【并购专题】半导体产业链纵深整合：凯德石英控股权变更，江丰电子完善版图 No.18|开源
（来源：诸海滨新三板）
北交所是中小企业并购重组首选地，已50家次公布重要并购重组事件
从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影响力。我们认为，服务创新型中小企业的北交所能够及时把握并购机遇。在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2026年3月1日，北交所共发生50家次重要投资并购重组事件。
2026年2月5日，凯德石英实际控制人张忠恕、王毓敏及其一致行动人张凯轩、德益诚、英凯石英拟向江丰电子、宁波甬金转让其所持的上市公司共计1547.56万股股份（占上市公司总股本的20.6424%），并拟放弃转让完成后所持上市公司全部股份的表决权。本次交易完成后，江丰电子将成为公司控股股东。改选后凯德石英的总经理将由原董事长张忠恕先生担任。财务总监由江丰电子推荐（提名），其他高级管理人员由张忠恕先生提名。江丰电子专注超高纯金属溅射靶材及半导体精密零部件，2025年度受益于人工智能、5G 通信、云计算、机器人、交通运输等下游需求的持续增长，全球晶圆及芯片产量相应提升，并不断向先进制程方向发展。凯德石英：持续推动半导体&光伏石英制品高端化，2025年半导体集成电路行业用石英产品收入较2024年同期增加。双方产品应用领域存在较大程度重合，此次整合将扩大半导体产业链布局，增强客户服务能力。
本周（2026.2.23~2026.3.1）值得关注的公告主要包括：创远信科回复北京证券交易所《审核问询函》，重大资产重组实施情况更新；海能技术设立参股公司元神生物医疗科技（上海）有限公司，其基于光机电技术，拟研究开发用于癌症早期筛查辅助诊断、阿尔兹海默症诊断等创新型临床医疗器械，并申请医疗器械生产和经营许可。40家披露重要投资并购重组事件的公司2025年业绩快报中：24家公司营业收入增长，占比60%；36家公司实现盈利，盈利面90%；34家公司总资产实现增长，占比85%。
并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险
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汇总
政策汇总及北交所并购新动态：
自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，尤其是2024年9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。
随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。
在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组，强化产业协同效应，成为最常见的选择。与此同时，围绕产业升级的跨界并购案例逐渐增多，企业通过寻找第二增长曲线来实现多元化发展，传统产业的转型迎来了重要的机遇期。此外，对未盈利资产收购的政策松绑，打破了传统的限制，为企业提供了更广阔的战略选择空间。
北京市《助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》
2025年10月29日，根据《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》和《中国证监会关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，坚持市场化、法治化方向，发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发各类经营主体活力和创造力，通过并购重组提升上市公司质量、发展新质生产力、促进产业整合升级，助力首都经济高质量发展，中共北京市委金融委员会办公室制定《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》。
意见涵盖六条核心内容：一、明确重点方向，聚焦首都功能定位靶向发力；二、坚持市场主导，充分调动经营主体积极性；三、发挥政府引导作用，助力提升交易效率与效果；四、注重系统建设，打造一流生态体系；五、依法加强监管，切实做好风险防范；六、加强组织保障，持续提升发展质效。
定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，北交所专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强，成为支撑发展并购重组的重要条件。
当前北交所对外并购具有如下特点：（1）强链补链为主要目标，目标公司业务与公司主营业务存在整合协同的关系；（2）现金并购为主要形式。
