创业股东换手温氏股份再启大额回购计划
邹永勤
在总市值即将跌出“千亿俱乐部”之际，畜禽养殖行业龙头企业温氏食品集团股份有限公司（300498.SZ，下称“温氏股份”）抛出了大额回购计划。
9月18日晚，温氏股份发布公告称，拟以自有资金9亿元至18亿元通过集中竞价交易方式回购公司A股股票，回购价格不超过人民币27.01元/股（含本数）；按回购价格上限及回购金额上下限计算，预计此次回购股份数量为3332.10万股至6664.20万股。
这是温氏股份自2022年12月以来披露的第二次大额回购计划。
在2024年9月18日上述回购公告发布前，温氏股份的股价连续七周阴跌，此间伴随着一连串的折价大宗交易。
折价大宗交易频现
统计数据显示，温氏股份2024年6月份只有1笔大宗交易，但7月份迅速增加至7笔，8月份攀升至20笔，9月份截至19日则已有15笔。在三季度以来该股共42笔大宗交易当中，出现了一些引人注意的现象。
其中，有40笔大宗交易的折价率（根据大宗交易的成交价和当天的收盘价计算，下同）接近20%，且有18笔大宗交易的金额在200万元附近。
在《深圳证券交易所交易规则（2023年修订）》中，对于A股大宗交易有如下规定：协议大宗交易的申报价格，“不得低于该证券当日竞价交易实时成交均价的80%和已成交最低价的孰高值”；单笔大宗交易的交易金额不低于200万元人民币。由此可见，20%的折价率和200万元的交易金额，均处于大宗交易相关规定的“极限位置”。
此外，在这40笔接近20%折价率的大宗交易中，有25笔的卖方席位的营业部位于温氏股份所在地广东省云浮市新兴县；其中，中国中金财富证券有限公司云浮新兴东堤北路证券营业部（下称“中金东堤北路营业部”）就占据了20笔，且买卖方均出自这家营业部。
从公开信息看，中金东堤北路营业部不是一家交易活跃的营业部。近一年来，该营业部席位登上大宗交易榜单的情况，仅发生在温氏股份这一只股票身上。因为中金东堤北路营业部位于温氏科技园生活区内，距离温氏股份办公地址直线距离仅300米左右，所以，上述一连串的高折价大宗交易，容易被投资者解读为温氏股份相关股东的套现行为。这进一步给温氏股份的股价带来一定的压力。
独立投资者李伟杰在接受经济观察报采访时表示，短期内出现高频大宗交易的股票其实不少，大宗交易折价率接近20%的现象也时有发生，买卖方均为同一营业部席位的现象也比较多。但当这三种现象集中于一只股票身上时，便十分少见了。
他认为，大宗交易以提高股票交易效率（交易量较大）、降低市场冲击（不纳入二级市场即时行情计算）等优势而著称。但温氏股份连续出现接近“极限位置”的大宗交易，很容易营造一种现有股东不计成本抛离股票的氛围，从而对二级市场股价产生影响。
数据显示，在温氏股份发生一连串大宗交易的同时，其股价已经连续七周下跌。第三季度以来截至9月18日收盘，该股的跌幅高达23.31%，明显大于生猪产业龙头牧原股份（002714.SZ）17.06%的股价跌幅。
发生在中金东堤北路营业部席位的这些大宗交易，是温氏股份的哪类股东所为？为何其不一次性通过大宗交易完成，而要分成若干次进行？
9月18日，经济观察报就上述问题致电中金东堤北路营业部进行咨询。截至发稿，记者仍未获得回复。
“我们通过向相关证券营业部咨询等途径了解到，公司的创业股东们近期确实进行了数量比较多的大宗交易。但他们的目的是出于家庭财产的分配以及满足子女对家庭财产的传承等需要，并非真的要减持公司股票。”温氏股份的相关工作人员对经济观察报表示，一方面该公司的创业股东人数众多，有6000多位；另一方面，他们基本上已经退休，到了财富规划的时点。
该名工作人员进一步表示，上述创业股东们的持股早在2016年底便已解禁。当年他们尚且没有减持抛售，现在同样没有减持抛售的动机。
该人员表示，据了解，这些大宗交易的对手方基本是创业股东们的子女。他们对公司的发展前景是充满信心的，仍计划长期持有公司股票。如果真的减持套现，他们完全可以在二级市场上以现价直接全部卖掉，毕竟个人平均下来的持股量级不太大，没必要通过大宗交易多费周折。
公开资料显示，温氏股份于2015年11月通过换股吸收合并大华农（300186.SZ）后在深交所挂牌上市。一年后的2016年11月，温氏股份高达30.59亿股的限售股解禁上市，对应的股东户数为6822人，平均下来，每位创业股东的持股数量大约为44.84万股。
