6月以来涨超50%，国瓷材料的后劲还有多大

（来源：齐鲁资本通）

今年6月初我们开始关注国瓷材料（300285），那时股价走势还处于回调之中；数月之后的今天，区间涨幅已经超过了50%。目前的股价又面临方向选择。

简单来说，支撑股价表现强势的，离不开其稳健的业绩表现，同时还处于“转型”阶段，后续预期也有“空间”。

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业绩表现有亮点

近几个月里，国瓷材料先后披露过2次业绩情况，分别是今年的半年报和三季报。

数据的特征非常一致，都是营收净利双增长，且营收增长刚达到两位数、净利润的增长小于营收增长速度。

看一个总的数据，今年前三季度，实现营业收入32.84亿元，同比增长10.71%；净利润4.89亿元，同比增长1.50%；扣非净利润4.78亿元，同比增长5.28%。

对比去年的业绩，营收增速略有提升。

2024年实现营业收入40.47亿元，同比增长4.86%；净利润6.05亿元，同比增长6.27%；扣非净利润5.81亿元，同比增长7.05%。

这个公司的业绩有个明显规律，上次就提过，自上市以来10多年间，营业收入保持着正增长。

净利润则是有所起伏，截至2024年，净利润的巅峰是2021年，为7.95亿元，股价前复权走势的巅峰也是2021年，2022年净利润大幅下滑，股价跌得也很彻底。

那么，近几个月内公司出现了哪些值得关注的信息，支撑股价走出一段强势表现？

首先是业绩表现，国瓷材料拥有电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷、数码打印及其他材料在内的六大业务板块，今年上半年，电子材料板块（营业收入3.44亿元）同比增长23.65%，新能源材料板块（营业收入2.17亿元）同比增长26.36%，远超总体营收表现。

这俩表现强势的板块，对比2024年业绩，电子材料、新能源材料的营收增速一个加快、一个有所下降，去年的数据分别为4.22%、48.34%。

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2个快速增长板块的现状

今年10月的分析师会议中，对电子材料、新能源材料2个板块的情况也有披露，这时已经披露了3季报，所以该信息正好指向前三季度。

电子材料板块：传统MLCC业务保持稳定，车规以及AI服务器算力用MLCC加速推进，产能扩产正在加紧实施，预计2025年底一期扩建完成；浆料业务保持快速增长趋势，市占率持续提升；电子级氧化锆产销稳定，积极配合大客户进行新品研发。

新能源材料板块：高纯超细氧化铝需求持续稳定增长，销量及收入进一步提升；同步布局氧化物/硫化物两大固态电解质，积极推进硫化物电解质客户验证及产能扩产。

逐步扩充的产能，为后续公司业绩增长带来助力。新能源材料板块的布局，更是具有吸引力，今年8月拟设立合资公司，专注于固态电解质硫化物材料的研发与产业化；目前硫化物电解质的产能规划分两条产线规划，第一条产线规划年产能30吨硫化物电解质，预计年底建设完成；第二条产线规划年产能100吨，预计2026年年中建设完成。

有券商研报因此推测，国瓷材料“有望享受全固态电池渗透率提升的第一波红利”。

行业情况是，随着半固态电池和固态电池的逐步产业化，据EVTank预计,到2030年全球固态电解质的出货量将达到21万吨，总体市场规模将达到366.2亿元，其中硫化物电解质的总体出货量占比将达到29.5%，在全固态电池电解质中，硫化物电解质的市场份额将达到65%。

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热门板块布局新进展

除此之外，国瓷材料的机器人布局也受关注，公司以人民币2000万元投资认购北京恒誉未名股权投资基金合伙企业（有限合伙）37.52%份额，为合伙企业有限合伙人。北京恒誉未名股权投资基金合伙企业（有限合伙）为单一标的基金，拟专项投资于北京人形机器人创新中心有限公司股权。公司现有陶瓷球产品应用领域包括机器人。如此一来，国瓷材料有望快速打入机器人产业链。

商业航天领域，国瓷材料的陶瓷管壳系列产品用于低轨卫星，是主要供应商之一，公司拥有核心的陶瓷材料、高导热陶瓷基片以及金属化产品，目前已形成大批量销售。

随着低轨卫星发射节奏加快，射频微系统用陶瓷管壳放量速度也在不断提升，客户订单不断增加，预计明后年将继续保持较快的增长势头。同时国瓷赛创二期扩产目前也在积极推进中，为未来不断增长的市场需求奠定了基础。

总的来看，国瓷材料的营收增长较为可靠。问题是增收更要增利，国瓷材料毛利率受到费用等影响，环比下行。单三季度公司的毛利率为36.95%，环比二季度有2个多点的毛利率下行，其中人员成本等为费用产生一定的影响，同时三季度公司仍然处于产品结构升级切换过程，产品毛利率的升级还未完全兑现。

这种情况下，有研报观点是预估伴随公司开工负荷逐步提升，高端产品的切入放量，有望带动公司产品毛利率获得一定的修复。

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