扣非七年亏17亿元，高调拿下营收15倍大单，汉邦高科天价合同疑云待解

一家去年全年营收仅1.63亿元、连续亏损七年的上市公司，突然签下一笔GPU超级大单，采购额是公司全年营收的15倍，这样的“神奇剧情”正在上演。5月11日，汉邦高科发布公告，全资子公司汉邦高科数智与北京启明星汉科技有限公司签下《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》，含税金额约27.83亿元，不含税金额约为24.63亿元。

市场对这笔交易的质疑点主要在于，汉邦高科连续多年亏损且经营活动现金流为负，截至第一季度末，公司的货币资金仅0.89亿元，其能否顺利承接并执行这笔大单引发关注；而本次合同的采购方成立至今不到一年，注册资本仅1000万元，是否具备履约能力，存在诸多不确定性。

天价订单为汉邦高科斩获2连板，背后金主天阳科技账面金额仅剩8亿元

这份高达27.83亿元的超级大单，履约能力遭到市场质疑。

根据公告，汉邦高科与北京启明星汉科技有限公司签署了《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》，合同含税金额约为27.83亿元，不含税金额约为24.63亿元，分别占公司2025年经审计营业收入的1711.86%、1515.13%。

公告显示，合同甲方向乙方采购服务器等设备、软件及集成服务，乙方组织供货、安装调试、维修维护等项目实施工作。采购内容包括高性能GPU设备、配套网络设备、软件产品及系统集成服务，主要用于计算平台服务能力建设，与终端客户算力需求和项目建设目标相匹配。

市场用真金白银投出了初步的信任票。5月11日，汉邦高科开盘即封死20CM涨停，5月12日再度涨停，股价从7.97元飙升至11.47元，两个交易日涨幅约44%，总市值拉升至44.28亿元。

备受关注的是，本次合同的采购方成立至今不到一年。企查查显示，启明星汉成立于2025年6月4日，注册资本1000万元，由杨兵持股80%、赵凯持股20%，二人名下均无其他对外投资及任职记录。

对此，汉邦高科在公告中表示，根据公司目前了解的情况，交易对方围绕计算平台服务项目开展本次采购，项目需求明确，业务背景清晰，其合作方为上市公司天阳科技，整体项目具有较强的商业基础、客户需求支撑和履约保障条件。

也就是说，天阳科技才是这单天价订单的真正金主，启明星汉是居间撮合方，汉邦高科是执行方。理清交易结构后，这笔交易依旧疑问重重，天阳科技有没有充足现金流付款？汉邦高科有没有能力履约？成立不足一年的启明星汉凭什么成为数十亿规模交易的核心枢纽？

值得一提的是，天阳科技为切入算力租赁行业算是赌上一切，该公司账面资金算不上充裕。2025年，其营业收入为17.77亿元，净利润更是由2024年的盈利7750.38万元转为亏损1.38亿元，是其上市以来最差水平。截至今年一季度末，其账面上的现金及现金等价物余额仅为8.24亿元。

有业内专家质疑，天阳科技要完成35亿至40亿元的算力设备投资，即便考虑分期付款和项目融资，至少也存在逾27亿元的资金缺口，这对于一家刚由盈转亏、主营承压的上市公司而言，将会是巨大的挑战。

汉邦高科连续七年亏损，需警惕营收与订单严重背离故事

合同的执行方同样问题不少。

汉邦高科于2015年登陆A股市场，主营业务包括智算服务解决方案（AI基础设施与服务）、智能安防解决方案、音视频监测解决方案、音视频产品、数字水印与AI内容安全以及相关运维服务等。

2019年开始，公司业绩大幅滑坡，营业收入连续下降，到2022年仅有1.24亿元，2023年回升后也仅1.33亿元，2024年、2025年的营业收入分别为1.48亿元、1.63亿元，连续四年不到2亿元。

归母净利润方面，2019年至2025年，除了2020年借助非经常性损益实现了盈利0.48亿元外，其余年度均为亏损。而扣非净利润在这七年均为亏损，亏损额分别为5.47亿元、0.28亿元、7.51亿元、1.20亿元、1.25亿元、0.77亿元、0.78亿元，合计亏损17.26亿元。

2026年一季度，汉邦高科实现的营业收入仅为4217.45万元，同比下降19.25%；归母净利润、扣非净利润分别亏损741.43万元、747.57万元，仍然承压。换言之，汉邦高科是一家营收规模尚未突破两亿元，且连年亏损不具备持续造血能力的公司。

面对天价合同带来的市场波动，深交所火速发出关注函，要求说明合同的履约能力、资金来源、是否存在关联关系等关键问题。

网上有不少投资者质疑，这份“忽悠式大单”会否重蹈海南华铁的覆辙，股价大起大落会否招来监管立案？

2025年3月，海南华铁抛出一份算力合同，称子公司与杭州X公司签订了36.9亿元的《算力服务协议》，服务期5年。公告发布后，公司股价收获三个涨停，此后一直高位震荡。

然而，6个月后，海南华铁突然公告宣布，“基于原协议所涉交易及设备的市场环境及供需情况已较签署时发生较大变化， 且协议签订以来未收到任何采购订单”，前述合同告吹。随后，股价开启暴跌模式，至今已然腰斩。

有专家提醒，对于投资者来说，面对这种营收与订单极度背离的故事，不妨多一分冷静。毕竟，七年亏损17亿元的教训还在那里。