但是，既然创业股东是跟子女进行对手交易，交易价格为何要选择对市场影响较大的大幅折价？
上述温氏股份相关人员表示，首先，要做大宗交易的就是一些创始股东，范围并不是很大；其次，关于投资者对这些高频次大宗交易的意见，“我们在不同层面向公司内部股东讲述并提了相关建议，但效果并不大。毕竟股东无论通过何种方式、何种价格进行大宗交易，都是其本人的投资决策，旁人是无法干预的。”此外，这些高频次折价大宗交易虽然确实对市场情绪有一些影响，但当前公司股价的下行其实和各方面因素有关。现在大盘比较弱势，是属于泥沙俱下的局面。
抛出大额回购计划
9月18日，温氏股份的股价再度刷新近期新低，最低跌至15.12元/股，对应的总市值为1005.48亿元；最终股价收于15.20元/股，对应的总市值为1011.24亿元。这一市值规模，已经被竞争对手牧原股份（总市值1976.27亿元）远远地抛在了后面。
当天盘后，有投资者在互动易平台上对温氏股份提问：贵公司近期接连出现折价20%的大宗交易，严重打击市场信心，加之近期公司股价下跌严重，近一个月下跌20%，今天已经跌破16元/股。贵公司除了用与几年前相似的（内容）回复之外，是否有其他例如回购部分股票等提振小股东信心的措施？
对此，温氏股份称：“近期大盘行情较为低迷，公司股票也受到影响，公司对此非常重视。后续如有回购等提振市场信心的措施和计划，我们将会及时披露。”
当晚，温氏股份便发布了《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》。
2022年12月，温氏股份首次提出了9亿元至18亿元的回购计划，回购价格为不超过27.32元/股，最终回购金额约9亿元，回购价格为18.17元/股至19.05元/股。
此次温氏股份再度抛出9亿元至18亿元的回购计划，回购价格较上次略低，为不超过27.01元/股（含本数）。公告指出，本次回购股份反映了管理层对公司内在价值和未来发展规划的坚定信心，有利于维护广大投资者特别是中小投资者的利益，增强投资者信心；本次回购股份用于员工持股计划或股权激励，有利于建立、健全完善的长效激励机制，提升团队凝聚力和企业核心竞争力，有利于企业的长远可持续发展。
在李伟杰看来，此次温氏股份抛出大额回购计划，另外一个目的是消除投资者因高频次大宗交易带来的对控股股东套现的疑虑。上述公告显示，温氏股份实际控制人和其他董事、监事在董事会做出回购股份决议前六个月内不存在买卖公司股份的情形，实际控制人、董事、监事及高级管理人员也不存在单独或者与他人联合进行内幕交易及操纵市场的行为；截至公告披露日，公司未收到董事、监事、高级管理人员、实际控制人在回购期间的增减持计划。
行业景气度依然较高
9月19日，即大额回购计划出炉的第一个工作日，温氏股份的股价高开高走，放量上涨3.29%，收于15.70元/股，总市值反弹至1044.51亿元。当天，牧原股份的股价微涨1.13%。
温氏股份是全国著名的畜禽养殖行业龙头企业，肉猪类产品在其营收占比当中超过六成。猪肉价格的涨跌以及未来走向，对其业绩构成重大影响。统计数据显示，生猪（内三元）全国均价在8月15日冲高20.99元/公斤后便逐级回落超过一个多月，截至9月19日已跌至18.58元/公斤，尤其是中秋节前后其跌势更加迅速。对此，上述温氏股份相关人员表示，近期猪价确实出现了一些回调，但经过5月中旬以来的大幅上涨，当前这个价格总体上仍处于较高位置。“在目前这个价位上，公司仍有较好收益。根据我们的经验，三季度为传统消费旺季，也是生产黄金季节，因此公司对三季度业绩充满信心。”他进一步介绍称，截至8月份，温氏股份的生产经营形势持续向好，其中养猪业务配种分娩率、猪苗生产成本、肉猪养殖综合成本等关键指标继续改善，叠加猪价较高，公司业绩持续改善。
研究机构对于下半年尤其是三季度后的猪价走势亦比较乐观。国盛证券分析师张斌梅在9月17日的研究报告中认为，本次猪价下跌并没有异常供给因子扰动，短时消费则略有承压。其依然看好季节性的消费回升能够承接前期供应增量，对三季度后猪价维持乐观判断。
华鑫证券分析师娄倩发布的研究报告中也表示，虽然中秋猪价有所回落，但2024年三季度整体供给端依然存在缺口，预估三季度猪价仍会维持高位，生猪养殖盈利周期将会持续。