固态电池、机器人、AI概念加持，剑指百亿营收的国瓷材料成色几何？

（转自：齐鲁资本通）

核心内容

●国瓷材料（300285）上市以来一直保持营业收入正增长，但净利润却有反复，这种情况下二级市场股票从牛股变为了熊股。

●2024年营收、净利润双增长，还有2项业务营收增幅超过了40%。业内看好上市公司后市表现。

●固态电池、机器人、人工智能……国瓷材料拥有多个热门题材或者潜力。

●上市公司基于当下的外部环境更关注维持产品的高毛利，对近几年的营收信心挺足。

01

从牛股到熊股

国瓷材料主要从事各类高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售。

毫不夸张地说，这家公司的股票曾是一只大牛股，但最近几年却是“折磨”投资者的大熊股。

具体表现上，自2012年上市以来，股价震荡走高，至2021年2月创下高点，涨幅超过了23倍。不过之后从高点回落，到2024年9月创下低点，跌幅超过了70%。

从业绩来看，2024年这家公司实现营业收入40.47亿元，同比增长4.86%，幅度虽然不大，但公司2012年上市以来，营收持续保持正增长。势头保持10多年了。

净利润则有所反复，在2021年实现7.95亿元，创下截至目前以来的最高，而2022年则下跌近4成实现4.97亿元。这些数据与二级市场走势相匹配。

要看到近2年的走势情况似乎正在好转。在营业收入不断增长的同时，净利润开始恢复增长势头，2023年实现5.69亿元；2024年实现净利润6.05亿元，同比增长6.27%。

先看一下公司的业务情况，这是2024年年报披露的信息：

从产品角度看，公司业务分成了6部分，虽然占营业收入的比重大小不一，但每一项的金额都比较可观。且6项业务中的5项营收金额同比上涨，里面有2项业务增幅都超过了40%，虽然单项占比不高，合起来却是个不小的比例。

东兴证券今年4月的研报认为，“目前公司新能源材料板块、精密陶瓷板块已初具规模，为公司持续成长贡献新的增长点。”同时，该研报表示国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司，“产品的市场容量和行业天花板逐渐打开，市场竞争力不断增强”。

02

具有多个吸睛题材

从其公开资料来看，这家公司可以说是一家“宝藏”公司，有着多个对投资者有吸引力的关键词，包括包括固态电池、人工智能、机器人等。

在新能源材料板块，国瓷材料陆续推出多款锂电池正极添加剂的核心辅材，成功将滴定法氧化锆微珠的应用延伸至正负极研磨领域；公司凭借行业领先的金属异物管控和产品交付能力，已成为锂电池行业涂覆材料的主要供应商之一。

对于固态电池方面的布局，国瓷材料表示“公司固态电池的氧化物、硫化物两种技术路线均有关注，目前已完成多种氧化物固态电解质产品的研发和布局，其中包括由氧化锆合成的锆酸基固态电解质。”

在电子材料板块，国瓷材料是全球领先的MLCC介质粉体生产厂商，在2024年，受益于下游需求回暖，以及汽车电子、AI服务器等新兴应用领域的快速增长，公司MLCC介质粉体销量开始逐步回升，预计行业有望延续复苏趋势。

国瓷材料表态“将充分把握在MLCC领域的资源和优势，重点培育AI服务器专用高温、高压产品，继续提升相关产品的全球市场份额”。

陶瓷轴承球业务方面，国瓷材料认为：近年高端机器人领域对陶瓷轴承球产生需求，机器人的关节和驱动系统要求轴承能够在高速旋转下保持稳定性和精确性，陶瓷轴承球由于轻量化、低密度、精度高、寿命长等特性，有望成为机器人领域理想的轴承材料选择。

投资者对此提问公司相关布局，国瓷材料给出的回答是“公司陶瓷轴承球相比金属产品，具有耐腐蚀、耐磨损、轻量化、自润滑、静音等优势。国瓷金盛陶瓷轴承球产品的直接客户为国内外头部轴承厂商。”

03

推迟几年实现营收破百亿

最新数据，2025年第一季度，公司实现营业收入9.75亿元，比上年同期上升17.94%；归属净利润1.36亿元，比上年同期上升1.80%；归属扣非净利润1.27亿元，比上年同期上升4.88%。

这个数据很明显显示出，营收增速显著高于净利润和扣非净利润。

对此公司也给出了明确的解释，公司一季度为部分业务的传统淡季，毛利率变化主要为当期产品销售结构所致。公司将进一步优化资源配置，强化市场拓展力度，优化产品结构，提升产品附加值，在增加收入来源的同时，加强成本管控意识培训，严格控制费用支出，降低采购成本，提升管理效率。

有投资者认为，国瓷材料的营收和净利润增长放缓，国瓷材料归因于近年外部宏观环境已经发生较大变化，收入以及利润受多重因素的影响，而应对策略则是将积极发挥材料平台优势，不断强化新质生产力产业体系。

从公开信息来看，国瓷材料善于向投资者传递公司重要信息，或者说树立投资者信心，比如回答此前提出的“十年营收破百亿”目标时，国瓷材料给出的回应是：

营业收入破百亿的战略目标是公司2015年基于当时的经济环境和市场环境提出的，目前宏观经济等环境已经发生深刻变化，但是我们通过具体的平台布局和产业链延伸已经可以看到这个目标是可实现的，从时间推算上来看，2025年实现这个战略目标是有很大挑战的，往后推迟几年还是有较大机会实现的。对比收入达成战略目标，公司基于当下的外部环境目前更关注维持产品的高毛利，相信简单通过同质化的竞争扩大收入体量股东和投资者也不会满意，公司必须保持高质量发展，高质量完成战略目标。

上市公司态度非常明确，我们将追踪观察是否能够顺利实现这一目标。

声明：本文为根据上市公司公开披露的信息所做的第三方研究，不构成任何投资建议，不对因使用本文所采取的任何行动承担任何责任。