【国元研究·通信】：盈利能力高增，高速率、新结构产品进展顺利——新易盛（300502）2024年中报点评

通信：盈利能力高增，高速率、新结构产品进展顺利——新易盛（300502）2024年中报点评

事件：

8月28日晚间，新易盛发布2024年中报。2024年H1，公司实现营业收入27.28亿元，同比109.07%；实现归母净利润8.65亿元，同比200.02%。其中，2024年Q2，公司实现营业收入16.15亿元，同比129.23%，环比45.11%；实现归母净利润5.41，同比199.45%，环比66.57%。

点评：

AI推动算力硬件需求持续增长，费用利用效率稳定在较高水平

收入端，算力硬件需求持续抬高行业景气度，AI相关的高速率产品占比提升对公司收入增长形成贡献，2024上半年。盈利端，毛利率维持在行业较高的水平，费用利率效率较高，期间费用率稳定在较低水平。1）毛利率方面，公司素以成本管控见长，叠加新技术、新产品、高速率产品的上量，公司上半年毛利率同比增长13.6pcts的增长，达到43.04%的较高水平；2）费用率方面，公司期间费用率稳定在较低水平，24H1约为6.21%。具体产品方面，公司800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块。

海外云厂资本开支高增，泰国工厂二期将对产能进行补充

海外云厂的资本开支大幅上行：谷歌母公司Alphabet和微软在第二季度的资本开支均创下历史新高，分别增长了91%和55%。另外，亚马逊和Meta的资本开支增幅分别为54%和36%。这些投资主要用于云数据中心和人工智能基础设施，不仅包括服务器、GPU和CPU，还有光连接。为了应对高速扩张的下游需求，目前泰国工厂的二期正顺利推进，预计将于2024Q4建成。产能的扩充对明年的高速率产品下游需求形成保障，亦对明年公司的业绩增长形成一定支撑。

AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险

本报告摘自国元证券2024年8月31日已发布的《盈利能力高增，高速率、新结构产品进展顺利——新易盛（300502）2024年中报点评》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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分析师：宇之光

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