博世科订单缩量三年亏11.8亿 42亿债务悬顶仍25亿扩产豪赌

　　来源：长江商报

　　长江商报记者 沈右荣

　　业绩财务双承压，博世科（300422.SZ）大手笔投资建设，试图奉行长期主义，但风险不小。

　　5月30日晚间，博世科发布公告，公司将与相关方开展合作，24.90亿元建设“12万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”，加快产业布局。

　　市场好奇的是，接近25亿元投资的资金从何而来？截至今年一季度末，博世科账面货币资金有6.33亿元，但对应的债务高达42亿元，近几年的财务费用超过2亿元。偿债压力大，公司如何挤出资金进行上述项目建设？

　　近几年，博世科自身造血能力基本丧失。公司主要从事环境综合治理，2021年至2023年，公司连续三年亏损，亏损额合计为11.80亿元。

　　博世科称，市场持续低迷，订单缩量，公司积极进行业务转型升级，持续减少工程项目业务比重。

　　实际上，博世科整体盈利能力较低，或者说，公司还处于业务培育期。2014年上市以来，公司实现的净利润累计数为亏损1.17亿元。

　　二级市场上，公司股价从2015年的高点不断下行，今年6月3日的收盘价4.89元/股，区间最大跌幅超过80%。

　　市值不足26亿拟投资25亿建设项目

　　市值不到26亿元的博世科，却要投资近25亿元进行项目建设。如此大胆的博世科被指豪赌，受到了市场质疑。

　　根据最新公告，博世科与宁国经济技术开发区管理委员会拟签订《投资框架协议》，双方将在“12万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”开展合作，项目计划总投资约24.9亿元。

　　对于本次投资，博世科称，是为加快公司产业转型升级。项目建成投产后，将以安徽省为核心，辐射长三角地区，加快公司在新能源废旧锂电池资源化综合利用领域的布局，主动融入长三角区域，可实现良好的社会效益及环境效益。

　　实际上，上述项目可追溯至2023年，当年7月，公司披露，拟在安徽省宁国市投资建设“绿色环保及环卫装备生产线项目”和“3万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”，其中“绿色环保及环卫装备生产线项目”初步计划投资不超过6.21亿元；“3 万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”初步计划投资不超过4.17亿元，计划投资金额合计不超过10.38亿元。

　　公告称，碳中和背景下，新能源汽车和储能市场持续快速增长，废旧锂电池资源化综合利用项目方面，未来2—3年内动力电池退役期高峰即将来临，同时镍钴锂等资源安全约束和环保风险等问题也益发凸显。为实现公司在安徽省乃至全国锂电池回收领域的战略发展规划，经协商，将原“3万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”的对外投资计划调整为“12万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”，计划总投资约24.9亿元。

　　根据上述公告内容，“绿色环保及环卫装备生产线项目”和“12万吨/年废旧锂电池资源化综合利用项目”合计总投资约为31.11亿元。

　　根据安排，本次对外投资的建设资金主要由公司委托宁国市市属国有公司先行投资建设，后期再由项目公司回购，可减轻公司营运资金压力。尽管如此，公司称，本次投资金额较大，投资、建设过程中的资金筹措、融资渠道、信贷政策等的变化将使公司产生一定的资金压力和流动性风险。

　　实际上，博世科财务压力较大。截至2023年底，公司资产负债率为79.61%，为历史高位，当年的财务费用达2.47亿元，连续三年超过2亿元。

　　今年一季度末，公司账面货币资金6.33亿元，对应的债务为42.09亿元，其中短期债务28.40亿元。

　　资金缺口较大，博世科投资建设的资金从何而来？

　　上市9年累亏2.15亿

　　财务压力大，除了与博世科频频投资建设有关外，还与其自身造血能力较差有关。

　　长江商报记者发现，博世科曾多次再融资。

　　2015年2月，博世科通过闯关IPO上市，募资1.55亿元，用于环保设备制造基地扩建技术改造项目、技术研发中心建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目；2016年10月，公司通过定增募资5.50亿元，用于泗洪县东南片区域供水工程、花垣县五龙冲水库集中供水工程建设，以及补充流动资金；2018年7月，公司又通过发行可转债募资4.30亿元，用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目建设；2020年，公司借助定增，募资5.80亿元，用于北部湾资源再生环保服务中心项目（一期）、湖南博世科环保产业园（二期）基地建设项目，以及补充流动资金；2021年10月，公司通过定增募资7.57亿元，这一次的募资全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　综上，上市以来，博世科股权融资金额合计已达24.72亿元。

　　上市以来，博世科的资产规模快速扩大。2015年底，公司总资产为10.42亿元，2021年底，总资产为122.64亿元，6年增长近11倍。

　　但是，博世科的经营业绩并不理想。2015年至2019年，公司营业收入、净利润持续双增，营业收入从5.05亿元增长至32.44亿元，净利润从0.43亿元增长至2.82亿元。2020年，公司迎来转折点，虽然营业收入增长至36.09亿元，但净利润下降30.95%，为1.95亿元。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为26.66亿元、22.24亿元、20.03亿元，同比下降26.15%、16.29%、9.91%；净利润为-5.16亿元、-4.49亿元、-2.16亿元，连续三年亏损，亏损金额合计为11.8亿元。

　　针对2023年继续亏损，博世科解释称，市场持续低迷、部分地方政府财政预算投入缩减、客户预期普遍减弱等，面对不利局面，公司优化业务结构和订单质量，尽管全年新增订单整体缩量，但业务结构优化的优势开始凸显，工业板块、咨询服务等板块订单占比的不断增加，工程板块占比持续减少，整体缩短了产值确认和回款周期，为公司后续良性发展提供有利支撑。

　　Wind数据显示，2015年至2023年，公司实现的净利润累计数为亏损2.15亿元。

　　经营亏损、订单量减少，财务压力大，博世科仍投资24.9亿元进行项目建设，其风险不容忽视。