【国元研究】通信：业绩同环比高增，充分受益于AI需求扩张——新易盛（300502）2024年三季报点评

（来源：国元研究）

通信：业绩同环比高增，充分受益于AI需求扩张——新易盛（300502）2024年三季报点评

事件：

10 月 24 日晚间，新易盛发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 51.30 亿元，同比 145.82%；实现归母净利润 16.46 亿元，同比283.20%。其中，2024 年 Q3，公司实现营业收入 24.03 亿元，同比 207.12%，环比 48.79%；实现归母净利润 7.81 亿元，同比 453.07%，环比 44.46%。

点评：

AI 推动算力硬件需求持续扩张，费率持续压实

收入端，受益于 AI 对算力需求提振，算力基础硬件的需求亦在持续扩张，AI 相关的高速率产品占比提升对公司收入及盈利能力均形成贡献。盈利端，毛利率稳定在较高的水平，费率持续压实。1）毛利率方面，公司的成本管控能力高，叠加高速率及新结构产品的上量，公司 2024 年前三季度毛利率同比增长 14.14pcts，达到 42.34%；其中，单 Q3 毛利率同比提升 15.37pcts，实现 41.53%。2）费用率方面，公司期间费用持续压实，2024 年 Q3，公司销售、管理、研发及财务季度环比分别-0.22/-0.98/-1.76/1.89pcts。

o1 提振市场信心，光模块的高速率、低功耗、低成本仍是核心趋势

9 月 13 日，OpenAI 发布其新系列大模型——o1-preview，通过强化学习，o1 可以将复杂问题分解为简单的步骤，生成思维链，以此增强模型的推理能力，同时通过合成数据的方式，突破数据资源瓶颈，从而进一步提振市场对于大模型能力的信心。光模块作为核心的算力基础硬件，随着集群传输速度提升节奏加快，光模块的速率迭代节奏亦在加快。同时集群中互联 GPU 的数量增长，推动功耗及成本的降低成为另一核心趋势。目前新易盛已推出的产品包括：基于 VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的 400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，和 400G 和 800GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于100G/lane 和 200G/lane 的 400G/800G LPO 光模块产品等，其中 LPO方案在功耗及成本方面均有较好表现。

AI 硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险

联系人 郝润祺

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本报告摘自国元证券 2024 年 10 月 29 日已发布的《业绩同环比高增，充分受益于 AI 需求扩张——新易盛（300502）2024 年三季报点评》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师介绍

分析师 宇之光

执业证书编号 S0020524060002