AI算力PCB的两种赢法：胜宏科技与广合科技竞争力对比
（来源：电路板智造）
2026年上半年，AI算力浪潮席卷整个PCB行业。据IDC数据，2026年全球AI服务器出货量预计突破200万台，直接拉动高端PCB需求增长超110%，单台AI服务器PCB价值量是普通服务器的近10倍。高盛将2026年全球AI PCB市场规模预测上调35%至135.6亿美元，AI服务器PCB和CCL市场在2026年至2028年的复合年增长率预计将分别达到148%和161%。
在这场结构性机遇中，广合科技与胜宏科技作为国内PCB行业的代表性企业，都交出了亮眼的成绩单。但在相似的赛道和增长曲线背后，两家公司的战略选择和发展路径存在显著差异。
相似之处
同处AI算力PCB高景气赛道
第一，业绩高速增长，AI算力为核心驱动力。2026年上半年，广合科技实现营收43.88亿元，同比增长80.98%，归母净利润9.56亿元，同比增长94.39%。胜宏科技实现营收116.29亿元，同比增长28.77%，归母净利润28.57亿元，同比增长33.30%。两家公司的业绩增长均直接受益于AI服务器、数据中心等下游需求的持续爆发。
第二，深度绑定全球头部AI服务器客户。广合科技与全球领先的服务器品牌和EMS提供商建立了长期稳固的合作，涵盖服务器全球前10大服务器制造商中的8家，产品广泛应用于AI服务器、通用服务器及高性能计算场景。胜宏科技在AI算力卡、AI Data Center UBB及交换机领域市场份额全球领先，深度参与英伟达Rubin架构PCB供应，据产业链跟踪，在Rubin平台的PCB供应中占据了50%-55%的份额。两家公司均处于全球AI算力供应链的核心位置。
第三，持续加大研发投入，技术迭代紧跟客户需求。广合科技2026年上半年研发投入2.30亿元，同比增长96.64%；胜宏科技研发投入3.59亿元，同比增长1.81%。广合科技研究院设置了材料应用与研究实验室、产品研发组、创新工艺研究组，确保产品研发迭代始终与客户产品迭代保持同步，形成产品工艺技术护城河。胜宏科技同样深度参与客户产品预研，深化与全球头部科技行业客户的战略合作。
第四，积极推进全球化产能布局。两家公司均在泰国设有生产基地，且都在推进新一轮产能扩张。广合科技泰国工厂100%聚焦算力服务器主板高端产品，上半年实现净利润约1.65亿元，净利率超34%，已成为公司最重要的增长极之一。胜宏科技则在泰国、越南、马来西亚等地布局海外制造基地，2026年计划固定资产投资不超过180亿元。
核心差异：不同的赢法
尽管同处AI算力PCB赛道，两家公司在业务聚焦、技术路径、产能策略和盈利质量上呈现出鲜明的差异。
业务聚焦：服务器PCB“专业选手” vs 全品类“平台型龙头”
广合科技是A股中服务器业务纯度最高的PCB公司。2024年算力场景PCB收入27.06亿元，占主营业务的72.5%。2026年上半年，服务器用PCB收入占比约九成，产品主要定位于中高端服务器市场。公司战略是围绕服务器PCB做深做透，是国内服务器主板PCB领域的领先供应商。
胜宏科技则定位为PCB全品类平台。公司产品覆盖刚性板（多层板和HDI为核心）、柔性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）全系列，广泛应用于人工智能、汽车电子、新一代通信技术、大数据中心等领域。胜宏科技旗下MFS集团经过30多年行业积累，在FPC领域也拥有自主研发的多项关键核心技术。
技术路径：高多层板深耕 vs 高阶HDI引领
广合科技的技术优势集中在高多层服务器PCB领域。“服务器主板用印制电路板”入选国家级制造业单项冠军产品。公司云擎智造基地规划具备100层以内样品、18至78层超高多层PCB及5至7阶HDI的量产能力，并配套M-Sap工艺。
