鹏辉能源业绩翻倍却低于预期，离300亿营收目标还有多远？
界面新闻记者 | 张艺
4月26日晚间，储能企业鹏辉能源（300438.SZ）同时披露了去年年报和今年一季报，两份业绩均取得翻倍的成绩。
如此优异的业绩未能提振市场信心。鹏辉能源股价自去年9月高位至今已蒸发超过40%，4月27日再小幅高开振荡，早盘下跌1.42%，午盘收于52.81元/股。
界面新闻发现，鹏辉能源股价的回调不仅与当下整个储能产业链板块回调趋势相关，其自身业绩虽然翻倍但仍低于机构预期。
鹏辉能源提出未来三到五年跨越300亿营收，这一目标较去年还有超过两倍的空间。公司将如何实现呢？
低于市场预期
鹏辉能源此前提出的目标是——“未来三到五年，复合增长50%以上，跨越三百亿营收，成为储能行业首选供应商”。
2022年年报显示，鹏辉能源上实现营业收入90.67亿元，同比增长59.26%；实现归属于上市公司股东的净利润6.28亿元，同比增长244.45%。
营收规模与机构预期的突破100亿元还有不少距离。同时，高速增长的净利润数据仍低于机构预期。
界面新闻统计多家机构研报发现，海通证券、中航证券、西部证券给出的鹏辉能源去年的净利润预期均超过6.5亿元。仅国信证券预计去年净利润低于6.5亿元，不过6.45亿元的预期值仍高出鹏辉能源的真实业绩。
2023年一季报显示，营收和净利双双继续高增。鹏辉能源今年一季度实现营业收入24.95亿元，同比增幅50.14%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长101.46%。
单季数据来看，鹏辉能源归母净利润增幅已经连续四个季度增幅超过100%。
鹏辉能源销售毛利率在改善。2022年，公司销售毛利率18.69%，同比增加2.08个百分点。今年一季度其销售毛利率再升至19.96%。
不过与疫情暴发之前相比，鹏辉能源目前的毛利率仍有较大的提升空间。公司此前销售毛利率常年保持在超过23%的水平。
销售毛利率的变化与鹏辉能源业务结构的变化也有一定关系。
鹏辉能源主营锂电池业务，包括储能电池、动力电池和消费电池三大业务板块。不过财报中，公司并未详细披露三大业务板块各自的营收贡献。
消费电池业务是鹏辉能源基本盘，不过去年这一业务增长平平。
在动力电池领域，公司聚焦磷酸铁锂技术路线，兼顾三元技术路线。公司是中国市场磷酸铁锂动力电池装机量前十企业，客户为上汽通用五菱、长安汽车等。
储能电池业务方面，鹏辉能源提到这一业务订单激增、产能释放，占总收入比例大幅提升至54%。根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据统计，鹏辉能源是2022年度储能全球市场出货量前五、户用储能出货量前二的中国储能技术提供商。
鹏辉能源近期股价的回调与储能行业也和新能源汽车产业链整体回调趋势相关。
鹏辉能源处于电池产业链的中游。其上游为正极、负极、隔膜、电解液等原材料供应商以及电池生产设备供应商。下游主要应用领域为储能、新能源汽车、消费数码等领域。
去年至今，上游原材料价格波动加剧。尤其近期电池级碳酸锂的价格已由超55万元/吨断崖式下跌至破20万元/吨，已在17万元/吨附近。整条产业链企业从股价到业绩无一不受其波及。
产能瓶颈何时突破
制约鹏辉能源营收增长的关键在于产能。
年报显示，鹏辉能源锂离子电池产能为36.20亿AH/年化，在建产能25.82亿AH。去年产能利用率已达116.93%。
鹏辉能源若想达300亿营收目标，急需突破产能瓶颈。公司也表示，正推动现有园区的扩能、新园区的落地投产，加快产能释放。
鹏辉能源目前有广州、珠海、驻马店、常州、柳州、佛山、衢州和日本福井八个生产基地。
在建产能方面，鹏辉能源今年有两大项目即将投产。一处位于柳州市北部生态新区，鹏辉将打造智慧储能及动力电池制造基地，主要布局锂电池电芯、PACK生产线，项目整体规划布局产能20GWh，项目一期5.5GWh已建成投产，项目二期5GWh也将于2023年投产。
另一处在浙江省衢州市智造新城，鹏辉将建设年产20GWh储能电池项目，项目一期10GWh项目预计将于2023年下半年投产。
值得注意的是，衢州市智造新城还有鹏辉能源另一待建项目。
今年4月，鹏辉能源又抛出了逾70亿元的新增建设项目。公司拟在浙江省衢州市智造新城新增建设年产21GWh储能电池项目，该项目总投资计划约70亿元。该项目计划于2023年6月底前开工建设，于2026年12月底前建成投产。
同时，鹏辉能源全资子公司拟投资建设“河南鹏辉大型储能锂离子电池生产线建设项目”，该项目总投资计划约3亿元。
上述两个新项目合计计划投资73亿元，不过截至今年3月末，鹏辉能源账上货币资金只有13.47亿元。
海通证券分析师杨斌预计，鹏辉能源2022年储能出货约6.4GWh，2023年储能出货将达到14GWh。
杨斌还认为，鹏辉能源钠电有望大规模放量。鹏辉很早布局钠电池的研究，研发钠电池路径包括聚阴离子无负极磷酸钒钠体系，能量密度达到160Wh/kg，循环寿命超过6000次，并已可以小范围量产，2024年可大规模量产并用于储能电池。
十大流通股东变化上，减持者多于增持者。去年四季度，前海开源公用事业行业基金和前海开源新经济灵活配置混合型基金双双退出前十，社保基金116组合也同期退出。
今年一季度，基本养老保险基金1202组合和南方成长先锋混合型基金也退出鹏辉能源流通股东前十名单，社保基金420在减持。同时，北向资金连续四个季度在增持。