底部反转了吗？金雷股份亮眼业绩说明了什么

（来源：齐鲁资本通）

8月28日晚间，金雷股份（300443）发布了2025年半年报，上半年营收、利润实现大幅增长。而去年的数据则是另一幅光景，净利润出现大幅下跌。那么，公司业绩为何出现增长，后续是否还有业绩增长潜力？

先对比下数字，2024年金雷股份实现营业收入19.67亿元，同比增长1.11%；净利润1.73亿元，同比下降58.03%；扣非净利润1.74亿元，同比下降55.68%。

从单季度来看，去年4个季度的净利润同比都有大幅下跌。

今年上半年的数据是另一幅光景，实现营业收入12.83亿元，同比增长79.85%；净利润1.88亿元，同比增长153.34%；扣非净利润1.79亿元，同比增长176.88%。

单季度情况，今年第一、二季度的营业收入、净利润、扣非净利润都大比例增长。

要是看公司给出的上半年业绩增长原因——主要得益于风电轴类（特别是铸造主轴）及其他精密轴类产品发货量显著增加，以及新增风电装配业务的贡献。

是否可以说，去年业绩下降，导致今年的增长不那么有说服力？

但也要看具体情况来分析，根据公司对外公开的披露信息，2024年净利润大幅下降，是有2方面原因，“铸造产能释放时恰逢行业价格内卷竞争”：

一方面是受风电行业市场竞争加剧等因素的影响，风电产品价格尤其是铸件产品价格有所下降，从而影响公司整体盈利水平。另一方面，公司铸件项目处于产能爬坡和市场开拓阶段，产能利用率、人机效率等都没有达到最优，吨钢折旧费、人工费等处于高位，成本费用高位叠加售价下降的影响导致项目亏损。

今年业绩好转，也是这2方面的情况改善。

2025年风电行业向好发展，风电零部件需求旺盛。

根据全球风能理事会发布的《2025全球风能报告》，2025年全球海上风电装机量将由2024年的8GW增长至2025年的16GW，增长率100%。国内方面，从2024年下半年开始，海风项目陆续启动开工，未来三年预计开工的海风项目也较多，未来海风市场需求比较明确。

过去两年风电整机招标价格不断下降，对风电零部件产品利润冲击较大。行业开始“反内卷”，2024年10月12家风电整机商签订“自律公约”，旨在解决低价恶性竞争等侵蚀风电产业发展根基的问题，倡导以更加科学合理的方式招投标，杜绝最低价中标。

反内卷的进程值得持续追踪关注。

产能释放方面，风电整机有双馈、直驱和半直驱三种主要机型，除双馈外其他机型的轴类为铸造产品，双馈机型中大部分为锻造主轴，2021年之前金雷股份仅有锻造主轴产能，2021年底才开始拓展到铸造产品。

海上风电的快速发展为金雷股份铸造产能快速释放提供了良好机遇。不过，产能利用率还受项目产能释放节奏的影响，设备投产进度、员工招聘进度、员工操作熟练度、设备试运行等情况都会影响产量的释放节奏，通常情况下，新项目投产第一年有效产能释放约50%-60%，第二年释放约70%-80%。

有数据显示，目前金雷股份铸造有效产能还在持续释放中，预计今年实现有效铸造产能8至10万吨，相较于2024年的3-4万吨，实现翻倍增长。

从这些角度来看，金雷股份的业绩增长挺有含金量，也有不少投资者在追踪公司发展情况，毕竟不确定性因素还是有的，包括行业发展是否底部反转，反内卷进程等方面，都是重要的关注点。

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