直击调研 | 新雷能(300593.SZ)：北京雷能特种行业产能建设增速为同比30% 定增项目计划在2024年中期完工

智通财经APP获悉，1月13日，新雷能(300593.SZ)在接受调研时表示，公司目前已经开始向组件及系统级方向布局，现在已经有部分组件级产品，系统级的公司也正在跟研，同时公司也会拓展一些同电源比较接近的产品，比如电机驱动等。特种行业方面，公司表示，北京雷能特种行业产能基本上是保证同比30%增速进行的能力建设的。定增项目，受疫情因素影响整体进度略低于预期，目前计划在2024年中期完工。公司认为服务器电源大概有大几十亿的市场空间，未来公司深圳雷能会形成传统的通信电源和服务器电源两大业务板块。

据新雷能介绍，公司目前已经开始向组件及系统级方向布局，现在已经有部分组件级产品，系统级的公司也正在跟研。目前公司产品布局主要是两个方向，一是向集成化、小型化方向发展，比如微模组、芯片级产品等;二是向大型化、系统级方向发展，比如供配电系统，组件系统等，同时公司也会拓展一些同电源比较接近的产品，最典型的比如说电机驱动等。

在生产端方面，第四季度北京受到影响大一些，其他各地分子公司比如深圳短暂的受到一些影响。北京公司从11月底开始进行了为期半个月的闭环管理，闭环期间到岗率受到一定影响，12月10日，公司根据国家政策解除了闭环，但放开之后员工陆续被感染，到岗率降到50%，到12月最后一周，随着公司员工基本康复，到岗率提升，逐步达到80%-90%，但已临近年底，对全年的贡献难以产生影响。此外，公司表示，北京雷能特种行业产能基本上是保证同比30%增速进行的能力建设的。

对于今年特种行业的产品降价策略对公司的影响，公司表示，今年市场上确实有一些传闻担心会发生集中降价的情况。特种行业的产品降价策略是跟批量有关系的，部分降价产品占公司整体营收的比例较小，因此部分产品降价对公司并不会产生显著的影响。公司是创新型企业，一般而言新产品毛利较高，部分板块投入期研发费用要高于短期的规模收益，毛利率会有所下降，但这只是阶段性的影响，因此公司特种行业毛利率基本上是稳定的。

公司定增项目在2022年9月份开始开工建设，但受疫情因素影响整体进度略低于预期。公司原计划在今年年底完工，目前来看大概要在2024年中期完工，定增项目投入使用后公司整体的实力会有较大的提升。

公司认为服务器电源大概有大几十亿的市场空间，目前国内做的最好的是长城电源。公司之前受产能的制约并未形成较大规模，但2022年底公司深圳雷能定增项目基本完工，已经开始试运行。未来公司深圳雷能会形成传统的通信电源和服务器电源两大业务板块。

厚膜电源业务，近两年公司已经加强了厚膜的投入和能力建设。除了传统厚膜工艺市场的增长以外，部分微模组和芯片封装也是基于厚膜工艺的生产线，因此综合来看这个线产能瓶颈会更突出一些，二季度的时候有一些厚膜扩产设备没有按计划到位，所以产能扩充还是有滞后，去年年底和今年年初已逐渐在改善。

通信电源业务，公司的通信电源主要围绕国内外通信市场的应用，以前以模块电源为主，近两年在大功率系统级电源方面有所突破。近两年深圳雷能在国外进行了新客户、新项目和新应用场景的拓展，为公司营收带来了较大的增长。针对服务器电源深圳雷能已经进行了几年的投入，这两年通信电源领域增长比较快，所以公司在服务器电源投入和市场拓展方面有所不足，但是定增项目5G通信及服务器电源扩产项目建设完成后，能够解决拓展服务器业务的产能不足的问题，在未来会为公司带来贡献，后续公司也会加强服务器电源和新应用场景的投入。

电源的未来发展趋势，公司表示，目前新研产品基本一立项就要求是100%国产化的。电源产品未来发展的方向是集成化、小型化，同时，未来电源产品会越来越向高端化方向发展，会逐步融入半导体工艺技术，这方面公司依然占据优势，公司很早就开始建设厚膜生产线，这条产线本质上就是半导体工艺技术，未来模块电源产品生产会高度结合半导体工艺技术，从而实现模块电源的小、轻、薄。

关于双流水模式采购有多少?公司表示，标准模块类的双流水比较多，定制类双流要少一些。产品在定型量产之后供货模式基本上就不会更改了。为了保证重点型号产品供货的稳定性，一开始就是按照双流水模式，后续会因为技术方案、生产能力等诸多因素变为单一供货。