下游需求不足，雅本化学子公司临时停产，布局“不老神药”难解业绩失速

本文来源：时代周报 作者：杜苏敏

曾因新冠口服药概念大火的雅本化学（300261.SZ）宣布子公司临时停产。

对于停产的原因，雅本化学在4月10日发布的公告中解释称，主要是受终端市场波动及下游需求不足等因素的影响，为减少损失及防范风险，经与主要客户沟通，公司全资子公司南通雅本决定实施临时停产，预计停产时间至6月30日，后续复产情况视未来市场需求择机而定。

雅本化学为农药、医药原料药龙头，成立于2003年，2011年在深交所创业板上市，目前主要业务为创新农药中间体、医药中间体的研发、生产和销售。其中，农药中间体及原料药主要用于加工成新型杀虫剂，医药中间体及原料药则用于加工成各类药物。

作为主要的生产基地之一，南通雅本成立时间稍晚，为2010年。据雅本化学介绍，目前南通雅本的主要产品为农药高级中间体溴代吡唑酸，该产品为定制产品且已为客户供货多年。

时代周报记者了解到，溴代吡唑酸是最新型的农药杀虫剂氯虫苯甲酰胺的专用化学品，目前雅本化学该产品的市场占有率为50%～60%。而南通雅本近两年为雅本化学贡献的营收均超过四成，其重要性不言而喻。公告显示，2022年及2023年1-9月，南通雅本分别实现营业收入8.69亿元、4.74亿元；实现净利润1.56亿元、0.68亿元。

4月12日，时代周报记者以投资者身份联系雅本化学证券部，相关人士表示，由于南通雅本相关产品还保有一定库存，所以仍可以正常销售，停产原因系因为下游需求下滑，公司也是通过临时停产的方式减少一些成本费用。

雅本化学在公告中也强调，南通雅本临时停产在短期内不会对公司经营业绩产生较大不利影响，甚至强调长期来看，本次实施临时停产还有利于公司持续推进降本增效。

不过，在停产消息传出后，雅本化学股价依然连续两日下跌。4月12日，雅本化学报收6.28元/股，跌6.69%，总市值为60.50亿元。

去年亏损近8000万元

时代周报记者注意到，雅本化学过去一年的业绩并不乐观。2023年业绩预告显示，报告期内，公司实现营业总收入13.80亿元，同比下降31.02%，实现营业利润为亏损6040.54万元，同比下降123.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损7956.33万元，同比下降139.20%。

对于业绩大幅下滑的原因，雅本化学将其归结为两方面，一方面是报告期内，客户库存高企、需求减少，市场竞争因此加剧，致使公司农药中间体业务整体呈现量、价双跌态势；另一方面，医药业务部分订单受供求关系等因素影响较上年锐减，导致收入和利润同比出现较大幅度下降。

太平洋证券在此前发布的行业研究报告中也提到，过去三年，全球药品供应链稳定受疫情因素影响面临挑战，下游厂商通过加大中间体及原料药采购以应对供应链不稳的风险，产生较大库存，2023年全球下游厂商逐渐进入去库存阶段，需求阶段性减少。

对于客户库存高、需求减少等不利因素在2024年是否有望缓解，前述雅本化学证券部相关人士对时代周报记者表示，公司也在密切跟踪市场动向，也会积极和客户沟通，目前还无法判断市场形势缓解会发生在什么节点。

新冠疫情期间，雅本化学因涉嫌炒作新冠口服药概念多次被深交所下发关注函，并最终被监管处罚。2022年8月，深交所对雅本化学及相关当事人给予公开谴责处分，认为对卡龙酸酐产品的信息披露不完整、风险提示不充分。2020年9月，就雅本化学披露的达芦那韦医药中间体业务事项，证监会认定存在误导性陈述，并下发了行政处罚决定书。

其中，卡龙酸酐是帕罗维德原料药的前端中间体，而帕罗维德原料药为辉瑞公司新冠口服药Paxlovid的有效成分。达芦那韦则是治疗人类免疫缺陷病毒（HIV）的蛋白酶抑制剂，同属于抗HIV药物的洛匹那韦/利托那韦曾被我国新冠肺炎治疗方案所推荐。

