英科医疗首季汇兑损失4亿调整对冲方式 归母净利骤降97%全年激励目标难期

长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪

昔日的“手套茅”英科医疗（300677.SZ），陷入增收不增利。

近日，英科医疗发布年度报告。2025年，公司实现营业收入99.26亿元，同比增长4.23%；归母净利润10.11亿元，同比下降31.03%。

而2026年一季度，英科医疗实现营业收入28.87亿元，同比增长15.76%；归母净利润1003.08万元，同比下降97.16%。

英科医疗介绍，公司在第一季度内因美元兑人民币汇率下跌，汇兑损失近4亿元。

对此，英科医疗表示，公司已在4月调整了汇率对冲方式，拟将部分人民币贷款置换成美元或港币贷款，利用美元与港币联系汇率及港币贷款成本可控来对冲汇率波动。

值得注意的是，2025年5月，英科医疗发布的2025年限制性股票激励计划（草案）显示，公司2026年的业绩考核目标中，净利润目标值为16.8亿元，触发值为13.44亿元。

从一季度盈利情况来看，英科医疗要完成2026年净利润目标十分艰难。

一次性手套年化产能达1030亿只

英科医疗是一家综合型医疗护理产品供应商，业务遍及全球。

资料显示，英科医疗主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。经过多年的发展，公司已成为全球领先的医疗耗材供应商之一。

年报显示，公司2025年实现营业收入99.26亿元，同比增长4.23%；归母净利润10.11亿元，同比下降31.03%。

英科医疗介绍，近年来，公司快速扩充产能，不断升级生产技术与装备，持续提升生产线速度。报告期内，随着安徽安庆基地投产，公司一次性手套年化产能为1030亿只。其中，一次性丁腈手套年化产能为700亿只，一次性PVC手套年化产能为330亿只。同时，公司正稳步推进海外项目建设。

值得注意的是，截至2020年末，英科医疗一次性手套产能增长至360亿只，公司产能4年增长186%。

在新冠疫情期间，由于全球一次性手套需求爆发式增长，英科医疗凭借产能扩张和出口优势，业绩暴涨，也被市场誉为“手套茅”。

英科医疗介绍，2020年至2021年一次性手套市场出现供需极端不平衡，行业内企业普遍进行产能扩张。

2020年和2021年，英科医疗营业收入分别为138.37亿元和162.40亿元，同比分别增长564.29%和17.37%；归母净利润分别为70.07亿元和74.30亿元，同比分别增长3829.56%和6.04%。同期，公司毛利率分别为69.03%和61.51%。

然而，2022年，英科医疗营业收入大降59.27%至66.14亿元，归母净利润大降91.53%至6.29亿元。

随后两年，英科医疗营业收入保持增长。公司介绍，2022年至2023年市场需求逐步回归稳态，下游客户前期备货过多，需要一定时间消化库存导致整体市场短期采购需求大幅回落，由供不应求转为供过于求。同时，行业内原有企业及新进入者竞争激烈，为抢占市场份额出现价格竞争，产品销售价格逐步回归常态甚至更低，不可避免会导致公司整体销售收入下滑。

而且，从2023年下半年开始，行业下游积压的库存已进入消化尾声阶段，高成本产能及老旧产能出清效果显现，行业供给端集中度提升。2024年，行业整体产能利用率普遍提升，供需关系呈逐步回归平衡趋势。

2022年至2025年，英科医疗毛利率分别为13.13%、13.70%、23.64%和24.12%，在大幅下滑后稳步回升。

公允价值变动收益亏2.57亿

进入2026年，英科医疗盈利能力又出现直线下滑。

4月24日，英科医疗发布一季报。公司一季度实现营业收入28.87亿元，同比增长15.76%；归母净利润1003.08万元，同比下降97.16%。

对于业绩变动，英科医疗回应称，主要受套期保值的公允价值变动以及汇兑损益等非现金项目影响，若是剔除这些短期因素，公司主营业务的盈利韧性强劲。

2026年一季度，英科医疗公允价值变动收益累计达-2.57亿元，对企业盈利产生较大影响。

4月24日上午的电话会议记录中，英科医疗表示，公司在第一季度内因美元兑人民币汇率下跌，汇兑损失近4亿元；公司理财产品主要为银行发行的保本票据，因3月底美债收益率大幅提升，抬高了所有固收产品的折现成本，3月公允价值变动损失1.4亿元，一季度息差收益整体略微亏损；不过，4月初理财回撤基本已恢复，二季度理财收益将增厚。

另外，针对因美元兑人民币汇率下降导致的汇兑损失，英科医疗表示，公司已在4月调整了汇率对冲方式，拟将部分人民币贷款置换成美元或港币贷款，利用美元与港币联系汇率及港币贷款成本可控来对冲汇率波动。

2026年一季度，英科医疗毛利率达26.57%，较上年同期24.16%提高2.41个百分点。

值得注意的是，2025年5月，英科医疗发布的2025年限制性股票激励计划（草案）显示，公司2026年的业绩考核目标为：营业收入目标值为112.6亿元，触发值为90.08亿元；净利润目标值为16.8亿元，触发值为13.44亿元。

从一季度盈利情况来看，英科医疗要完成2026年净利润目标十分艰难。

尽管利润骤降，但在2025年年报中，英科医疗依然表示，要持续推进海外生产基地建设。进一步提升生产装备的自动化水平与智能化水平，优化工艺流程，进一步提升生产效率。加大新品研发力度，全面扩充产品品类。

东方证券研报表示，在全球一次性手套行业供需趋于理性平衡、竞争回归成本与效率的背景下，英科医疗具备规模、成本与全球化优势，有望实现份额提升。

二级市场上，2026年以来，英科医疗股价整体在震荡中上扬，截至4月28日收盘，公司股价年内涨幅约为47%，总市值达375.04亿元。

视觉中国图

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