冰川网络赚1.29亿分红3.05亿疑利益输送 狂砸12亿打广告毛利率94%净利率不足5%

　　来源：长江商报

　　国内知名游戏企业冰川网络（300533.SZ）的异常之举引发市场高度质疑。

　　4月20日晚间，冰川网络披露2022年年度报告。当期，公司实现营业收入20.46亿元、归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，与上年同期相比，均增长了3倍有余。

　　长江商报记者发现，尽管2022年的净利润猛增了3倍，但是，这一净利润水平仍然不及2012年。2012年至2022年的11年，公司净利润波动频繁，均在亿元级波动，2021年还出现了亏损。

　　然而，即便盈利能力整体不佳，2022年度，冰川网络在分红方面却放了大招。根据分红方案，公司拟派发现金红利3.05亿元。

　　盈利1.29亿元，分红3.05亿元，冰川网络存在向大股东输送利益的嫌疑。

　　此外，2022年，冰川网络的董监高全员加薪也受到质疑。

　　一季度净利下降

　　光鲜外表之下，暗藏巨大的冰川隐忧。冰川网络目前就是这种状态。

　　根据年报，2022年，冰川网络实现营业收入20.46亿元，较上年增加15.39亿元，同比增长幅度高达303.87%。公司实现的净利润为1.29亿元，同比扭亏为盈，增长幅度为304.30%，扣除非经常性损益的净利润为0.95亿元，同比增长175.01%。

　　冰川网络解释称，2022年，公司继续加大游戏产品研发投入、持续强化运营和发行能力，不断提升用户体验，卡牌类游戏产品持续突破，充值流水、收入增加。

　　营业收入、净利润同比增速均超过3倍，看上去很不错。实际上，与历史业绩相比，并不怎么样。

　　Wind数据显示，早在2011年，冰川网络的营业收入只有2.18亿元时，净利润就达到1.15亿元。2012年至2018年，公司的营业收入在2亿元至4亿元之间波动，2018年为2.91亿元。数据表明，这7年，营业收入遇到了增长瓶颈。同期，公司实现的净利润分别为1.30亿元、1.27亿元、1.58亿元、1.72亿元、1.55亿元、0.97亿元、1.00亿元，起伏不定。

　　2019年开始，营业收入略有起色，2019年至2021年，公司实现的营业收入分别为4.12亿元、3.86亿元、5.07亿元，同比变动41.57%、-6.25%、31.20%。同期，净利润分别为1.61亿元、0.86亿元、-0.63亿元，同比分别变动61.06%、-46.72%、-173.58%，连续下降，2021年陷入亏损。

　　纵览2012年至2022年这11年的经营业绩，虽然2022年的营业收入是2012年的8倍多，但净利润不如2012年。

　　从2022年单季度业绩看，一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为4.79亿元、3.41亿元、4.32亿元、7.94亿元，同比增长326.90%、220.79%、334.88%、320.59%，均为倍增。对应的净利润分别为2.17亿元、0.83亿元、-1.99亿元、0.28亿元，同比变动1632.34%、295.70%、-458930.48%、140.38%，季度净利润大幅波动。

　　今年一季度，冰川网络预计实现净利润1.66亿元— 2.14亿元，同比下降1.50%— 23.59%，预计扣非净利润为1.56亿元— 2.00亿元，同比下降6.77%—27.28%。

　　从上述数据看，尽管2022年的营业收入、净利润均大幅倍增，但基础仍未夯实，风险暗藏。

　　销售费占营收六成压缩盈利空间

　　冰川网络净利率极低，也受市场高度关注。

　　Wind数据显示，2011年以来，除了2017年为88.22%外，其余年度冰川网络的综合毛利率均超过90%，堪称暴利，可以与贵州茅台比肩。然而，净利率的表现较差，且下降趋势明显。2011年、2012年，公司的净利率均超过50%，2013年至2016年均超过40%，2017年至2019年分别为30.63%、34.26%、40.55%，2019年意外攀升。然而，2020年，净利率下降至24.92%，首次低于30%，2021年低至-12.33%。

　　备受关注的是2022年，毛利率由2021年的90.70%上升至94.03%，净利率也负转正，但也仅为4.46%。

　　超过90%的综合毛利率，净利率不足5%，堪称是微利。

　　那么，这中间的钱去哪儿了？营销推广！2022年，公司营业收入为20.46亿元，销售费用为13.51亿元，占营收比重66.03%。销售费用中，广告信息费达12.24亿元，占销售费用的90.60%，占销售收入的59.82%，相当于将60%的营业收入用于做广告。

　　2021年的亏损，也与大举营销推广有关。当年，销售费用3.09亿元，占营业收入的60.95%。其中，广告信息费为2.56亿元，占营业收入的50.49%。

　　当然，2022年，冰川网络的研发投入也大幅增长，为3.80亿元，较上年接近翻倍。不过，其增长幅度仍然大幅低于营业收入。

　　综上，依靠投入巨额资金进行广告营销，冰川网络实现了营业收入、净利润快速增长，但是，公司净利率极低，净利润能否持续高速增长，值得怀疑。

　　备受质疑的是，2022年，冰川网络的经营刚刚略有起色，就出人意料地大规模分红。

　　根据分红预案，公司拟向全体股东每10股派发现金股利20元（含税），合计分配现金股利约3.05亿元。同时，以资本公积金向全体股东每10股转增5股，共计转增762.69万股。

　　截至2022年底，冰川网络的实际控制人刘和国持有公司40.22%股权，其同时担任公司董事长、总经理。此次赚1.29亿元，分红3.05亿元，分红率高达236.43%，刘和国一个人就将分得1.23亿元。

　　此前，2016年至2021年，冰川网络累计派发的红利为2.58亿元，刘和国累计分得约1.05亿元。

　　针对冰川网络超高比例分红，交易所闪电关注，追问是否存在向大股东进行利益输送。