天华新能这回把排面拉满了

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

一个季度，赚了去年全年利润的两倍多。

4月8日盘后，天华新能公告预计2026年一季度归母净利润为9亿至10.5亿元，同比增幅达27517%至32120%。这组数字的背后，是公司在长达两年的下行周期后终于实现的集中释放。

2025年四个季度的单季净利润分别为325万元、-1.59亿元、1.89亿元、3.69亿元，走势几乎是一条先坠后扬的抛物线。

锂盐价格的涨跌，是天华新能业绩的晴雨表。但这家公司的野心，显然不止于被动等待行情回来。从扩产到争夺矿源，从赴港融资到提前布局固态电池材料，它正在同时处理几件不同时间维度的事：站稳当下的周期窗口，同时为下一个竞争格局埋下伏笔。

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天华新能和宁德时代的关系，是理解这家公司的一把钥匙。

2015年，创始人裴振华拿出8900万元，接手宁德时代股改时释出的外资股份。这笔钱相当于天华新能当时约两年的利润，在宁德时代尚未上市、前景不明的情况下，属于一次高风险押注。

三年后宁德时代登陆资本市场，市值迅速跃升，这笔投资随之大幅升值。2025年胡润百富榜显示，裴振华、容建芬夫妇财富达765亿元，宁波联创至今仍持有宁德时代6.23%的股份。

2018年，裴振华进一步将这段关系从财务层面延伸到产业层面，拉着宁德时代合资成立天宜锂业，天华新能持股75%，宁德时代持股25%。宁德时代既是股东，也是稳定的大客户，天华新能借此顺势完成向锂电材料的战略转型。

然而行业周期的下行，是任何股东关系都无法完全对冲的风险。2023年以来，锂盐价格持续走低，天华新能的营收从2022年高峰期的170.3亿元一路缩减，净利润从65.86亿元跌至2025年前三季度的3286万元。

原料自给率不足的问题在这一阶段尤为凸显，由于锂精矿几乎全靠长协进口，2025年天华新能锂电材料毛利率仅为2.49%，与部分自给的赣锋锂业（10.47%）相比相差甚远，与完全自给的天齐锂业（25.58%）的差距则更大。

就在业绩压力最重的时候，宁德时代于2025年10月出手，以26.35亿元受让天华新能12.95%股份，一跃成为第二大股东，并取得向公司提名董事的权利。

这笔交易缓解了天华新能的资金压力，同时进一步强化了双方在产业链上的协同关系。2025年11月完成股权过户后，宁德时代持股比例升至13.54%。

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有了资金托底和行情回暖的双重支撑，天华新能开始加速落子。

产能扩张是最直接的一步，2026年2月底，公司宣布启动四川眉山天华时代二期项目，总投资30亿元，新增6万吨/年电池级碳酸锂产能。加上一期已建成的6万吨氢氧化锂，眉山基地届时将具备两种产品的柔性切换能力。

目前，天华新能在宜宾、眉山、宜春三地的锂盐综合产能已达16.5万吨，公司计划最终扩至25至26万吨/年。

行情的配合，为扩产提供了窗口。卓创资讯数据显示，氢氧化锂价格经历2025年上半年持续下探后，从当年8月起随碳酸锂价格回升，年末电池级氢氧化锂报价升至12万元/吨。

东吴证券预计碳酸锂将进入约两年的上行期；中信期货判断2026年锂价区间在6至12万元/吨；需求侧，业内预计2026年中国锂电池出货量将突破2.3TWh，对应碳酸锂需求最高约184万吨。

补矿是并行的另一条线，天华新能近年来陆续以包销、控股、参股等形式切入巴西、刚果（金）、尼日利亚、津巴布韦、澳大利亚等地的锂矿项目，同时在四川道孚、江西奉新竞得国内探矿权和采矿权，矿源版图已延伸至四个大洲。

融资则是撬动上述两件事的杠杆，2026年4月，天华新能正式向港交所递交招股书。此前1月21日披露赴港上市意向时，股价单日涨幅即达6.88%。若成功完成A+H两地上市，天华新能将成为继赣锋锂业、天齐锂业之后第三家走通这条路的国内锂盐企业。

固态电池方向则是时间维度更长的一注，子公司江苏宜锂科技已于2026年1月启动固态电池正极材料量产线，规划年产能5200吨高镍三元正极材料；硫化物固态电解质的核心原料硫化锂也进入研发和试产阶段，公斤级试验线已在苏州完成建设，产品纯度达99.9%。

据券商测算，硫化锂在硫化物固态电池原材料成本中的比重逾七成，当前市价超300万元/吨，预计2030年全球需求有望接近万吨量级。在锂盐业务靠价格周期驱动的逻辑之外，固态电池材料提供了另一条相对独立的收入路径。