神思电子蹭AI概念，靠吃补贴活着？

在A股蹭AI热点的上市公司里，神思电子绝对是熟练工！大模型、华为昇腾、低空经济、数字政务，但凡市场上有热门赛道，它总能精准踩中，股价也跟着反复异动。

可2025年年报一披露，惨不忍睹，主业持续萎缩、盈利全靠补贴凑数、靠应付账款美化现金流，财务风险越积越高，连信息披露都曾踩过监管红线。喊了多年的 AI 转型，到头来更像是一场给基本面遮羞的资本游戏。

丧失造血能力

神思电子2025年看似平稳的业绩，真的能经得起推敲吗？

全年8.99亿元营收同比微降1.27%，1678.84万元的归母净利润同比仅涨2.99%，就这点微增，还不是靠主营业务赚来的。

扣除非经常性损益后，公司全年净利润只剩1080.5万元，近四成利润来自政府补助、资产处置这些和主业无关的收益，其实主营业务基本不赚钱。

占营收近八成的AI+智慧城市业务，收入同比下滑9.82%。起家的身份认证传统优势业务，收入暴跌27.16%，市场份额被同行蚕食殆尽。唯一拿得出手的智慧医疗业务，即便翻倍增长，全年营收也才1.23亿元，连总营收的14%都占不到，根本撑不起公司的基本盘。

更能说明问题的是，公司已经连续十年没给股东分过红！母公司累计未弥补亏损超1.26亿元，连现金分红的门槛都够不着，连最基本的股东回报都做不到，就这还说经营向好？

AI转型只剩蹭热点

神思电子讲了好几年的 AI 转型故事，到今天依然停留在“有概念、没成果”的阶段。最典型的就是神思祝融大模型，公司高调宣布完成国家网信办备案，可翻遍全年年报，找不到任何基于这个大模型的商业化项目，更没有对应的收入数据。

所谓的AI落地，也只是在济南本地少数项目里做了试点，核心还是依托第三方大模型做二次开发，根本没有自己的核心技术。公司的业务高度锁死在山东本地，2025年华东地区营收占比高达82.41%，而营收还在同比下滑。

公司的概念股标签多达40余个，ChatGPT、数据要素、低空经济，什么火蹭什么，可没有一个赛道能拿出核心产品和稳定收入。每次蹭上热点，股价就短期异动一波，热度退去后，又因为没有业绩支撑跌回原点，本质就是用概念炒股价，而非真的做技术转型。

拆东墙补西墙

截至2025年末，应收票据从年初458.8万元暴增至1.43亿元，暴涨超31倍，应收账款余额2.93亿元，增速远高于营收-1.27%的增速。赊销持续扩张，回款压力明显加大。

公司营收不增反降，应收账款却大幅飙升，大量资金被下游占用。2025年公司计提应收账款坏账准备1202.42万元，一旦回款不及预期，全年微薄利润随时可能被直接吞噬。

就连年报里最亮眼的经营现金流，也是掺了水的，全年经营现金流净额1.51亿元，同比暴增2706.9%。可这不是因为回款变好了，而是公司拖着上游供应商的钱不付，同期应付账款从3.90亿元涨到5.35亿元，涨幅超37%。

靠拖欠货款撑起来的现金流改善，不过是拆东墙补西墙，没有可持续性。

信披变脸，未来难谈

一家公司能不能走远，主要在治理和内控上，而这恰恰是神思电子最大的短板。

2024年，公司就因为业绩预告大变脸被监管连续处罚，先是预告2023年盈利700万-1050万元，两个月后就改口说要亏损6700万-7200万元，最终实际亏损6932.74万元，盈亏直接逆转，数据偏差超7600万元。

这种离谱的财务差错，可不是一句核算失误就能解释的，整体反应出公司财务体系混乱、内控管理的缺位。

山东证监局的警示函、深交所的监管函，不仅是一次处罚，而是在给投资者敲警钟，连全年业绩都能算错的公司，它讲的AI转型故事、发布的经营数据，又有多少可信度呢？

从身份识别领域的老牌企业，成了蹭AI概念熟练工，吃补贴专业户，神思电子自己丢了主业的核心竞争力。当前，AI行业早已进入大浪淘沙的阶段，没有真技术、真业绩，只靠概念包装，可是会被市场打回原形的。

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