“All in”AGI与AIGC！昆仑万维这一招盘面胜算大吗？

2023年上半年，昆仑万维实现营收24.25亿元，同比增长7.83%；归母净利润实现3.58亿元，同比下降44.31%

《投资时报》研究员 董琳

十天内连发13条公告，昆仑万维科技股份有限公司（下称昆仑万维，300418.SZ）“All in”AGI与AIGC动静颇大。

9月11日，昆仑万维公告称，公司董事长金天因个人原因申请辞职，公司董事会同意选举方汉为第五届董事会董事长。两日后，昆仑万维再发公告称，公司拟将全资子公司宁波点金和昆诺天勤所持北京绿钒新能源科技有限公司（下称北京绿钒）50%的股权及未来可转成10%股权的可转债，转让给公司实际控制人周亚辉。

转让新能源项目后，昆仑万维动作仍不停，其拟合计出资6.8亿元投资并控股一家成立不满2个月的AI算力芯片企业——北京艾捷科芯科技有限公司（下称艾捷科芯）。而基于对AI行业及公司发展战略高度认同并长期看好，同时为了激励董事会和管理团队更加关注和实现公司的长期战略目标，昆仑万维控股股东周亚辉及其一致行动人新余盈瑞世纪软件研发中心（有限合伙）承诺，未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票。

《投资时报》研究员注意到，昆仑万维这一系列动作都与该公司战略发展规划有关。今年以来，昆仑万维对旗下业务进行战略重组，全力聚焦AGI与AIGC。该公司表示，未来十年将“All in”AGI和AIGC，从集团层面整合各板块资源，优化配置，推动业务发展落地。

不过从目前来看，AGI与AIGC短期内或无法对昆仑万维的经营业绩形成助力。该公司日前披露的半年报数据显示，2023年上半年，昆仑万维实现营收24.25亿元，同比增长7.83%；归母净利润3.58亿元，同比下降44.31%；扣非净利润3.12亿元，同比下降55.15%。

在二级市场，受益于ChatGPT概念持续火热，昆仑万维股价曾一路上涨，从去年11.94元/股低点飙涨至今年5月5日的最高点70.66元/股，累计涨幅达492%。但进入6月下旬，该股又迎来大跌，后震荡下行。截至9月25日收盘，昆仑万维报收于36.68元/股，上涨0.33%，换手率11.87%，成交量131.3万手，成交额48.06亿元。

昆仑万维近一年股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

剥离新能源资产 投资芯片公司

全力聚焦AI的昆仑万维，并没有让新能源业务在公司的战略版图中待太久。

《投资时报》研究员注意到，2022年12月4日，昆仑万维全资子公司宁波点金及昆诺天勤，分别以自有资金2.2亿元和8000万元作为出资，获得北京绿钒60%的股权。资料显示，北京绿钒于2022年10月底新成立，主营业务为储能技术服务、电池及零配件生产制造、销售。七个月后，昆仑万维宣布成立钒电池电解液制造合资公司，正式进入新能源领域。

但9月13日晚间，昆仑万维又宣布拟将北京绿钒50%的股权及未来可转成10%股权的可转债，转让给公司实际控制人周亚辉，预计交易对价为4亿元—4.5亿元。交易完成后，昆仑万维将不再持有北京绿钒的股权及债权，北京绿钒也将不再纳入公司合并报表范围。

也就是说，成立合资公司仅两个月后，昆仑万维就选择了剥离新能源这部分资产。

短短一周后，昆仑万维又开始了新的动作。该公司拟以全资公司昆诺天勤、新余昆智为主体，分别以自有资金出资1.2亿元和5.6亿元，对AI大算力芯片创业企业艾捷科芯增资并控股，并分别获得艾捷科芯10.24%和47.76%的股权。合计出资6.8亿元获得艾捷科芯58%股权后，艾捷科芯将纳入上市公司并表范围。

公告显示，艾捷科芯成立于今年8月1日，主要从事AI大算力及配套芯片的研发生产，特别聚焦于AIGC尤其是AI游戏的智能计算，核心团队由集成电路、人工智能、大语言模型等领域的知名专家学者组成。

