菲利华(300395) 多型高性能复材放量在即

菲利华2023年Q1-Q3实现营收14.95亿元，YoY+17.3%;归母净利润4.1亿元，YoY+9.7%;扣非净利润3.8亿元，YoY+5.4%,业绩表现基本符合市场预期。

盈利能力保持在较高水平。2023年Q3实现营收4.72亿元，YoY+12.7%;归母净利润1.24亿元，YoY-0.4%;扣非净利润1.10亿元，YoY-8.9%。2023年Q3毛利率同比提升1.2ppt至51.4%;净利率同比下滑3.7ppt至28.7%。2023年Q1-Q3毛利率同比下滑1.9ppt至50.5%;净利率同比下滑1.7ppt至29.3%,盈利能力有波动但持续保持在较高的水平。

济南光微投建高端电子精密加工;多型高性能复材放量在即。8月17日上海石创全资子公司济南光微拟建设“高端电子专用材料精密加工项目”，建设期约3年，建成投产后预计实现年营收约4亿元;年净利润约1亿元。我们认为项目充分利用公司在石英玻璃材料方面的原材料优势及上海石创在石英玻璃深加工方面的技术优势，进一步提高公司在高端电子领域精密加工的能力。公司继推出国内首创的8.5代TFT-LCD光掩膜基板后，10.5代TFT-LCD光掩膜基板已研发成功，具备量产能力。截至2023年6月30日公司共有9个高性能复合材料产品项目研发成功，另有多个型号高性能复合材料项目在研发中。新研项目不论是技术先进程度还是应用广泛程度，均有较大突破。

公司是我国高端石英材料龙头，半导体制程用气熔石英玻璃材料通过了三大国际半导体原厂设备商及日立高新认证;上海石创的石英玻璃制品通过了中微公司与北方华创认证。公司两次定增赋能长期发展，三期激励激发成长动能。我们考虑到需求释放节奏，调整盈利预测，预计公司2023年-2025年归母净利润分别是6.0亿元、7.5亿元和10.0亿元，我们考虑到公司较强的产品壁垒，维持“推荐”评级。