（2）优化产品成本，加强费用控制，规模效应凸显。
海外扩张：门店数量快速增长，IP全球影响力提升。1）23年底中国港澳台地区和海外门店数80家，泡泡玛特预计24年底中国港澳台地区和海外门店数量将达130-140家；23年中国港澳台地区及海外收入10.66亿元，占营收比重16.9%，泡泡玛特预计24年中国港澳台地区及海外收入增速预计在100%以上。从区域划分看，泡泡玛特加固东南亚版图的同时进军欧美市场，目前在东南亚地区（泰国、印尼）等地方大热，同时在法国巴黎、意大利米兰年内也有开店计划。（2）IP LABUBU、CRYBABY、小野Hirono在泰国市场热度持续提升，7月5日LABUBU 首个IP主题店在泰国曼谷MEGA BANGNA商场正式开业，当日LABUBU主题店营业额突破1000万元。
品类突破：非盲盒产品定价更高，受众群体扩容，成长空间广阔。（1）非盲盒产品：2022年至今，公司相继推出自有IP的毛绒玩具、萌粒瓶子以及积木产品。毛绒玩具中，23年10月推出的LABUBU广受欢迎；萌粒瓶子以消费者购买空瓶，限时挑选装瓶的量贩式售卖，每瓶售价259-599元不等；积木新品The Monster森林秘密基地系列拼搭积木于6月13日首发，该系列含5个场景，单独售价在199-399元区间，整套售价为1335元。（2）新IP：扩品类之外，公司也在积极培育新的IP。
建议关注相关标的：【泡泡玛特】。
3.1.6.关注ChinaJoy举办带来的投资机会
2024年第二十一届ChinaJoy展会以“初心‘游’在，精彩无限”为主题，将于7月26日至7月29日如期举办。其中BTOC参展企业近300家，展区面积超过11万平方米；BTOB展区参展企业接近400家，展区面积超过2万平方米。作为当今全球数字娱乐领域最具知名度与影响力的年度盛会之一，ChinaJoy涵盖游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐、网络文学、电子竞技、潮流玩具、智能娱乐软件及硬件等数字娱乐多领域，2019年参展人数高达36.47万（人次），全景呈现以新科技为动力的数字娱乐产业发展盛况，全面展现全球数字娱乐产业最新发展成果。
建议关注游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐等相关产业链标的，港股方面【腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司】；A股方面【恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒】。
3.1.7.2024 年 Chinajoy 顺利闭幕
7 月 26 日，第二十一届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）在上海新国际博览中心开幕。腾讯、网易、世纪华通、PlayStation、育碧等中外厂商将携众多新游戏产品集体亮相。腾讯游戏打造硬核高燃的“酷鹅俱乐部”，网易游戏带来新游《燕云十六声》《七日世界》《漫威终极逆转》；世纪华通《无尽冬日》《菲菲奇旅记》等将亮相；巨人网络携《王者征途》《乱炖英雄》等新作品参展；鹰角网络新游《明日方舟：终末地》将首次在线下展会开放试玩；西山居将呈现《解限机》《剑网 3：无界》；哔哩哔哩带来最新上线的手游《物华弥新》《三国：谋定天下》等。7 月 25 日发布的《2024 年 1-6 月中国游戏产业报告》显示：今年上半年，国内游戏市场实际销售收入规模为 1472.67 亿元，同比增长 2.08%；同期，我国游戏用户规模为 6.74 亿，同比增长 0.88%，再创历史新高。
建议关注相关标的：建议关注游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐等相关产业链标的，港股方面【腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司】；A 股方面【恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒】。
3.1.8.智谱发布清影视频创作智能体
清影是智谱清言产品打造的视频创作智能体。核心功能包括文生视频、图生视频两大功能同步上线， 6s 视频生成速度最快只需 30s，清晰度 1440x960。
背后模型底座的视频生成模型是 CogVideoX，DiT 架构，它能将文本、时间、空间三个维度融合起来，通过优化，CogVideoX 相比前代（CogVideo）推理速度提升了 6 倍。自研 3D VAE，将原视频空间压缩至 2%大小，大大减少了视频扩散生成模型的训练成本及训练难度。应用：广告制作、电影剪辑、短视频制作等领域。
商业化路径是免费版+付费版相结合（5 元：解锁 24 小时的高速权益；199元：解锁一年的高速权益）。合作伙伴包括 bilibili 和华策影视，bilibili 作为合作伙伴也参与了清影的技术研发过程，并致力于探索未来可能的应用场景。华策影视参与了模型共建。
