投研通分享|太辰光(300570) 深耕光通信领域二十余年 有望充分受益于AI算力需求增长

□南财投研通数据分析师秦健

本期投研君给大家介绍一个属于通信行业的上市公司。太辰光主营各类光通信元器件产品及其集成功能模块、光传感产品的研发、制造、销售和服务，产品包括陶瓷插芯、MT 插芯、PLC 芯片、AWG 芯片、常规及高密度光纤连接器、PLC 分路器、波分复用器、光纤柔性板、光纤配线机箱、光缆熔接箱、光模块、有源光缆(AOC)等。据介绍，公司深耕光通信细分领域二十余年，是全球最大的密集连接产品制造商之一，部分无源光器件产品的技术水平在细分行业处于领先地位。在产品定位上，公司深耕中高端市场，在产品研发、技术升级、品质保证、需求响应等方面处于行业前列，在国内外享有良好信誉和口碑。

2022年业绩创历史新高

通过查看公司近年的财务报表，投研君发现了公司在2022年取得了历史上最优秀的一份业绩“成绩单”，归母净利润、营业总收入、研发费用三者均创历史新高录得1.8亿元、9.3亿元、0.67亿元，分别同比增长150.9%、44.4%、84.3%。主营构成方面，公司光器件产品、光传感产品营收分别报9亿元、676万元，占比为96.6%、0.7%，毛利率分别为32%、43%，从地区来看，公司外销、内销营收分别报7.8亿元、1.5亿元，占比为83.7%、16.3%，毛利率分别为36%、16%。

为了对公司有更进一步的了解，投研君继续在公司的经营评述中寻找值得关注的细节。公司提到的光通信通常指光纤通信，是以光作为信息载体的通信方式，是现代通信的基础与支柱，广泛应用于电信网络、数据中心、政企专网、物联网等领域，其需求规模大、持续增长并趋于集中。数据存储、计算与传输是科技行业发展的基石，其中光通信系统是数据传输的“高速公路”，也是数据存储与计算的桥梁。随着5G、AI、云计算、大数据、物联网等技术与应用的推广，其对数据存储及运算能力提出更高要求，对数据传输的需求持续提升，为光通信行业的发展带来更大契机。在光通信产业链中，公司的上游主要是材料制造商，下游主要是光通信设备商、系统集成商、电信运营商和云厂商等。随着技术的进步，光通信成熟产品价格呈下降趋势，新产品的价格则相对较高。在万物互联的大趋势下，数据量爆发性增长，推动了数据中心建设往更高效、更密集、更可靠的方向发展。2023年政府工作报告提出支持工业互联网发展，有力促进制造业数字化智能化。随着5G、工业互联网、智慧城市、车联网、FTTR(千兆宽带接入光纤到房间)等技术及应用的发展，未来光通信行业前景广阔，将带动相关的通信设备及元器件行业的持续发展。

在研发方面，2022年公司有序推进系列高速率有源产品、新型密集光连接器、高通道平面光波导芯片和机箱机柜等产品的研发规划，开展光传感产品及解决方案在多个领域应用场景的探索，助力提升公司光器件产品的核心竞争力。同时，公司对DVS(分布式振动传感)、DAS(分布式声波传感)等光传感产品的研发成果有望助力公司拓展新的应用市场。作为国家级高新技术企业，公司始终坚持技术研发创新的发展道路，并设有多个研发部门，公司的技术中心被认定为深圳市级企业技术中心。另外，公司设有“广东省光纤传感(太辰光)工程技术研究中心”，光传感产品包括光传感器、光解调仪及光传感整体解决方案，产品具有抗电磁干扰、抗腐蚀、本质防爆、容易组网等特性，特别适用于电力、石油石化、煤矿、交通、智慧城市建设等领域相关物理量(压力、振动、温度和位移等)的信号监测，尤其是对传统电传感产品无法工作的特殊环境进行监测。随着物联网产业的推进，光传感产品具有更广阔的应用前景。

太辰光评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

3位优秀分析师的列举

接下来我们关注一下公司近年的评级热度。太辰光在2016年末上市，2016年以来公司按年分别获得1次、3次、4次、17次、5次、6次、12次分析师评级，今年公司已获得5次评级。2019年前三个季度公司业绩延续“高歌猛进”的势头，分析师的关注力度骤然增加。在度过受新冠影响的2020年后，公司业绩逐步恢复并在去年创下历史最大值，公司的评级热度再度上扬。

当前，中信建投的阎贵成分析师在投资快报投研通分析师评价行情类排行榜位列第63名，同时在分析师评价(通信行业)行情类及财务类排行榜分别位列第7名、第24名，他从2019年开始跟踪公司，2020年一度“暂停”，随后两年恢复跟踪，其最近一次跟踪是在去年9月5日：公司是光通信领域的领先厂商之一，在海外市场具备较强的竞争力。前两年由于海外受到疫情的影响，需求较弱，然而随着疫情逐步减弱，需求复苏带来订单的显著提升。同时新能源汽车电池的光纤传感器有望获得广泛应用，拓宽公司业绩边界。我们预计公司2022-2024年收入分别为10.21亿元、13.24亿元、16.54亿元，归母净利润分别为1.67亿元、2.09亿元、2.50亿元，当前市值对应PE27X、21X、18X，维持“增持”评级。

国盛证券的宋嘉吉分析师则在投资快报投研通分析师行情类排行榜位列第57名，同时在分析师评价(通信行业)财务类排行榜位列第11名，他在2019、2022年均有关注公司，在披露2022年业绩预告一个月后他于2月27日对公司作出点评：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.0亿元/2.48亿元/2.88亿元，对应2022-2024年PE分别为20/16/14X。公司基本面良好，伴随AI和超算的确定性，公司核心产品有望进一步放量，AI算力时代公司有望迎来一轮全新双击，维持“买入”评级。

最后投研君列举民生证券的马天诣分析师，当前他在分析师评价行情类排行榜高居第17名，同时在分析师评价(通信行业)行情类及财务类排行榜分别位列第4名、第15名，他从去年6月开始跟踪公司，是去年提及公司最多的一位分析师。在公司披露2023一季报后，马天诣分析师于5月8日点评道：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.20亿元/2.70亿元/3.48亿元，对应PE倍数为26/21/17X。公司是全球最大的密集连接产品制造商之一，在光纤连接器领域竞争优势显著。在此基础上，公司近年来持续完善数通领域产品矩阵，加速光模块、光纤柔性板等关键产品的布局，未来有望充分受益于AI需求增长对数通产品需求的拉动，公司成长动力十足,维持“推荐”评级。

公司最新收盘价报30.48元，市净率为5.2倍。“加强数字基础设施建设，构建数字中国”是我国“十四五”数字经济发展规划提出的目标之一，光通信领域发展有望充分受益，延续高景气度，公司业绩保持优异成长性可期，稳健的投资者或可逢低积极关注。

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