三诺生物新晋十大重仓股，跌超30%套牢傅鹏博？睿远名将们对后市各持何观点？
财联社7月20日讯（记者 封其娟）公募基金二季报已渐次披露。在季报中，傅鹏博团队指出，“中特估”和TMT两大主线贯穿着二季度行情。如此行情下，睿远的基金经理们在二季度又有哪些调整与变化呢？
睿远基金旗下3只产品（A/C类合并统计）二季报已经悉数公布，较上季度末，傅鹏博、赵枫各自在管的偏股混合型产品基金规模、基金份额均有减少；同期，饶刚、侯振新在管的偏债基混合型产品，基金规模略有减少，基金份额有所增长；这3只产品，二季度收益回报均为负值，且均低于同期业绩比较基准。
作为公司规模最大产品，傅鹏博旗下睿远成长价值二季度依旧高仓位运作，持有个股相对集中，主要重仓了制造业；采矿业；信息传输、软件和信息技术服务业等。较之上季度，除座次排序有所调整外，该产品前十大重仓股“成员”变化不大，金博股份二季度退出前十大重仓股行列，取而代之的是三诺生物。截至7月20日收盘，三诺生物年内股价已累计跌超30%。
同一阶段，李宁、工商银行新进饶刚旗下睿远稳进配置两年前十大重仓股，中国中免、通威股份则退出该行列；同时，赵枫在管的睿远均衡价值三年二季度前十大重仓股较上期未变。
展望下半年，饶刚团队指出，在经历了二季度经济复苏动能环比走弱之后，库存和PPI均已进入底部区域，三季度经济有望在量价共振下实现内生性企稳回升。近期新能源汽车、家居消费等领域鼓励政策已经率先落地，预计未来一个阶段市场仍将处于政策呵护期。
从当前时点看，赵枫认为权益投资仍然是未来最有吸引力的方向，无论是低估值高股息标的，还是高成长标的，都有机会创造远超无风险利率的回报水平，只是市场整体回报将伴随经济增速放缓而下降，因而标的的选择需要更加谨慎。
医疗股新进傅鹏博前十大重仓
天天基金网显示，截至6月30日，睿远基金净资产总规模为506.07亿元，较上季度末减少近35亿元；已披露二季报的6只公募产品（A/C类分开统计）的净资产合计408.23亿元。
这其中，傅鹏博旗下睿远成长价值A基金规模最大，该产品二季度末净资产为226.31亿元，较上一季度末下滑7.33%；同时，睿远成长价值C以及赵枫在管的睿远均衡价值三年A/C二季度末净资产，较上期均下滑7%以上。
另外，较上季度末，饶刚、侯振新共同管理的偏债混合产品睿远稳进配置两年A/C二季度末净资产规模减幅均不超1%。
在基金份额上，睿远成长价值A/C、睿远均衡价值三年A/C这2只偏股混合产品二季度末的基金份额环比均有减少，睿远稳进配置两年A/C则均有增长。
在二季度，睿远成长价值A/C收益率均亏超6%，低于同期-3.08%的业绩比较基准；睿远均衡价值三年A/C均亏超5%，低于同期-3.04%的业绩比较基准；睿远稳进配置两年A/C业绩亏损均不足1%，但同样低于同期业绩比较基准。
截至二季度末，睿远成长价值前三大重仓行业依次为：制造业；采矿业；信息传输、软件和信息技术服务业，持仓占资产净值比分别为65.13%、5.51%、2.11%；这一阶段，该产品前十大重仓股依次为中国移动、宁德时代、三安光电、通威股份、立讯精密、万华化学、东方雨虹、广汇能源、新宙邦、金博股份。
较之上季度末，座次排序有所调整之外，睿远成长价值前十大重仓股“成员”变化不大。在二季度，碳基复合材料研发生产商金博股份退出前十大重仓股，取而代之的是三诺生物，即国内一家血糖监测、血脂检测器械制造商。
二季报指出，睿远成长价值所配的权益投资、固定收益投资、买入返售金融资产，占基金资产净值比分别为92.03%、5.18%、2.33%。这一季度，该产品依旧高仓位运作，前十大持仓占比合计52.21%、前二十持仓占比超过了75%，持有个股相对集中。
相对于一季度组合，配置的调整如下：（1）前十大重仓中，绝对持仓数量减少的占大多数，但变化有限；（2）后十大持仓变化较大，增加了光伏和通讯类个股。港股主要增加了互联网标的；（3）基于“翻石头”的选股方法，增加了前期已储备和调整较多的个股，标的多为细分行业中有特色的“小巨头”，组合也减少了年内业绩面临压力，及中长期基本面不及前期判断的个股持仓数量。
经梳理，睿远均衡价值三年所配的权益投资、买入返售金融资产、固定收益投资，占基金资产净值比分别为85.14%、7.82%、5.32%；睿远稳进配置两年所配的固定收益投资、权益投资、买入返售金融资产，占基金资产净值比分别为65.9%、31.93%、1.98%。
