盈利“腰斩再腰斩”仍被机构连续增持，汤姆猫的AI计划何时能提振业绩？

查股网 2024-10-29 16:05 汤姆猫(300459)个股分析

　　自2021年四季度以来，汤姆猫的净利润已经连续12个季度同比下滑。

　　汤姆猫（300459.SZ）决定大力发展AI业务以来，经营业绩不仅未能止跌回升，反而是“腰斩再腰斩”。

　　10月28日晚间，汤姆猫发布三季报，公司前三季度营收净利双双下滑，其中归母净利润为8351.26万元，分别是2023年、2022年同期的约41%、21%。汤姆猫第三季度盈利规模仅1024万元，还不到一季度的两成，自2021年四季度以来，汤姆猫的净利润已经连续12个季度同比下滑。

　　不过，面对汤姆猫颓势不减的基本面，公募、外资等机构资金买入热情却丝毫不减，第三季度陆股通增持公司逾1900万股，为第四大股东。

　　业绩连续12个季度同比下滑

　　汤姆猫的主营业务围绕 “会说话的汤姆猫家族”IP开展，线上移动应用是核心业务，主要产品是休闲移动应用。随着，AI 为代表的数字技术在全球范围内的迅猛发展，汤姆猫也“不甘落后”，公司近年来也在持续推动 AI 产业链布局及跨终端应用场景的拓展，但经营业绩却持续下滑。

　　三季报显示，前三季度汤姆猫实现营业收入8.68亿元，同比减少15.5%，归母净利润8351.26万元，同比减少58.33%，2022年、2023年同期为4亿元、2亿元，是为“腰斩再腰斩”的下降幅度。

　　汤姆猫单季度业绩下滑得更为严重。第三季度，公司实现营业收入2.93亿元，同比减少13.82%，归母净利润为1015.42万元，同比环比分别减少25.57%、9.66%。至于第三季度业绩下滑原因，汤姆猫并未在财报中解释。截至发稿，也没有卖方机构发布汤姆猫的研报，上一份研报停留在2023年9月。

　　实际上，汤姆猫盈利的颓势从第二季度就显现出来，第二季度盈利规模也只有1123.95万元，而一季度为6211.9万元。此外，2020年以来，汤姆猫只在2023年第四季度亏损10.65亿元，剔除亏损季度看盈利季度的话，今年三季度的盈利规模是2020年以来最低值。

　　汤姆猫的第一款休闲移动应用《会说话的汤姆猫》上线于2010年，公司营业收入增长最快的年份是2015年-2018年，营收规模从5亿元增长至27亿元，但2019年与2023年归母净利润分别巨亏28.22亿元、8.64亿元，将上市后挣得的利润一举亏光。截至三季度末，汤姆猫的未分配利润亏损6.41亿元。

　　汤姆猫持续增长的研发投入或是拖累利润的原因之一，公司近年来加大布局AI业务。今年前三季度，汤姆猫的研发费用为1.41亿元，2023年同期为1.22亿元，同比增长15.57%，2021年和2022年同期的研发费用分别为1.04亿元、1.18亿元，呈现小幅增长趋势。

　　研发费用是公司研发投入费用化的部分，不论是资本化还是费用化，研发费用最终都会减少公司的利润，研发费用是当年一次性减少公司利润，将研发费用进行资本化变成无形资产后是通过10年摊销逐渐减少公司利润。

　　但研发费用的变化对营业收入不构成影响，汤姆猫自2021年四季度以来，营业收入连续12个季度同比下降，从单季度近5亿元下降至不足3亿元。

　　就AI业务布局进展，汤姆猫表示，公司将继续落实“会聊天的汤姆猫”AI 产品线的研发与上线计划。目前，公司研发的 AI 机器人、AI 讲故事等产品的主体功能均已初步完成研发工作，业务团队正推进相关产品的测试、量产评估及验证工作，待相关工作完成后，公司将尽快实现产品的发行。

　　储备新游戏能否提振盈利水平？

　　业绩持续下跌的同时，汤姆猫的股价也吃完了AI热度带来的“红利”。2023年初，市场热炒AI概念，汤姆猫股价在13周内累计涨幅超过170%，随后进入大幅回调，最新价格报5.15元，较2023年高点累计下跌40%，区间最大回撤为66.53%。9月底以来，伴随大盘大涨，汤姆猫的股价累计上涨了47.6%。

　　伴随股价下跌，汤姆猫的大股东出现被动减持的情形。公司显示，截至今年9月底，股东王健因股票质押违约，其所持股票被动减持，最新一轮减持数量不超过2800万股，占总股本0.8%，具体减持期间为2024年10月29日至2025年1月26日。截至最新公告日，王健持有汤姆猫2.9亿股，占总股本8.26%。

　　不过，机构对汤姆猫的热情依然较高，三季度均选择增持。第三季度，陆股通继续增持公司1934.94万股；南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF分别增持了2017.65万股、1113.57万股，广发中证1000ETF新晋为第八大股东，持股1173.02万股。此外，中国人寿-传统-普通保险、中国人寿-分红-个人分红也小幅增持了汤姆猫。

　　汤姆猫曾在半年报中表示，造成当期营收净利下滑主要因全球休闲游戏广告变现市场规模缩减，同时，报告期内公司未正式上线主力新游戏，活跃用户数支撑力不足。

　　就新产品和新游戏的储备，汤姆猫10月23日接受机构调研时表示，下半年公司储备了《我的汉克狗：海岛》《金杰猫启蒙乐园》等多款新玩法、新模式的产品。与此同时，公司研发团队正积极推进已获取版号的《索尼克音爆》《索尼克跑酷》游戏产品的上线工作。