高澜股份2026年半年报：液冷业务放量，经营现金流承压

蓝鲸新闻8月21日讯，8月21日，高澜股份(300499.SZ)公布2026年中报。公司依托AI算力液冷需求释放及海外特高压市场拓展，推动高功率密度装置热管理产品收入大幅增长，报告期业绩稳步提升；同时，经营活动现金流由正转负，需关注营运资金压力。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入4.94亿元，同比增长18.16%；归母净利润0.26亿元，同比增长12.22%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长37.86%。经营活动产生的现金流量净额为-0.26亿元，上年同期为0.76亿元，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。营收与利润同步增长，且扣非净利润增速显著高于归母净利润，反映主业盈利能力改善，但经营现金流承压。

从业务结构看，公司主要产品分为大功率电力电子热管理产品和高功率密度装置热管理产品。报告期内，高功率密度装置热管理产品实现营业收入2.10亿元，同比增长53.41%，成为拉动营收增长的核心引擎，主要得益于AI算力行业需求持续释放，数据中心液冷项目批量落地。大功率电力电子热管理产品实现营收2.15亿元，同比下降3.69%，但毛利率同比提升9.77个百分点至37.72%，主要系产品结构优化及成本管控见效。此外，境外收入同比激增1641.46%至0.56亿元，显示海外市场拓展取得突破。

业绩变动方面，营收增长主要受高功率密度产品放量驱动；利润端，虽然财务费用因汇兑损益变动同比增加296.19%，销售费用因人工及差旅支出增加上升25.29%，但得益于高毛利的大功率电力电子产品占比稳定及整体毛利率提升，净利润仍保持增长。扣非净利润增速远超归母净利润，主要因上年同期非经常性损益基数较高，本期政府补助等非经常性收益减少，利润质量更为扎实。

展望未来，随着全球电网投资扩容及国内“十五五”期间特高压直流建设推进，叠加AI算力中心对液冷技术的强制落地政策，公司所处行业景气度有望维持高位。然而，公司也面临市场竞争加剧导致毛利率下降、应收账款规模扩大引发资金压力以及海外贸易环境变化等风险。后续需重点关注高功率密度液冷产品的订单转化情况及经营性现金流的改善程度。