较上季度末，睿远稳进配置两年前十大重仓股中新进李宁、工商银行2只个股，中国中免、通威股份则退出；同时，睿远均衡价值三年二季度前十大重仓股较上期未变。
据二季报，睿远成长价值、睿远均衡价值三年、睿远稳进配置两年的港股通股票投资组合，占基金资产净值比例分别为16.19%、35.1%、15.89%，主要重仓了通讯业务、金融、消费品等行业。
傅鹏博：选出基本面转好、估值合理偏低的股票
在选股上，睿远成长价值依旧高仓位运作，以公司核心竞争力和行业景气度为准绳，结合估值工具自下而上精选个股，其中上市公司所处行业的景气度，中长期发展空间和确定性，以及成长过程中可利用资源等都是筛选的重要指标，同时审慎考察其增长的确定性和在不同阶段的估值水平。
展望下半年，傅鹏博指出，总的需求或依旧疲弱，从同比角度而言，或面临边际改善因素，如国内上游原材料成本端的缓解，上市公司盈利基数的下降等，而海外需求或比预期好些。
考虑到上半年市场依旧处于调整阶段（除了TMT，传媒和中字头板块外），整体估值处于历史偏下分位，如果能够选出一批基本面转好、估值合理偏低的股票，或能带来远期不错的收益。
基于此，傅鹏博团队将结合上市公司中报和经营数据，不断调整和优化组合，多角度和客观评估公司成长空间，谨慎把握好估值，尽力控制好净值的波动。
在资产配置上，基于较高的股债相对性价比，睿远稳进配置两年二季度延续了较高的权益仓位，主要持仓依然集中在与宏观经济总量关联度较弱的结构性高景气行业与稳定经营且高股息的品种，并且在二季度经济动能边际走弱的过程中适当加仓了稳定高股息品种来对冲组合的宏观因子暴露。
在消费板块内部，在观察到细分领域修复动能的结构性分化后，睿远稳进配置两年的持仓重心从中高端消费向大众消费做了切换；转债方面，该产品依旧主要持有低估值或转股确定性高的转债品种，例如稳定分红的公用事业类公司的转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债等；纯债方面，随着二季度实体经济释放出边际走弱信号，基金适当增加了长债配置比例。
饶刚团队指出，在经济和政策共振向上的环境下，结合当前较低的估值水平，权益市场中枢有望逐步抬升。债券方面，考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下，因此经 济动能向上弹性不宜过度高估，在流动性有望保持宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下，债券同样具备较好的配置价值。
从当前时点看，赵枫认为权益投资仍然是未来最有吸引力的方向，无论是低估值高股息标的，还是高成长标的，都有机会创造远超无风险利率的回报水平，只是市场整体回报将伴随经济增速放缓而下降，因而标的的选择需要更加谨慎。
二季报指出，赵枫团队对优秀的行业龙头企业仍然有较强的信心，结合公司的估值和成长性，相当多的优秀龙头企业的长期回报远较市场无风险收益水平有吸引力。考虑到经济增长放缓将加速行业出清，一些集中度相对较低的行业龙头在未来几年有可能提供较高的投资回报，短期基本面压力导致的低估值则提供了良好的长期买入时机。同时，一些具备全球竞争力的行业龙头企业仍有巨大的海外市场空间，伴随海外市场的逐步开发，将拉动其收入和盈利增长超越行业平均水平。
从中观层面，赵枫团队也观察很多行业出现主动去库存的现象，主要是由于供求关系改变导致产品价格下跌，引发产业链上主动去库存动作，进一步压制需求。在缺乏盈利基本面支持的背景下，市场风格偏向主题投资，二季度中特估、人工智能等主题成为资金追逐的方向。
而两地市场指数在二季度均出现小幅下跌，反映大部分行业和板块在二季度均录得负收益。
很多投资者回顾1990年后的日本经济，认为中国经济未来会有相似的问题和走势。对此，赵枫团队认为，从人口数量和结构、城镇化率和全球出口份额看，中国经济确实在未来会面临总需求增长放缓的风险，必然会对很多行业的增长带来压力，大多数传统行业可能会出现成长属性下降，周期属性上升。但从另一个角度看，当前的中国经济和市场和当年的日本也存在很多的不同之处。
目前来看，赵枫指出，无论是国家产业政策还是企业自身都在努力实现产业升级，投资者有理由对长期更加乐观一些。此外，中国当前的资产价格相对水平也远低于当年日本，尤其是资本市场估值中隐含了较多的悲观预期，使得其估值水平处于历史较低分位，即使是地产价格，除去价格较高的一线城市，大部分二三线城市的地产价格已经回落到较为合理的水平，资产价格出清的风险远比当年日本要小。