万里马：2024年上半年亏损2569.40万元

中证智能财讯 万里马（300591）8月29日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入2.67亿元，同比增长4.86%；归母净利润亏损2569.40万元，上年同期盈利484.81万元；扣非净利润亏损2607.28万元，上年同期盈利435.60万元；经营活动产生的现金流量净额为-9390.89万元，上年同期为3359.26万元；报告期内，万里马基本每股收益为-0.0633元，加权平均净资产收益率为-5.38%。

以8月28日收盘价计算，万里马目前市盈率（TTM）约为-11.52倍，市净率（LF）约为2.53倍，市销率（TTM）约为1.87倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.42亿元，同比下降16.12%，环比增长13.79%；归母净利润-1963.8万元，同比下降242.95%，环比下降224.27%；扣非净利润-1962.27万元，同比下降245.78%，环比下降204.23%。

资料显示，公司主营业务为皮具产品和个体防护产品的研发设计、生产制造、品牌运营及市场销售业务。同时，公司采取ODM的模式，为国际知名企业生产手袋等产品；通过控股子公司超琦科技为母婴产品、户外运动产品等品牌商提供电商平台旗舰店运营管理、物流管理、代理经销等综合服务；通过控股子公司宇岛科技在抖音、快手等平台网上销售资生堂旗下欧珀莱/AUPRES、ALLIE/皑丽等产品。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，皮革及纺织制品收入1.76亿元，同比增长4.35%，占营业收入的65.91%；护肤美妆收入0.46亿元，同比增长2.61%，占营业收入的17.07%；快消品收入0.31亿元，同比增长32.30%，占营业收入的11.72%。

2024年上半年，公司毛利率为15.27%，同比下降7.07个百分点；净利率为-9.32%，较上年同期下降11.80个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为12.02%，同比下降11.00个百分点，环比下降6.95个百分点；净利率为-13.57%，较上年同期下降21.95个百分点，较上一季度下降9.09个百分点。

分产品看，皮革及纺织制品、护肤美妆、快消品2024年上半年毛利率分别为7.54%、28.93%、20.40%。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-5.38%，较上年同期下降6.25个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-2.69%，较上年同期下降4.06个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-9390.89万元，同比减少1.28亿元，主要系本期销售货款收回减少，支付供应商货款增加所致；筹资活动现金流净额538.39万元，同比增加5101.36万元，主要系本期偿还到期的借款减少所致；投资活动现金流净额-966.27万元，上年同期为-889.28万元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.19亿元，上年同期为0.23亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为94.37%。

营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.26次，上年同期为0.26次（2023年上半年行业平均值为0.30次，公司位居同行业8/11）；固定资产周转率为1.20次，上年同期为1.06次（2023年上半年行业平均值为2.89次，公司位居同行业8/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为0.70次、1.49次。

2024年上半年，公司期间费用为7087.92万元，较上年同期增加1058.08万元；期间费用率为26.54%，较上年同期上升2.87个百分点。其中，销售费用同比增长12.24%，管理费用同比增长8.36%，研发费用同比增长21.55%，财务费用同比增长76.53%。

资料显示，财务费用的变动主要因为本年较去年同期增加融资额产生的利息费用。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少65.84%，占公司总资产比重下降9.87个百分点；应收账款较上年末增加17.92%，占公司总资产比重上升5.56个百分点；存货较上年末增加47.66%，占公司总资产比重上升5.50个百分点；固定资产较上年末减少4.52%，占公司总资产比重下降1.40个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末增加12.86%，占公司总资产比重上升2.69个百分点；短期借款较上年末增加5.43%，占公司总资产比重上升0.61个百分点；长期递延收益较上年末增加3240.83%，占公司总资产比重上升0.69个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少33.59%，占公司总资产比重下降0.54个百分点。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为52.88%，相比上年末上升3.32个百分点；有息资产负债率为20.59%，相比上年末上升1.01个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.38，速动比率为1.03。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为张慧兵，取代了一季度末的程沧。在具体持股比例上，启恒点金私募证券投资基金、吴景珍、洛克化学(深圳)有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.63万户，较一季度末下降了1095户，降幅6.30%；户均持股市值由一季度末的10.43万元下降至7.77万元，降幅为25.50%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。