半年净利翻倍，长川科技爆单了

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

工厂排单已经排到三个月后，这在制造业不算稀奇，但在半导体设备行业，这个细节足以说明问题。长川科技的高端SoC测试机D9000，今年以来出货超过1300台，产线持续满负荷运转，内部用“爆单”来形容现在的状态。

分红消息随之而来，公司董事长赵轶提议在年中派一次现金红利，每10股1元，按现有股本6.34亿股算下来，总额约6340万元，是公司上市以来头一次做中期分红。消息发布时，公司总市值约1680亿元，比今年7月初的高点已缩水逾800亿元。

2026年上半年，公司预计归母净利润在9亿至10亿元，同比增幅超过110%。今年年初至今，股价涨幅接近200%。

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长川科技做的是芯片测试设备，一颗芯片从晶圆加工到最终出厂，要经过几百道工序，测试是最后一道关卡，确认每颗芯片的性能和良率合格。这个环节看起来不起眼，实际上是封测产业链里价值含量最高的部分之一。

AI芯片的流行，把这个环节的重要性放大了不少。过去，一颗普通芯片大约有1500个引脚；现在主流AI芯片的引脚数已经超过6000个，测试一颗芯片花的时间更长，出错的代价也更高。Chiplet多芯片堆叠、3D封装这些新工艺的普及，进一步推高了测试这道环节的技术要求和单价。

下游封测厂的动作印证了这个趋势，2026年上半年，长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子四家国内头部封测厂合计资本开支超270亿元，日月光也宣布拿出85亿美元用于先进封装扩产。

封测厂大规模建线，测试设备是绕不过去的一块，行业里的经验数字是，测试相关设备占封测厂整体扩产投入的比例相当高。

长川科技是这轮扩产潮的直接受益者之一，公司测试机业务2025年收入32亿元，占总营收六成，毛利率62%；分选机在国内市场占有率达58%，排名第一；测试机国内份额约35%。目前最受市场关注的D9000，性能接近国际同类主流水平，售价约为海外竞品的八成，靠这个价差在国内市场站稳了脚跟。

客户这边，2025年前五大客户合计贡献销售额30.5亿元，第一大客户单独贡献12亿元，外界普遍认为是华为，据悉已进入昇腾950系列的测试配套方案。长电科技、华天科技、通富微电等头部封测厂也已进入其客户名单。

有一个细节可以侧面说明客户关系的变化：2020年公司销售费用率约10.9%，到2026年一季度已降至4.24%，而毛利率始终维持在50%以上。客户越来越稳，维护成本反而在降。

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长川科技2008年成立，正赶上金融危机。赵轶当时32岁，在士兰微做了十年，最后职位是生产总监，算是有一份不错的前程。他偏在那个时候辞职出来创业，身边的人大多觉得时机不对。

他的判断是，行业越冷，竞争反而越少，进场成本也低。浙大半导体材料专业出身的赵轶，对这个行业的运行节律有自己的感受。创业初期，他选择自主研发，没有走仿制的路子，第一年就推出了自研的重力式分选机，之后几年陆续做出模拟测试机、功率测试机、探针台。2017年，公司上了深交所创业板。

不过，上市之后公司也踩过坑。2018至2019年净利连续下滑，2023年更是大跌90.21%。每次遇到行业下行，单线作战的问题就暴露出来。管理层意识到，光靠押注一类产品，很难穿越周期。

之后的几步，是这家公司从“测试设备厂商”变成“平台型选手”的关键。2019年，公司买下新加坡STI，把光学检测AOI技术收进来，顺带进了三星、日月光的供应体系；2023年，再收购马来西亚EXIS，补齐转塔式分选机。并购之外，研发投入始终没有松。

2023年业绩跌到谷底，公司的研发费用率反而冲到40.31%，管理层的逻辑是，下行期才是留住研发队伍、加速迭代的时候。走到2025年末，公司研发人员2330人，产品覆盖测试机、分选机、探针台、AOI四大后道设备，是国内做到这个覆盖面的唯一一家。

现在，赵轶还在往里押。2025年底完成的31.27亿元定增，七成资金定向用于半导体设备研发，重点是测试机和AOI产品的下一代迭代。四川的高端制造基地也在推进，预计2027年投产，设计年产值超20亿元。

账面上也有几处需要关注，应收账款目前超过20亿元，而公司去年全年营收才刚过50亿；有息负债合计17.59亿元，资产负债率51.03%。与此同时，爱德万一家公司就占着全球测试机市场超六成的份额，部分核心零部件仍靠进口，这是短期内绕不开的现实。

回到那笔6340万元的分红，赵轶控股平台过去几个月已陆续减持套现逾21亿元，并承诺12个月内不再主动减持。在这个节点向全体股东分红，更像是一个态度：账还是会算清楚的，但更大的钱，还是要继续投进去。