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一、公司简介
公司专注于芯片的设计研发，长期致力于视频解码、视频编码、固态存储、物联网领域芯片解决方案的开发。公司采用Fabless模式运营生产，坚持自主创新的研发策略，通过核心技术的突破，在四大领域形成较为完整的自主技术体系和产业化体系。公司主营产品包括固态存储主控芯片及相关产品、H.264/H.265编解码芯片、直播卫星高清解码芯片、智能4K解码芯片、8K解码芯片、卫星导航定位芯片等。
公司产品的下游应用较为广泛，包括固态硬盘产品及相关领域、网络摄像机、后端NVR/DVR视觉处理产品、卫星智能机顶盒、有线智能机顶盒、IPTV、OTT机顶盒以及车载定位与导航、可穿戴设备等需要导航/定位的领域。
公司产品
资料来源：公司官网2023年营收较快增长，加大研发助力产品迭代。2023年公司实现营收42.31亿元，同比增长17.38%，归母净利润0.96亿元，同比下降36.74%。2023年营收增长主要系公司坚持主业并积极发展新业务，不断开拓市场并扩大市占率，同时，由于终端市场竞争较为激烈，产品和技术迭代较快，研发投入持续增长，公司毛利率存在一定的波动。2024Q1公司实现营收3.43亿元，同比下滑80.12%，实现归母净利润0.41 亿元，同比下滑8.57%，营收下滑的主要原因系毛利率较低的相关业务营收同比大幅减少。
公司营业总收入、归母净利润情况及yoy（亿元，%）
资料来源：ifind二、行业情况
2.1视频解码芯片
视频解码芯片用于将电视信号转换为音视频信号。公司解码芯片主要应用包括直播卫星机顶盒、有线机顶盒、IPTV/OTT机顶盒，以及TV/商显。数字电视机顶盒解码芯片是机顶盒的核心芯片，主要包括TS流的解复用、解扰、音视频解码和电视信号输出等模块，实现对解调芯片输出的TS流处理，最后将音视频输出到电视机。其中，标清解码芯片解码720*576及以下分辨率的视频，通过复合视频广播信号接口输出；高清解码芯片解码1920*1080 及以下分辨率的视频，支持HDMI 输出、分量接口输出；超高清解码芯片支持4096*2160 分辨率解码和显示。
视频解码芯片产业链
资料来源：华经产业研究院智能化进程加速，网络机顶盒市场规模稳定成长。随着智能化趋势的发展，机顶盒不再局限于传统解码信号功能，智能化、高清化和多功能化成为主流发展趋势，电视机顶盒SoC芯片在技术迭代中不断提升解码能力、网络连接功能、处理能力和用户体验。2017年到2022年，中国电视机顶盒SoC芯片市场规模从24.46亿元增长至28.97亿元，市场规模稳步增长，预计2027年达到34亿元。
中国电视机机顶盒S0C芯片行业规模
资料来源：共研产业咨询智能电视拉动智能显示主控芯片市场增长。智能电视终端基于互联网应用技术，拥有开放式应用平台，能够实现双向人机交互功能，满足用户的多样化和个性化需求。目前中国智能电视的家庭渗透率突破70%，进入存量时代。未来智能电视的屏幕尺寸趋于大屏化，同时超高清4K/8K分辨率逐步推广，中国智能电视的均价提升拉动市场规模增长。2022年全球智能电视终端市场规模为1245.5亿美元，预计2031年达到3315.78亿美元，全球智能电视的持续增长将带动智能显示主控芯片的稳定增长。
2.2视频编码芯片
IPCSoC压缩原始数据，AI模块赋能智能运算。安防监控系统主要由前端和后端两部分组成。摄像机前端图像传感器采集视频原始数据，IPC SoC对影像进行记录和压缩并形成相应的信号，配备AI模块的视频监控芯片还具备智能运算的能力，可以智能分析和处理数据。IPC SoC芯片包含ISP模块、视频编码模块、智能视频处理算法模块和网络接口等外围模块，采集的原始数据经过ISP模块处理后，分别送到智能算法模块和视频编码模块进行处理。压缩后的视音频码流传输到后端NVR 后，NVR对视音频数据进行接收处理并存储、显示至屏幕。
网络摄像机部署方案图
资料来源：公司公告视频监控智能化升级，驱动安防芯片价值量提升。安防监控经历过模拟化、网络化、高清化三个阶段。模拟化阶段，视频监控系统所传输的信号为模拟信号，基本职能为实现本地监控。网络化阶段，网络摄像机在模拟摄像机的基础上集成视频压缩和网络传输处理模块，同时具备更高的清晰度。高清化阶段，高清摄像机采用先进的感光器件，图像清晰度和质量更高。安防监控行业迎来智能化升级后，通过嵌入AI 芯片或在视频监控芯片中嵌入AI模块，使得摄像机可对视频数据进行结构化处理、智能计算分析和图像分析。摄像机智能化升级趋势下，视频监控设备从被动监控向主动监控过渡，驱动芯片价值量提升。
