雅本化学10亿定增被否改募8.4亿 三年亏5亿产能利用率最低仅19%

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

时隔四个月，雅本化学（300261.SZ）再推定增募资计划。

8月11日，雅本化学宣布，终止此前筹划的定增预案，拟实施新的定增计划。新的计划为，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募资不超过8.41亿元。

四个月前的2026年4月2日，雅本化学推出了10.05亿元的定增预案，发行对方包括实际控制人之一的蔡彤等。但该定增预案被股东大会否决。

定增募资，雅本化学的目的是扩产、建设研发中心、补充流动资金。

雅本化学的募投项目是否具备必要性，受到市场关注。2025年年报显示，公司农药中间体及原药产能利用率仅19.12%，医药中间体及原料药的产能利用率只有50.42%。本次8.41亿元定增中，除研发项目和补流外，均投向医药领域。

雅本化学主要从事创新农药中间体、医药中间体业务。过去几年，公司经营业绩持续承压。2023年至2025年，公司归母净利润连续亏损，合计亏损5亿元。

产能利用率尚有较大提升空间，雅本化学仍然筹划募资扩产，公司的底气在哪儿，能借此翻身吗？

产能利用率不高仍拟扩产

雅本化学借助募资扩产的计划受到了市场质疑。

8月11日晚，雅本化学披露新的定增募资预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，发行数量为不超过2.89亿股，募资不超过8.41亿元。

这笔资金，将用于6个项目，即年产35吨高端医药中间体中试项目、新建年产2019吨原料药及中间体项目（一期）、新建年产140吨医药原料药项目、新建年产50吨瑞格列汀及2吨SERD抑制剂项目、研发中心建设项目、补充流动资金，拟分别使用募资3600万元、1.34亿元、2.80亿元、2亿元、3100万元、1.60亿元。

在披露上述定增预案的同时，雅本化学宣布终止四个月前披露的定增计划，原因是未通过公司股东会审议，且相关情况已发生变化。

2026年4月，雅本化学抛出一份定增预案，公司拟向不超过35名特定对象发行不超过2.89亿股股票，募资不超过10.05亿元，其中，公司实际控制人之一蔡彤拟出资3000万元认购。

这份定增预案被临时股东大会否决。

时隔四个月，雅本化学再推定增。对比两份定增预案，新的定增预案只是在上一份定增预案的基础上做了部分修改。

在计划募资金额方面，新的定增预案为8.41亿元，较前次定增预案减少1.64亿元。发行对象方面，蔡彤不再参与认购。在募投项目方面，新的定增预案取消了年产700吨高端农药中间体项目，该项目原计划使用募资1.59亿元。此外，新定增预案的募投项目，对各项目拟使用募资金额进行了微调。

雅本化学披露称，原方案包括“年产700吨高端农药中间体项目”，该项目的下游客户对相关创新农药中间体产品的需求较为迫切，公司已及时调配自有资金先行投入，积极推进项目建设。

针对实施上述项目，雅本化学认为具有必要性、可行性。

2025年年报披露，雅本化学农药中间体及原药、农药制剂产能利用率分别为19.12%、33.12%；医药中间体及原料药、酶产品产能利用率分别为50.42%、69.46%。截至2025年末，公司仍然有部分产能在建设。

产能利用率不高，雅本化学还有大规模扩产的必要吗？如果说，雅本化学新建产能聚焦高端领域，那么，能否对现有产能进行升级改造，以达到进军高端目的？

连续三年亏损财务承压

雅本化学定增事项反复，与公司自身的经营业绩不理想相关。

雅本化学由蔡彤、汪新芽夫妇创立，2011年9月在深交所创业板上市。目前，公司为农药、医药原料药龙头，主要业务为创新农药中间体、医药中间体的研发、生产和销售。其中，农药中间体及原料药主要用于加工成新型杀虫剂，医药中间体及原料药则用于加工成各类药物。

雅本化学上市已有15年，整体而言，公司盈利能力不强。Wind数据显示，2011年至2026年一季度，公司实现的归母净利润累计数为5.70亿元。

2023年以来，雅本化学经营业绩持续承压。2022年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为20.01亿元、2.03亿元。2023年至2025年，公司实现的营业收入分别为12.79亿元、12.02亿元、13.07亿元，呈下降趋势；归母净利润分别为-0.82亿元、-2.58亿元、-1.60亿元，连续三年亏损，亏损额合计为5亿元。

针对2025年亏损，雅本化学解释，受公司原有产品专利到期后毛利率下降影响，部分创新产品处于配套产能建设或者产能爬坡阶段，尚未形成规模效益；同时，对子公司计提商誉减值，综合导致公司业绩出现亏损。

至于2024年亏损，公司此前解释，农化市场景气度低位，公司多年经营的核心农药产品市场竞争加剧，销售价格明显下滑。此外，公司计提了大额商誉减值。

进入2026年，雅本化学的经营状况并未明显改善。目前，公司尚未披露上半年的经营业绩，一季度，公司实现的营业收入为3.04亿元，同比下降3.82%；归母净利润为-0.58亿元，亏损同比扩大351.4%。

雅本化学财务承压。截至2026年一季度末，公司货币资金5.16亿元，对应的有息负债为14.51亿元。一季度，公司财务费用2064.74万元，同比增长约1435%，公司解释称主要是受汇兑损益影响。

雅本化学的研发有所缩水。2022年，公司研发投入为1.33亿元，2023年至2025年分别为1.20亿元、1.23亿元、1.17亿元。2026年一季度，其研发投入为2019.20万元，同比下降31.43%。

截至2025年末，公司研发人员为330人，较上年同期减少18人。

雅本化学何时能走出业绩困境？

视觉中国图

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