康泰生物上市后首亏，新冠疫苗拖垮业绩

　　4月23日，康泰生物发布2022年年报。报告期内，公司营收31.57亿元，同比下降13.55%；归母净利润为-1.33亿元，扣非净利润为-1.83亿元，止盈为亏，并成为上市以来首亏。

　　同日发布的2023年一季报显示，公司营收为7.48亿元，归母净利润为2.05亿元，扣非净利润为1.90亿元，分别同比下降14.12%、24.90%和23.60%。

　　公司业绩变动依旧是新冠疫苗销量大幅下滑，计提资产减值所致。年报显示，康泰生物当期资产减值8.96亿元，占利润总额的比例为265.04%，主要是对新冠灭活疫苗相关资产计提减值准备所致。

　　4月24日，康泰生物股价震荡下跌，收盘价30.86元/股，微跌0.8%，较疫情中高点跌去近八成。

　　康泰生物是一家人用疫苗公司，2017年在深交所上市。近两年，康泰生物的业绩围绕新冠疫苗经历了大起大落。

　　2021年5月，公司自主研发的新冠病毒灭活疫苗（Vero细胞）在国内获批紧急使用。同年10月，康泰生物从阿斯利康（AZ）引进的重组新冠病毒疫苗（Y25腺病毒载体）获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权。在此之下，康泰生物业绩狂飙。2021年营收为36.52亿元，归母净利润为12.63亿元，分别同比上涨61.51%、86.01%。海外出口收入为9.57亿元，占当期营收的26.21%，同比增长39020.94%。而这一收入在2020年的占比仅为0.11%。

　　转折始于2022年第二季度。彼时，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，康泰生物新冠疫苗销量快速下滑。为此，公司当时计提新冠灭活疫苗资产减值准备4.49亿元，占利润总额的530.45%，开始反噬公司利润。此外，2022年全年，公司的海外出口营收为53.95万元，占总营收的0.02%，已经回落到2019年，即疫情前的水平。

　　从行业上看，曾在新冠疫苗上享尽红利的疫苗公司都有回撤之势。日前，康希诺宣布将分配更多资源用于非新冠疫苗产品管线的研发，其新冠疫苗生产基地上海上药康希诺生物制药有限公司也进入停产状态。

　　基于公司新冠灭活疫苗销量大减，来自阿斯利康的新冠病毒疫苗至今尚未获得国内临床试验批件，2022年该产品未实现销售，两个产品未来存在不确定性，康泰生物将“百旺信应急工程建设项目”和“腺病毒载体新冠疫苗车间项目”的部分募集资金6.6亿元改用于永久补充流动资金。

　　不过，除新冠疫苗外，康泰生物的常规疫苗销售收入增长态势良好。2022年，该部分收入29.46亿元，同比增长85.39%。其中，主要产品四联苗（无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗）、乙肝疫苗销售收入分别同比增长54.18%、26.34%。13价肺炎球菌多糖结合疫苗（PCV13疫苗）销售逐步放量。2023年一季度，除新冠疫苗外，公司常规疫苗销售收入7.48亿元，同比增长3.42%。

　　这其中，四联苗为康泰生物独家产品，竞品为赛诺菲的五联苗。PCV13疫苗则是全球最大的疫苗单品之一。2021年9月，康泰生物的PCV13疫苗（商品名：维民菲宝）获批，国内该市场开始由辉瑞、沃森生物和康泰生物竞争。年报显示，维民菲宝2022年批发数量为496.78万剂，同比上涨1089.61%。

　　相比之下，沃森生物的PCV13疫苗（商品名：沃安欣）早了近2年，于2020年1月获批，结束了辉瑞在国内独占市场四年的局面。该年，辉瑞和沃森生物在这一产品的批签发数量即呈6：4之势。2022年，沃安欣获得批签发772.1万剂，较上年同期增长55.96%。丁香园insight数据库显示，目前，兰州生物制品所的PCV13疫苗已在申报阶段，艾美疫苗、康希诺、复星医药的同类产品也已进入III期临床阶段。

　　在研产品中，康泰生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已完成注册现场核查及GMP符合性检查；水痘减毒活疫苗已申请药品注册批件，并已完成注册现场核查及GMP符合性检。其中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）目前仅有康华生物获批，成大生物、施耐克生物集团同类产品处于III期临床阶段。

　　不过，随着前述非免疫规划疫苗上市销售，康泰生物的销售费用也在增长，2022年该项费用为10.86亿元，较2021年疫情之下的低基数几乎翻倍，占公司营收的三分之一。