双杰电气(300444) 新能源业务态势迅猛

双杰电气2022年实现营收18.82亿元，同比+60.69%;归母净利润-1.72亿元，同比-52.04%;归母扣非净利润-1.48亿元，同比-20.29%。23Q1实现营收7.55亿元，同比+109.14%;归母净利润0.78亿元，同比+1122.42%;归母扣非净利润0.17亿元，同比+185.61%。

公司深耕配电领域多年，目前已布局智能化电气设备、光伏、充换电、储能、售电等业务单元，分行业看，全年输配电业务营收13.47亿元，同比+26.96%，毛利率15.94%，同比-0.99pct;新能源业务营收5.17亿元，同比+512.99%，毛利率6.06%，同比-6.18pct，2022年业绩下滑主要是原材料价格和产品结构影响毛利率、财务费用增加以及处置东皋膜资产。报告期内，公司将持有的天津东皋膜的股权和债权认购金力公司增发的股份，实现资产盘活，卸下包袱集中精力发展优势业务，2023Q1实现业绩扭亏，归母净利润0.78亿元，同比大幅增长，主要是本期联营企业确认投资收益金额较大所致，扣非后归母净利润0.17亿元，同比+185.61%。新型电力系统建设趋势下，配电网的源、网、荷、储运行特征比以往更加复杂，配电网建设为“十四五”重点内容，今年2月公司中标南网项目3.2亿元，约占2021年营收24.26%，看好公司输配电业务持续修复。

2023年国家能源局出台《新能源基地跨省区送电配置新型储能规划技术导则》(征求意见稿)指导新能源基地跨省区送电配置的新型储能规划。公司光伏项目经验丰富，光储充换一体化解决方案成熟，工商业储能与分布式光伏协同有潜力，光伏团队核心人员从事光伏事业15余年，设计安装光伏电站400余座。2022年完成吐哈油田120MW源网荷储一体化、吉利融合义乌基地18.292MW光伏发电、广州电网侧100MW储能等多个项目，显著带动新能源相关设备销售;合肥数字化工厂“光储充”多功能综合一体站建设，储能容量250kW/500kWh，综合转换效率达80%。公司入局重卡换电领域较早，已在北京怀柔、大兴，河北唐山，安徽合肥和海南三亚等落地多座换电站，有望占据先发优势，成为公司业绩增长的发力点之一。

公司是老牌输配电企业，产品涵盖配电网、新能源、储能和充换电等,与电网公司、各大发电集团、企业长期保持密切合作，将充分受益新能源及储能的高速发展。公司一季报业绩强势，我们上调公司业绩预测，预计2023年-2025年归母净利润分别为2.43亿元、4.22亿元和6.01亿元，对应EPS为0.34、0.58和0.83元/股，维持“买入”评级。