“All in”战略前路如何？

一退一进背后，是昆仑万维的发展战略出现变化了吗？

创立于2008年的昆仑万维，是中国领先的互联网平台出海企业，公司于2015年登陆创业板，旗下包括AGI与AIGC、海外信息分发与元宇宙、投资等三大业务板块。

2023年，ChatGPT引爆了全球对AIGC的广泛关注。据艾瑞咨询数据显示，2021年至2023年7月期间，AIGC赛道共发生280笔投融资，展现了AIGC的高热度和高成长性。并且该机构预测，2023年中国AIGC产业规模约达143亿元。

在此背景下，近三年以投资方式将公司业务逐步拓展至AI领域的昆仑万维看到了机会。今年4月，该公司与奇点智源合作的“天工3.5”国产大语言模型正式发布。按照官方说法，天工大模型参数规模达千亿级。

今年6月，昆仑万维还以1.6亿美元收购了奇点智源全部股权，加速布局AIGC。截至2023年上半年，该公司已累计投入上亿美元采购相关硬件设备，AGI与AIGC板块团队规模近千人，并率先形成AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交六大AI业务矩阵。

但是，AI赛道大厂林立，天工大模型并不能让昆仑万维在AIGC领域占有绝对优势。据不完全统计，目前国内已有超过40家企业、机构发布了大模型产品或公布了大模型计划，其中不乏百度、阿里巴巴、京东、华为等各个领域的头部企业。

激烈竞争之下，“All in”AGI与AIGC的战略更意味着企业要投入更高的技术研发资金。财报数据显示，2022年昆仑万维的研发费用高达6.9亿元，同比增加15.76%。对此，昆仑万维表示，公司需要长期储备至少10亿美元的资金，支持公司AGI和AIGC业务长期健康发展。

不断投入的同时，通用大模型的变现能力在现阶段也表现得并不明朗。此前，昆仑万维在回复深交所的问询函中坦言，“目前公司AIGC、人工智能等业务产品尚未产生实际收入，预计对公司2023年财务状况不会产生较大贡献；AIGC技术需要持续大规模资金的投入，投资回报慢，如果公司继续加大投入，预计还会对公司2023年财务状况产生负面影响。”

上半年利润承压

相较于“All in”AGI与AIGC的坚定态度，昆仑万维的业绩也并不亮眼。

2023年上半年，昆仑万维实现营业收入24.25亿元，同比增长7.83%。从业务结构来看，报告期内该公司的广告业务和搜索业务营收分别同比增长34.64%、24.56%，相比之下，游戏和社交网络业务均出现下滑。其中游戏业务营收达2.95亿元，同比下降10.62%；国内社交网络业务营收2.48亿元，同比下降20.03%；海外社交网络业务营收5.06亿元，同比下降11.23%。

今年上半年，昆仑万维的归母净利润也出现萎缩。期内，该公司实现归母净利润3.58亿元，同比下降44.31%；扣非净利润3.12亿元，同比下降55.15%。对于业绩增收不增利。昆仑万维表示，主要受投资收益拖累、各项费用上涨等因素影响。

半年报显示，该公司的投资收益和公允价值变动收益分别为-0.21亿元、1.66亿元，合计较去年同期大幅减少3.06亿元，降幅达210%。同时，上半年昆仑万维的各项费用均有所上涨。其中财务费用同比大幅增长357.36%至0.25亿元；管理费用同比增加26.28%至4.62亿元；研发投入同比增加12.64%至3.66亿元；销售费用同比增加7.01%至7.72亿元。

截至今年上半年末，昆仑万维货币资金为13.42亿元，在扣除掉短期借款和一年内到期非流动负债后，该公司的货币现金不足5亿元。那么，在净利润下滑的状态下，昆仑万维如何支撑对大模型的资金投入，如何在国内大模型混战中突出重围，值得关注。

2023年上半年昆仑万维主要会计数据

数据来源：公司财报