建议关注：建议关注 AI 相关及有望受益标的：1）AI 技术工具及应用场景公司：【万达电影，中文在线，电广传媒，万兴科技，美图公司，青木科技，值得买】等。2）IP 类及动漫动画影视类素材和创意内容产出公司：【华策影视，中文在线，汤姆猫，上海电影，光线传媒，奥飞娱乐，百纳千成，果麦文化，荣信文化】等。3）AI 视频广告营销电商素材等有望率先落地：【青木科技，因赛集团，浙文互联，蓝色光标，天下秀】等。4）AI+IP 传媒国央企：【上海电影，芒果超媒，中国电影，浙文影业】等。5）AI+游戏：【恺英网络，巨人网络，神州泰岳，盛天网络，掌趣科技，三七互娱，世纪华通，名臣健康，冰川网络】等。
3.1.9.国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》
为优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力，《意见》提出6方面20项重点任务。1）文旅融合：深入开展全国文化和旅游消费促进活动，持续实施“百城百区”文化和旅游消费行动计划；加强非物质文化遗产保护传承，开发具有地域和民族特色的文化创意重点项目；扩大文化演出市场供给，提高审批效率，增加演出场次。2）文化娱乐：丰富影片供给，支持以分线发行等差异化模式发行影片，促进电影关联消费；提升网络文学、网络表演、网络游戏、广播电视和网络视听质量，深化电视层层收费和操作复杂治理，加快超高清电视发展，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展。3）出版服务：推动高等院校、科研机构、社会组织开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求；推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量；指导学校按照有关规定通过购买服务等方式引进具有相应资质的第三方机构提供非学科类优质公益课后服务；鼓励与国际知名高等院校在华开展高水平合作办学。4）数字经济消费：发展数字教育等新模式；支持电子竞技、社交电商、直播电商等发展；加快建设和升级信息消费体验中心，推出一批新型信息消费项目。
建议关注游戏、动漫、互联网影视、互联网音乐等相关产业链标的，港股方面【腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司】；A 股方面【恺英网络、上海电影、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、芒果超媒、皖新传媒】。
3.1.10.2024年第四批进口游戏版号发放
国家新闻出版署发布2024年第四批进口游戏版号，合计 15 款产品获批，年内累计发放 75 款。重点产品包括：腾讯《彩虹六号》《最终幻想 14 水晶世界》《纸片马力欧：折纸国王》；网易《漫威争锋》《漫威终极逆转》；盛天网络：《真·三国无双天下》；吉比特：《开罗全能经营家》。
港股方面建议关注：【腾讯、网易、心动公司 、BILIBILI】；A 股方面建议关注：【巨人网络、汤姆猫、恺英网络、三七互娱、游族网络、完美世界、盛天网络】等。
4. 风险提示
技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。
证券研究报告：《7月报：AI创新成果涌现，政策推动传媒消费内需增长》
对外发布时间：2024年8月11日
证券分析师：马笑
资格编号：S0120522100002
邮箱：maxiao@tebon.com.cn
手机：13651704232
研究助理：王梅卿
邮箱：wangmq＠tebon.com.cn
手机：13143411120
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
团队介绍
马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外首席分析师，行业全覆盖。曾任新时代证券TMT组长，传媒/计算机首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名；2020年wind金牌分析师。2023年21世纪金牌分析师传媒互联网第5名；港股及海外市场第5名。
王梅卿，2022年加入德邦证券研究所传媒互联网海外组。
吴子怡，2023年加入德邦证券研究所传媒互联网海外组。
+ + + + +
适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。
分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。
免责声明
德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。