投研通分享|欣天科技(300615) 射频器件和射频金属元器件制造领域优秀公司

□南财投研通数据分析师秦健

投研君曾在2月8日分享的智慧车管引领者多伦科技近日强势大涨，最近5个交易日均以涨停报收，远超各大指数的同期表现，若按见报当日收盘价7.37元(复权)买入，最新收盘价报13.94元，收益率将接近90%，实在是可喜可贺，不愧为今年投资快报投研通分享的又一力作。能收获这样的成绩，离不开投资快报投研通对分析师深度且有效的甄别，使得投研君可以持续与优秀分析师并肩前行，在他们思路的精华中获取把握超额收益的细节，这一系列的举措无疑是事半功倍的。

三季报净利润创同期新高

本期我将带大家了解一家属于通信行业的上市公司。欣天科技主营移动通信产业中射频器件、射频金属元器件、射频结构件研发、生产和销售。据介绍，射频器件和射频金属元器件是移动通信基站中的核心部件，前者包括滤波器、天线等，后者包括谐振器、调谐螺杆、低通、传输主杆、电容耦合片、电容耦合杆、介质、盖板等。

在历年的财务报表记载中，我发现公司在2014年取得了最突出的业绩，归母净利润、营收分别报0.84亿元、2.7亿元，同时毛利率高达52%，是截至目前最高的水平。2015至2020年，公司营收处于2亿元至2.4亿元的区间，但毛利率从接近50%渐渐下滑至26%左右，归母净利润的表现逐步进入了低迷时期。比如2017年公司产品售价下降，叠加人力成本和有色金属材料成本提高，该年归母净利润报约0.31亿元;2019年受到市场环境的影响，公司产品结构发生变动，该年归母净利润报0.17亿元;2020年公司同样受到销售产品结构的影响，归母净利润报552万元。

公司营收在2021年传来捷报，报2.8亿元，突破了2014年的历史高点，同比增长23%，虽然毛利率较2020年下滑约3个百分点报22.9%，创下历年的最低位，但从单季度来看，公司2021年第四季度毛利率重回27%，摆脱连续四个季度处在18%至22%的水平，似乎传递了业绩有望回暖的信号。受益于公司立足通信主业，积极向下游延伸布局，2022年公司培育的5G滤波器和天线研发生产业务已初见成效，对公司业绩贡献较大，另外射频金属元器件、结构件和新能源产品订单增加，收入显著增长，该年公司归母净利润、营收分别报0.46亿元、5.2亿元，同比增长571%、87%，其中营收创下历史新高，归母净利润创2017年以来新高，此外得益于公司持续推进降本增效措施，加大设备技术改造力度，提升高精密产品批量化制造能力，毛利率回升至28.2%。

公司在今年上半年继续保持良好的发展态势，步入了新一轮的成长期，海外5G建设对射频器件和射频元器件产品需求的持续稳定增长，公司产品销量较上年同期增加接近6000万件，增长92%。三季报数据显示，公司归母净利润同比大增93%报0.78亿元，营收同比大增81%至5.6亿元，两者均刷新历史同期新高，另外毛利率回到了30.1%，几乎追平2018年30.9%的水平。

在中报经营评述中，公司提到在行业发展驱动因素方面，终端用户消费进入大数据时代，推动移动通信运营商投资，是射频器件及射频金属元器件市场发展的原动力，移动用户数量持续增加、智能终端迅速普及带来数据业务爆炸式增长，数据流量需求增长是未来移动通信产业发展的主线。截至今年6月末，我国移动电话基站总数达1129万个，比上年末净增45.2万个。其中，我国5G基站总数达293.7万个，占我国移动基站总数的26%，占全球5G基站部署总量超60%。

在客户资源方面，公司秉持大客户市场开拓策略，已与下游众多国内外知名企业建立了长期、稳定的合作关系，为全球知名的通信主设备商及射频器件商提供专业的定制化产品及服务，产品已广泛应用于Nokia、Sanmina-SCI、Flextronics、CommScope等国际和国内知名通信设备制造商的产品中。公司近年加大与核心客户在射频器件领域的共同研发投入，取得了丰硕的成果。一方面确保公司向通信产业链下游延伸的发展战略得以顺利实施，另一方面也将优质客户资源的优势直接转化为公司自身的研发能力，极大促进了公司研发团队的进步和成长，以更好地为客户服务。此外，公司在国内拥有深圳和苏州两大研发和生产基地，同时欧洲匈牙利工厂也即将投入运行，有利于提升公司满足大客户多批次采购需求的能力，进一步巩固市场竞争地位。

欣天科技评级纵览(近5年)

数据来源：南财投研通

眼光独到的高宇洋分析师

公司于2017年上市，直到今年才获得第一次分析师的点评，究竟是哪一名分析师引起了投研君的注意呢?山西证券的高宇洋分析师在今年公司发布中报前于8月23日为公司给予了首次覆盖，他谈到：GSMA数据显示，2022年-2030年全球5G网络渗透率将从 12.25%提升至 54%。中国运营商资本开支持续增加，推动中国5G基站布局进一步完整。海外5G基站覆盖率较低，目前正处5G基站加速覆盖期，基站建设数量有望迎来较大增长，滤波器和天线有较大成长空间。5G基站对滤波器和天线需求强劲，5G基站滤波器需求量是4G基站的8-32倍，5G基站天线价格约是4G基站的4倍，叠加全球基站数量不断增加，射频器件量价齐升。

另外，公司深耕行业近二十年，已经积累深厚的技术优势，极大提高了生产效率，公司的人均创收和人均创利均处于同行业头部水平。公司不断向下游延伸，目前已经拓展出新品类 5G滤波器和天线，并开拓新能源、医疗、消费电子等国内外市场。目前，中国5G基站建设有所放缓，由快速扩张转向稳步推进，更加注重5G应用落地，但海外地区5G基站处于快速覆盖时期，公司与全球通信主设备商合作多年，有望充分受益于海外 5G 网络覆盖加速红利。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

投研君留意到在今年公司发布一季报、中报、三季报后，其后股价都迎来了一定幅度的上涨，尤其是一季报发布的时点，当天上涨了20%。高宇洋分析师在公司发布中报前作出点评，或是考虑到了择时的因素。高宇洋分析师曾在投资快报投研通9月的分析师评价行情类排行榜位列第119名，该成绩创下了他当时最优的表现。得益于投资快报投研通对优秀分析师的发现机制，使得投资者可以充分感受到优秀分析师的心思细密和用心良苦。根据投资快报投研通计算公式统计，若按评级日下一个交易日收盘价15.36元买入，该评级的收益率将达到约13.7%。

得益于公司始终对核心管理团队保持高标准的学习要求，以“向外看、向前看”的胸襟和魄力，确保团队具备高效的研究开发、生产组织、供应链管理、质量管控、客户服务五大能力，并且具有集同步研发、主动研发、产品制造于一体的综合服务能力优势，在5G渗透率提升和产品类别扩大的背景下，有望迎来进一步的成长，稳健的投资者或可逢低关注。

投资快报投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

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