2023年4月，雅本化学发布公告称，因涉及证券虚假陈述责任纠纷案件，公司于4月12日、13日陆续收到11份一审判决书。根据判决，雅本化学需承担赔偿损失、案件受理费等合计金额为194.08万元（不包括案件受理费）。

2023年10月，雅本化学再发布公告称，截至本公告日，公司收到法院送达的所涉证券虚假陈述责任纠纷案件二审民事判决书33件，涉及判赔总金额为238.43万元(不包括案件受理费)。

“不老神药”难解业绩失速

此外，雅本化学也是NMN概念股。NMN即烟酰胺单核苷酸，它是一种在人体内自然存在的物质，为NAD+（烟酰胺腺嘌呤二核苷酸）的前体。而NAD+又称辅酶I，是一种转递质子的辅酶，它出现在细胞很多代谢反应中。

据媒体报道，NAD+是生物体氧化还原反应中非常重要的辅酶，对能量代谢、免疫系统、物质代谢至关重要，包括细胞能量产生及DNA修复。补充NAD+或NAD+的前体物质，如NMN、NR（烟酰胺核糖）被指可能有逆转衰老，延长寿命的作用，但尚未得到临床证实。

不过，在李嘉诚、巴菲特等富豪被曝出服用NMN、NR后，相关概念持续火爆，含NMN与NR的保健品也被冠以“不老神药”的称号。

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2019年，雅本化学正式加入NMN赛道。彼时的公告显示，雅本化学拟使用自有资金或自筹资金12. 5亿元在浙江绍兴市投资建设酶制剂及绿色研究院项目、年产500吨左乙拉西坦等原料药项目。其中，酶制剂及绿色研究院项目就包括开发生产NMN等生物酶制剂及相关生物技术产品。

2020年，雅本化学即推出了自己的NMN产品。2020年年报显示，报告期间，公司主打产品β-烟酰胺单核苷酸（NMN）在国内知名电商平台上架，尝试了新的销售模式。

所谓“新的销售模式”，指的是NMN作为境外功能性保健营养食品，以跨境电商的方式进行销售。据雅本化学方面介绍，公司NMN产品生产工艺由颐辉生物开发，具备自主知识产权。C端销售的产品由公司美国控股子公司负责在美国委托合作方生产，并进行全流程质量控制把关，最终通过跨境电商平台销售。

2023年2月，国家卫健委政务服务平台发布了《2023年01月28日食品添加剂新品种受理情况公告》，NMN（β-烟酰胺单核苷酸）作为食品添加剂新品种正式获得受理，消息传出后，市场一度为之兴奋。

然而，同年5月，国家卫健委政务服务平台发布公告，驳回了包括NMN在内的21款产品成为食品添加剂新品种申请，不予其相关行政许可。这意味着NMN申请成为食品添加剂新品种失败，目前仍不属于食品添加剂新品种、新食品原料、功能性营养食品原料中的任何一种，不能在国内作为食品和药品进行生产经营。

目前，国内消费者依然只能通过跨境电商渠道购买进口NMN产品。时代周报记者翻看淘宝、京东等电商平台发现，相关产品价格参差不齐，单瓶/单盒价格范围从69元到8940元不等。

其中，雅本化学旗下产品NMNpro+的定价处在中游水平，为599元/瓶，个别电商渠道折后价格为479元/瓶。就NMN产品目前的销量情况及对公司业绩的贡献程度，前述证券部相关人士对时代周报记者表示，目前自己未掌握相关数据，无法答复。

不过，翻看公司年报及公告，雅本化学对于NMN业务的笔墨正在逐渐减少。2023年半年报中仅在叙述大健康业务时提及，“除NMN、AKG、PQQ等跨境电商产品外，推出国货品牌‘和颐有雅’”。

根据2023年7月披露的投资者会议记录，在被问及如何看待NMN在中国的发展和市场时，雅本化学表示，NMN或因无法获批食品添加剂，而影响短期市场需求，公司将密切关注行业动态，审慎做出投资和投产的决策。