在当前北交所的收购案例中，大部分公司目前收购的目标都是与核心业务展开协同、拓展海外市场以及产业链整合。对于处于成长期的北交所公司来说，并购可以帮助快速实现业务的多元化和优化，通过收购具有互补性的业务，企业能够增强自身的核心竞争力。对于寻求进入新兴行业或市场的企业，并购是一种高效的途径，能够帮助企业快速站稳脚跟，抓住行业发展的先机。总的来说，通过并购，北交所公司可以进入新的市场或获取新的客户群体，从而开辟额外的收入来源。
我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。
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案例
凯德石英控股股东变更为江丰电子
2026年2月5日，北京凯德石英股份有限公司实际控制人张忠恕、王毓敏及其一致行动人张凯轩、北京德益诚投资发展中心（有限合伙）、北京英凯石英投资发展中心（有限合伙）与宁波江丰电子材料股份有限公及其一致行动人宁波甬金智享企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签订《股份转让协议》，张忠恕、王毓敏、张凯轩、德益诚和英凯石英拟以协议转让的方式向江丰电子、宁波甬金转让其所持的上市公司共计1547.56万股股份（占上市公司总股本的20.6424%）；同时，张忠恕、王毓敏、张凯轩、德益诚及英凯石英拟放弃转让完成后所持上市公司全部股份的表决权。
江丰电子全资子公司江丰博鑫持有宁波甬金50%合伙份额且为其执行事务合伙人，宁波甬金为江丰电子的一致行动人。
本次交易完成后，江丰电子将成为公司控股股东，公司实际控制人由张忠恕、王毓敏变更为姚力军。
江丰电子于2026年2月27日召开2026年第一次临时股东会，会议审议通过了《关于与关联人共同收购北京凯德石英股份有限公司控制权暨关联交易的议案》等议案。本次股权转让事项已经江丰电子股东会审议通过，尚需取得北京证券交易所合规确认，尚需在中国证券登记结算有限责任公司北京分公司办理股份转让过户登记手续。
江丰电子主要专注于超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件的研发、生产和销售，相关产品主要应用领域包括半导体（主要为超大规模集成电路领域）、平板显示、太阳能等。
凯德石英主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售，产品广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。
江丰电子和凯德石英的产品应用领域存在较大程度重合，下游行业均包括半导体集成电路和光伏太阳能等。为扩大半导体产业链布局，增强客户服务能力，基于对上市公司业务的认可，江丰电子拟取得上市公司控制权。
改选后的董事、经营管理团队
凯德石英的总经理将由原董事长张忠恕先生担任。财务总监由江丰电子推荐（提名），董事会聘任。
除出现法律规定或上市公司监管规定的不适格任职情形、其主动提出离职或张忠恕先生认为其不再适合担任高级管理人员职务的情形外，凯德石英其他高级管理人员由张忠恕先生提名并经董事会聘任。
江丰电子：专注超高纯金属溅射靶材及半导体精密零部件
根据业绩快报，2025年实现营收46.05亿元，同比增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。2025年度，受益于人工智能、5G通信、云计算、机器人、交通运输等下游需求的持续增长，全球晶圆及芯片产量相应提升，并不断向先进制程方向发展，带动了公司超高纯金属溅射靶材的收入增长。同时，经过多年布局，公司半导体精密零部件基地已陆续投产，半导体精密零部件产品线迅速拓展，另外得益于供应链本土化进程的加速，公司第二增长曲线半导体精密零部件产品持续放量。目前黄湖靶材工厂主体工程建设顺利、设备正逐步入驻调试，为靶材业务的增长、更好地服务客户夯实基础。
凯德石英：持续推动半导体&光伏石英制品高端化
根据2025年业绩快报，预计实现营收2.83亿元同比-7.56%，归母净利润2327.66万元同比-29.26%。虽然受到光伏太阳能行业的周期性影响，但半导体集成电路行业用石英产品收入较2024年同期有所增加。
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公告
重要公告及业绩快报：创远信科回复交易所问询
本周（2026.2.23~2026.3.1）值得关注的公告主要包括：创远信科回复北京证券交易所《审核问询函》，重大资产重组实施情况更新；海能技术设立参股公司元神生物医疗科技（上海）有限公司，其基于光机电技术，拟研究开发用于癌症早期筛查辅助诊断、阿尔兹海默症诊断等创新型临床医疗器械，并申请医疗器械生产和经营许可。
汇总已经披露重要投资、并购、资产重组的40家公司2025年业绩快报情况，24家公司营业收入增长，占比60%；36家公司实现盈利，盈利面90%；34家公司总资产实现增长，占比85%。
并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险
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