逆变器企业持续盈利！阳光电源半年赚了49.59亿元，负债规模超600亿

图为阳光电源逆变器产品。图片来源：阳光电源官网

本报（chinatimes.net.cn）记者李佳佳 李未来 北京报道

尽管光伏主产业链企业“跌声连连”，但逆变器企业依旧在盈利。

日前，多家逆变器企业披露了半年报和业绩预告，其中，阳光电源归母净利润同比增加13.89%，达到49.59亿元；德业股份微降2.21%，净利润为12.36亿元；锦浪科技比上年同期下降36.18%—48.14%，预计上半年盈利3.25亿元—4亿元。

对于逆变器市场，隆众资讯光伏分析师方文正告诉《华夏时报》记者，中国逆变器行业的市场集中度相对比较高，目前行业内现有参与企业数量较多，但存在明显的行业进入壁垒，所以目前看现有企业竞争程度并不高，但资本实力比较强的企业仍会投资进入，会以低价开发市场的姿态进入，对于产品价格会出现影响，进而影响行业的竞争格局。

二级市场表现各异，截至8月28日收盘，德业股份一马当先，年内累计涨幅高达47.34%；阳光电源累计涨幅为14.64%，是唯一市值破千亿的光伏企业，稳坐光伏市值头把交椅；锦浪科技股价承压，年内累计下跌22.12%。

业绩增速下滑

从上述逆变器企业业绩来看，阳光电源盈利规模最大。据了解，阳光电源成立于1997年，公司是逆变器和储能系统双寡头，在标普全球发布的2023年全球光伏逆变器企业出货量榜单，公司蝉联全球第一。另据中关村储能产业技术联盟（CNESA） 2023年度储能系统全球出货排名，公司以储能系统全球出货量10.5GWh，连续第八年位居中企第一。

2022年，全球可再生能源继续展现出蓬勃的发展势头，尤其在俄乌冲突引发的全球能源危机背景下，全球主要经济体对于可再生能源的重视度大幅提升，纷纷加强对可再生能源的扶持和发展。阳光电源业绩也随之高速发展，公司营业收入从2021年241.37亿元增长至402.57亿元，利润从2021年15.84亿元提升至35.93亿元。

2023年，全球光伏装机市场多元化呈现加速趋势，中国光伏市场更是超预期发展。综合因素下，公司业绩继续飞升，公司营收和归母净利润分别达到722.51亿元和94.4亿元，同比分别增长了79.47%和162.69%。

进入2024年上半年，公司实现了营收、净利润的双增长，不过从增速来看，已经出现了显著的下降。营业收入310.2亿元，同比增加8.38%；实现归母净利润49.59亿元，同比增加13.89%。

具体到业务层面，上半年，阳光电源主要盈利贡献来自光伏逆变器、储能业务和新能源投资开发，这三大业务的毛利率有不同程度的提升。其中，逆变器是公司营收的主要来源，光伏逆变器等电力电子转换设备营业收入达到130.93亿元，毛利率为37.62%。储能系统营收同比下滑了8.3%，成本下降明显，毛利率提升至40.08%；新能源投资开发业务营收增长相对较快，营收规模为89.55亿元，毛利率为16.88%，相对偏低。此外，公司还涉足风能、氢能、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统等业务。

记者了解到，近期，公司在投资者关系交流时表示，暂时还没有看到储能天花板，预计未来会保持较高增速。氢能业务方面，公司指出，目前已布局PEM和ALK，也在对AEM技术路线保持关注，目前氢能业务投入与公司整体规模相匹配，亏损处于合理水平不会带来风险，预计4—5年后逐步转向盈利。

负债压顶，规模超600亿

从财报数据来看，阳光电源利润虽然保持了一定的增长，但也暗藏不少隐忧，有三方面风险值得关注。

一是上半年资金流出规模较大。2024年上半年末，公司经营活动产生的现金流量净额为-26.04亿元，与去年同期47.7亿元相比，下跌154.59%。公司方面称，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金及支付的各项税费增加所致。

二是2023年初，公司的应收账款138.04亿元，截至2024年上半年末，这一数值增至240.19亿元。公司明确表示，公司销售规模迅速增大，将会导致应收账款快速增加并存在一定的回款风险。

三是公司负债规模大幅攀升。截至今年上半年末，阳光电源货币资金为163.8亿元，存货提升至281.37亿元，总资产规模达到944.19亿元。公司负债从2023年年底的534.22亿元，增加到了610.63亿元，资产负债率提高至64.67%。

“公司要管理好资金使用，控制好债务水平，以保持良好、健康的现金流。”知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕对《华夏时报》记者表示。他分析认为，“经营活动产生的现金流量净额为负，意味着企业的经营活动的现金流出超过了其现金流入，同时企业又出现了应收账款大量增加、存货大量增加的情况，说明企业的经营状况不佳，资金周转困难，偿债能力下降。长此以往可能会面临支付困难，进而影响企业的信用和声誉，企业需要尽快采取果断措施改善财务状况。”

前7月光伏逆变器出口额下滑

记者了解到，近年来，光伏逆变器企业纷纷出海。不过，2023年下半年以来，欧洲出现库存大量增加，经销商提货开始大幅放缓。今年5月以来，去库存已出现一定成效，欧洲市场开始复苏，同时，逆变器新兴市场需求增长较快。

根据东方证券研报显示，2024年1—7 月，国内光伏逆变器累计出口47.98亿美元，同比下降 30.57%。2024年7月，国内光伏逆变器出口7.87亿美元，同比增长3.17%，环比下降14.29%，合计出口逆变器 524.18 万台，同比增长34.89%，环比下降10.47%。

分区域来看，欧洲与亚洲是光伏逆变器企业出口额最为突出的两大地区，紧随其后的是拉美和非洲。以7月的数据为例，在对欧洲的出口方面，出口额同比下降。国内向欧洲出口光伏逆变器达3.10亿美元，同比减少29.90%；向澳洲出口0.19亿美元，同比减少14.03%。然而，对亚洲、拉美和非洲出口额却呈现增长态势。向亚洲出口2.84亿美元，同比增加60.23%；向拉美出口0.97亿美元，同比提升109.32%；向非洲出口0.51亿美元，同比增长13.22%。

记者在与锦浪科技董秘办工作人员交流时获悉，亚非拉市场是他们的发力点，国内市场比较卷，利润没有国外高，公司比较倾向于海外市场。目前，公司产能是77万台一年，年底还有一个年产95万台产能。

如今，新能源领域的竞争者众多，跨界竞争者频入，市场竞争十分激烈。就国内市场而言，特变电工、华为、阳光电源、株洲变流、科华数能、禾望电气、爱士惟、锦浪科技、正泰电源、上能电气、固德威、古瑞瓦特、首航新能等数家企业竞相角逐。

方文正告诉记者，相对于光伏行业其他环节，逆变器环节属于轻资产，产能弹性相对较大，随着生产技术的不断成熟和同质化现象的加剧，光伏逆变器行业未来也会面临一定程度的阶段性供需错配。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