胜宏科技的技术制程更高阶。公司具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产及16层任意互联HDI技术能力的企业，成功攻克30层10阶HDI、36层14阶HDI核心制造工艺，并积极推进70层以上铜浆烧结、垂直供电埋容高多阶HDI以及COWOP先进封装基板技术落地。从技术代际看，胜宏科技在AI算力卡、先进封装基板等更高价值环节占据先机。
产能扩张：稳健推进 vs 激进备货
广合科技的产能扩张节奏更为稳健。H股募资净额约31.85亿港元，主要用于泰国基地二期建设、广州基地自动化产线升级及前沿技术研发。产能释放按计划推进，广州工厂新一轮技改预计下半年释放新产能，云擎智造基地预计2026年11月底投产。
胜宏科技的资本扩张力度更大。公司于2026年4月完成H股上市，募资净额约229亿港元。二季度存货大幅增长约20亿元，主要是公司积极备货，为下半年新产品大规模量产、快速交付做储备。2026年计划固定资产投资不超过180亿元，目前在手订单饱满，高多层、高阶HDI类高端产品排单已经延续到2027年。
盈利质量：扣非高增 vs 非经常性损益扰动
广合科技的盈利质量更为扎实。上半年扣非净利润9.39亿元，同比增长96.71%，非经常性损益仅约1600万元，几乎全部利润来自主营业务。毛利率39.27%，同比提升2.86个百分点，净利率21.78%，同比提升1.51个百分点。
胜宏科技的非经常性损益对利润影响较大。上半年扣非净利润24.18亿元，同比增长12.50%，但非经常性损益高达4.39亿元，其中公允价值变动收益5.95亿元，主要来自配售持有股票的公允价值增加。二季度扣非净利润11.61亿元，同环比均有所下滑。华西证券研报指出，Q2毛利率出现同环比下降，主要系在储备产能过程中员工数量及设备折旧增加所致。
客户结构：集中度高 vs 分散度好
广合科技前五大客户收入占比超过60%，客户包括戴尔、鸿海精密、英业达、浪潮信息、广达电脑等，客户集中度较高，戴尔、鸿海贡献主要营收。
胜宏科技前五大客户占比约35%，客户结构相对分散。2026年上半年新拓展客户数量超50家，其中一半以上为AI领域高端客户，在ASIC算力芯片领域部分相关PCB产品已实现量产。客户结构的分散有助于降低单一客户波动带来的风险。
综合判断
从券商预期来看，里昂证券首次覆盖AI PCB板块，对广合科技和胜宏科技均给予“跑赢大市”评级，广合科技H股目标价251.4港元、A股目标价250元，胜宏科技目标价489.1元。该行认为，广合科技作为国内高性能服务器PCB的领先供应商，将受惠于高性能计算及AI服务器需求上升，以及PCB规格升级带来的单板价值增长。华西证券预计胜宏科技2026-2028年营收分别为307.47亿元、504.60亿元、778.06亿元，维持“增持”评级。
胜宏科技在AI算力PCB的综合竞争力更强。其技术制程更高阶，覆盖AI算力硬件中价值量最高的环节；客户结构更分散，全球市场份额更领先；资本实力和产能储备更充足，能够承接大客户的大规模订单。华西证券研报指出，公司HDI技术领先，算力PCB客户关系稳固。
广合科技则是AI服务器PCB细分赛道的“高弹性选手”。营收和利润接近翻倍的增速、几乎全部来自主业的利润结构、更高的毛利率水平，体现了其在服务器PCB领域的深厚积累和定价能力。中泰证券预计公司2026/2027/2028年净利润分别为22.76/40.73/65.5亿元，维持“买入”评级。其风险在于，技术能力主要集中在高多层板领域，在AI算力卡、先进封装基板等高价值环节的布局相对薄弱。
一句话总结：胜宏科技以“技术高度”把握AI算力核心环节，广合科技以“专业深度”吃透服务器PCB结构性红利。前者赢在制高点，后者赢在加速度。