安防监控系统向智能化发展
资料来源：中商产业研究院网络化、高清化、智能化升级，IPC SoC及NVR SoC成长动能充足。在新一轮智能化升级中，IPCSoC与AI模块融合发展，共同实现图像识别、结构化分析等功能。2021年全球IPCSoC市场规模为6.3亿美元，伴随技术和应用场景的持续渗透，预计2026年全球IPC SoC市场规模为10.9亿美元。伴随全球视频监控行业的网络化、高清化趋势，NVR将逐步实现对DVR的替代。2021年全球NVR SoC市场规模为0.85亿美元。
全球IPC SoC市场规模
资料来源：Frost&Sullivan三、公司竞争优势
超高清领域全面发力，先发优势明显。公司视频解码芯片产品线丰富，主要有高清机顶盒芯片GK62系列、超高清4K机顶盒芯片GK63系列、超高清8K机顶盒芯片GK65系列、TV/OTT机顶盒GK67系列等，应用范围涵盖卫星、有线、地面、IPTV/OTT四大领域。在超高清智能显示领域，公司针对直播星的4K芯片及方案开发完成，是目前为数不多能大批量供货的直播星4K方案，具备先发优势。此外，面向广电市场及IPTV/OTT市场的4K迭代产品已大规模量产，8K超高清芯片及TV/商显芯片在同行业产品中具备较强的性能优势。
公司4K超高清视频解码系列芯片代表产品
资料来源：公司公众号多款产品获OpenHarmony认证，携手鸿蒙实现共赢。2023年3月，公司正式投入OpenHarmony生态项目建设，目前已完成多个OpenHarmony标准系统发行版本的南向适配以及开发工作，在大屏电子白板性能优化、多媒体播控、网络通讯等方面取得重要突破。公司多款产品通过鸿蒙生态产品兼容性认证，其中：GK6780V100 是业界首款支持TV及商显的OpenHarmony平台；GK7205V510用于视觉处理芯片类OpenHarmony平台；GK7205V300智能视觉芯片已成功应用于“矿鸿”以及“电鸿”等工业领域。2024年预计多款形态的终端产品上市，公司有望携手鸿蒙系统在商业显示、教育等领域实现共赢。
GK6780V100支持OpenHarmony平台
资料来源：公司公众号编码芯片产品矩阵不断丰富，获得广泛应用。公司于2015年进入安防IPC领域，消费类IPC拥有从高端到低端的完整全系列自研产品规划。凭借优秀的ISP性能、完善的系统架构、较高的系统集成度、低功耗等优势，公司产品广泛应用于公共治安、智慧交通、智慧楼宇等市场。公司积极推进新品开发，规划了多目+AOV极具性价比的常电和低功耗系列芯片，该产品预计2024Q4推出。
算力赋能，自研NPU助力产品升级。公司自研NPU聚焦边缘端的计算，在三大方面提升竞争力：第一，通过NPU提升智能视觉分析效率，实现人脸识别、车牌识别、车辆检测等应用；第二，通过AI与ISP结合，在低照度环境下清晰识别图像；第三，通过NPU与Codec结合，进一步提高编解码能力和效率，提升低码率下的编码质量。
普惠型IPC SoC芯片GK7205V500
资料来源：公司公众号大力发展自主固态品牌，积极扩大应用市场。公司成功实现固态硬盘和控制器芯片的双业务引擎，积极推出“固态硬盘，中国设计”的自主品牌，产品系列包括峨眉、畅想、龙腾、貔貅四大系列固态硬盘、天玑固态U盘以及eMMC嵌入式存储产品。公司不断丰富产品系列，积极开发新一代固态存储企业级控制器芯片及对应固态硬盘。作为国内为数不多基于自有主控芯片开发SSD的企业，随着产品系列的持续扩充，公司产品应用的行业市场有望持续扩大。
公司提供完整的固态存储解决方案
资料来源：公司公众号推进无线局域网芯片研发布局，中高低端全面国产替代。公司立足中低端、积极发展中高端，致力于实现无线局域网芯片的全面国产替代。目前，公司 Wi-Fi6 2T2R无线网卡芯片开发完成并进入联通测试阶段，正在导入国内主流电视和运营商的方案厂商；Wi-Fi4 1T1R 无线局域网芯片主要面向 IPC、行车记录仪、图传市场。未来公司将形成高中低芯片产品家族，同时推出 Wi-Fi 与蓝牙、星闪等短距离无线通信技术融合的方案。
（转自：渤海证券财富管理）