通合科技(300491) 收入利润不断向好，盈利能力同步增强

事件：通合科技发布三季报，2023 年第三季度，公司实现营业收入 2.71亿元，同比+49.6%;实现归母净利润 3053.40 万元，同比+62.24%。2023年前三季度，公司实现营业收入 6.01 亿元，同比+54.08%;实现归母净利润 6643.55 万元，同比+233.62%。

点评：

充电模块收入大幅增长，营收、利润逐季提高。在充电模块收入快速增长推动下，公司前三季度营收实现同比增长+54.08%。同时公司收入、归母净利润逐季提高，不断向好。公司 Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.19/2.11/2.71亿元，Q2/Q3 环比均实现增长77.9%;Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润0.16/0.20/0.31亿元，Q2/Q3 环比均实现增长27.7%。

高功率充电模块占比提升，盈利能力增强。公司今年30kW、40kW产品占比持续提升，且 30kW、40kW产品毛利率较高，具有良好的产品吸引力，随着市场发展，20kW产品占比有望进一步降低。公司盈利能力同步增强。公司前三季度毛利率/净利率分别为32.1%/11.0%，分别同比提升3.2/6.0个百分点。

新能源汽车需求旺盛，新增车桩比仍较高，利好公司充电电源业务发展。截止2023年9月，全国充电基础设施累计数量为764.2万台，同比增加70.3%。2023年1-9月，全国充电基础设施增量为243.2万台，新能源汽车销量627.8万辆，充电基础设施与新能源汽车继续快速增长。桩车增量比为1：2.6，充电基础设施依旧存在较大缺口。公司目标成为全球充电模块市场的领跑者，凭借领先的技术优势和深厚的市场积累，收入利润规模有望进一步扩大。

盈利预测与投资评级：

预测2023-2025年，公司归母净利润分别为1.0/1.2/1.7亿元，同比增速分别为 117.9%/26.8%/40.6%;对应PE分别为43/34/24倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：国内充电模块竞争加剧;充电桩海外拓展不及预期;电网及航空航天相关业务增长不及预期等。