两月翻倍股香农芯创：再融资事项尚处于内部沟通阶段

因近两个月股价涨幅超100%，香农芯创(300475)近日收到交易所关注函。7月18日晚间，公司如期对关注函做出回复，表示基本面未发生重大变化，再融资事项尚处于内部沟通阶段，尚未制定明确方案，同时提请投资者关注存货减值、毛利率波动及商誉减值风险。

回顾香农芯创近两个月的股价走势，5月中旬至6月底呈温和上涨态势，进入7月份涨幅加速，月内涨幅超70%，最新股价为44.06元/股，市值202亿元。7月13日盘后，香农芯创曾发布股价异动公告，对股价上涨原因进行核查，透露公司正在筹划再融资事项，但具体融资方式及金额尚未确定。

在今日对关注函的回复中，香农芯创扩大了核查范围，并基于经营及业务开展情况，向投资者提示风险。香农芯创表示，截至7月17日收盘，公司滚动市盈率为62.94倍，而批发行业平均滚动市盈率仅为27.82倍，公司市盈率明显高于行业市盈率水平。

回溯2021年，香农芯创（时名“聚隆科技”）以16亿元收购联合创泰100%股权，主营业务由洗衣机减速器变更为电子元器件产品分销，带动营收利润迈上新平台。2022年，公司实现营收137.72亿元，同比增长49.61%，其中电子元器件分销业务占营业收入比重为97.92%，洗衣机减速器及其配件业务占比已降至2%左右。目前，公司已先后取得SK海力士、MTK联发科、兆易创新的授权代理权，主要代理产品为SK 海力士的存储器及MTK联发科的主控芯片，二者占比分别为80%、20%。在客户端，香农芯创覆盖了中国核心互联网企业，包括阿里巴巴、中霸集团、字节跳动、华勤通讯、超聚变等互联网云服务商和大型 ODM 企业。

今年5月，香农芯创联合深圳大普微电子科技有限公司（下称“大普微”）等设立控股子公司深圳海普存储科技有限公司，布局企业级 SSD 存储产品的研发及产业化，推进SSD国产替代进程。公司表示，成立海普存储是立足分销，向产业链上游，尤其是设计、封装领域拓展战略的阶段性落地。据悉，海普存储的企业级SSD产品拟采用SK海力士的 NAND 颗粒和大普微的主控芯片，未来市场拓展计划首先从信创类客户切入，同时也会利用好现有客户资源，向客户提供主控芯片安全性高、技术性能优的产品。

从目前的情况看，海普存储业务进展颇为迅速，现阶段正在进行样品检测，并陆续开展下游客户的产品验证工作。香农芯创表示，海普存储目标是今年通过部分客户的验证并年内开始小批量生产，在今年年底或明年开始形成销售，力争几年内实现几十亿的营收，但预计对本年度经营业绩不产生重大影响。

业绩方面，受产品价格下跌等因素影响，香农芯创今年一季度实现营收15.68亿元，同比下降 58.34%；扣非后净利润1856.5万元，同比下降70.17%；一季度因电子元器件存货跌价，计提资产减值损失1208.17万元。在近期的投资者调研中，香农芯创表示目前存货较一季度有所提升，但还未达到历史最高水平，公司基于代理商业模式，按需向原厂下订单，同时也结合市场价格、市场需求和公司资金水平进行存货管理，当前存货水平比较合理。

在香农芯创看来，存储芯片价格周期对经营业绩有一定影响，在价格上涨周期，公司分销毛利率相对会有所上升，而在下行周期，分销毛利率会相对下降。公司表示，目前部分产品下游需求和价格已有所回升，预计存储芯片价格目前在底部区域，下半年会重回上升趋势。