上半年氢氧化锂价格同比大跌超7成，天华新能锂电材料毛利率仍有17.9%

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

只从半年报披露的数据来看，天华新能的盈利韧性强于预期。

8月6日晚间，该公司发布半年报，在主力产品氢氧化锂大幅跌价背景下，该公司营收、净利润等经营数据同步下跌，但是整体跌幅小于氢氧化锂跌幅。

其中，归属上市公司股东净利润下降39%，扣除非经常性损益后的净利润下降56%左右。这与同行业公司相比，已经算是较小的盈利降幅。

毛利仅降12.6个百分点

根据wind统计，上半年国内氢氧化锂市场均价为9.23万元/吨，较上年同期下降73.8%。

反观天华新能，公司虽然有锂电材料、防静电超净技术产品和医疗器械三大业务板块，但是后两者收入规模较小，难以对公司业绩起到决定性影响。

以上半年为例，公司营收总计37.13亿元，其中锂电材料产品（以氢氧化锂为主）营收便达到33.16亿元，占比高达89.3%。

而在上述氢氧化锂均价下跌超7成的环境下，天华新能上半年营收、净利润降幅分别为-44.09%、-39.26%。

同时，公司锂电产品毛利率虽有下降，但是依旧保持在17.9%左右，较去年同期下降不过12.59个百分点。

需要指出的是，上述成绩虽然强于多数同业公司，但是在具体经营数据的披露上，天华新能尚无法与同业公司直接做比较。

在昨晚的半年报中，公司并未披露具体产销数据，公司此前披露该数据也多集中在年度报告中，同时其披露的生产量、销售量和库存量等数据也是按金额披露，而非其他同业公司按照具体数量的口径进行披露。

所以，目前无法获得公司氢氧化锂的准确销量，只能根据产品营收与市场均价进行粗略估算，其上半年锂盐销量在3.6万吨左右，如果考虑到公司实际销售价格低于市场均价，公司氢氧化锂、碳酸锂的销量会更高一些。

“公司现有电池级氢氧化锂产能为年产13.5万吨，电池级碳酸锂产能为年产3万吨。”天华新能今年5月在投资者互动平台表示。

就公司旗下的产能分布来看，天宜锂业一、二期合计5万吨的氢氧化锂产能最为成熟，四川天华时代的6万吨氢氧化锂产能全部达产，宜宾伟能锂业一期的2.5万吨氢氧化锂项目处于小试阶段，奉新时代一期3万吨碳酸锂产能于去年7月基本建成并点火。

综上，假设公司能够实现产销平衡，上半年整体产能利用率预计可以达到50%左右，这也与部分第三方机构追踪的行业产能利用情况相似。

宁德时代享关联“折扣”

在锂行业中，各家冶炼企业都有自己深度绑定的合作客户，比如盛新锂能与比亚迪战略投资关系，雅化集团与特斯拉的长期供货关系。

天华新能，则与宁德时代达成了全方位的合作与绑定。

对此曾有机构将其总结为，双方合资设厂，比如位于宜宾的天宜锂业，便是天华新能、宁德时代各自持股75%和25%。

来料加工，即宁德时代凭借前几年投资的大量矿权或对大型矿商的股权投资，可以获得较低低价的锂矿石资源，并将其交由天华新能进行加工，后者则由此赚取代加工利润。

此外，天华新能与宁德时代在股权层面也形成互相持股的格局。

截至今年6月末，宁波联合创新新能源投资管理合伙企业持有宁德时代6.46%的股权，为宁德时代第四大股东，而该投资者合伙企业79.9%的股权则由天华新能实控人裴振华持有；同期，宁德时代还直接持有天华新能0.58%的股权，位居后者前十大股东的第7位。

以上双方的深度合作，在昨日披露的半年报中也有诸多体现。

根据半年报，今年天华新能向宁德时代销售电池级氢氧化锂的关联交易获批额度为15亿元，上半年已经完成6.1亿元。

以此计算，当期宁德时代为天华新能贡献了近2成左右的锂电业务收入，天华新能则为其提供一个“协议价格”。

半年报显示，从销售价格来看，同类交易月平均未税价格区间为7万元～9.4万元/吨，而天华新能的月平均未税价格区间6.645万元～8.98万元/吨，略低于市场平均价格。

进一步拆分，除了宁德时代以外，天华新能还向深圳时代新能源供应链公司、广东邦普循环科技公司、时代思康新材料公司等宁德时代关联企业销售氢氧化锂。

代加工方面，上半年是以碳酸锂产品为主，同时上半年代加工规模较去年同期出现明显增长。

只是，结合天华新能总计33亿元的锂电材料营收来看，总计不到0.7亿元的代工规模并不算大。